在现实中很少有永远不变的企业，毕竟成长如同逆水行舟，不进则退。于是就引出了第二种假设模型——固定增长DDM。
这种模型是假设企业未来的股利以每年g的增长率进行增长，即D1=D0×（1+g），D2=D1×（1+g），D3=D2×（1+g），…，Dn=Dn-1×（1+g）。
代入DDM中，利用无穷级数求和的数学方法简化后可得：
V=D1/（i-g）=D0（1+g）/（i-g）
即：股价=下一年每股分红/（i-g）。
简单来说，当一家企业下一年按照每年2元／股来发放股利，在4%的折现率和1%的现金分红增长率假设条件下，其当前的合理股价为66.67元。也就是以66.67元的价格买入，长期持有的收益率为4%。换句话说，如果期望获得不低于4%的预期收益率，那么当前购买该股的价格就不应高于66.67元。
依然以长江电力为例，当前企业正在围绕核心业务向外做延伸，各类战略投资仍在继续，未来的净利润也会进一步提升。虽然不一定会像以前一样保持每年15%以上的复合增长率，但以每年1%的平均速度成长应属合理。
那么以长江电力2020年的股息0.7元／股为基数，假设每年增长1%，折现率4%。代入公式计算，可得合理股价为23.33元。也就是说如果要获得每年不低于4%的预期收益率，就要尽量在23.33元以下买入长江电力。换句话说，只要在23.33元以下购买长江电力，未来每年都能获得不低于4%的预期回报。
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