超级牛市来临之际我们怎样面对？

史诗级牛市的人性困局：狂欢背后的财富绞杀战

一、牛市周期的宿命循环：从绝望到癫狂的四部曲

逆向投资大师邓普顿的经典论断，道破了资本市场最残酷的真相——行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。以A股为例，2007年6124点、2015年5178点的两轮史诗级牛市，完美演绎了这一周期：

– 绝望孕育期：启动前市场持续阴跌，2005年股权分置改革前，沪指跌破千点，营业部散户寥寥；2014年牛市前夜，创业板市盈率不足30倍，无人问津。

– 怀疑成长期：2006年初指数温和上涨，券商研报仍用”反弹”定义行情；2014年11月金融股暴动初期，”风格切换论”引发激烈争论。

– 憧憬成熟期：2007年全民谈股，基金开户数单日破百万；2015年”杠杆牛”巅峰，场外配资规模超万亿，连中学生都在讨论”互联网+”概念股。

– 希望毁灭期：2008年次贷危机叠加大小非减持，指数暴跌73%；2016年熔断机制触发流动性危机，千股跌停成常态。

二、散户逃不过的”三部曲陷阱”

所谓史诗级牛市，本质是一场精密设计的”财富再分配游戏”，其”上涨-暴跌-再诱多-终极收割”的三部曲，精准收割人性弱点：

1. 首部曲：温水煮青蛙

初期温和上涨吸引试探性资金，随后突然回调（如2015年1月创业板急跌20%），多数散户在”假突破”恐慌中割肉。数据显示，2007年牛市第一波调整中，超60%散户止损离场，却在指数突破3000点后追高买回。

2. 二部曲：泡沫兴奋剂

当市场突破前期高点，赚钱效应进入”病毒式传播”：2015年4月，新增股民日均40万，卖菜大妈加杠杆买分级基金，上市公司跨界”触网”即涨停。此时市场已进入”博傻阶段”，但散户被”历史会重演”的经验主义麻痹——2007年套牢者曾坚信”48元的中石油会解套”，2015年韭菜们笃定”100元的全通教育是下一个腾讯”。

3. 三部曲：终极绞肉机

当杠杆率突破临界值（2015年两融余额达2.2万亿），政策调控与机构撤离形成共振：2007年5·30半夜鸡叫、2015年6月清理场外配资，触发连环爆仓。此时散户陷入”处置效应”陷阱——盈利时过早止盈，亏损时死扛到底，最终在”从浮盈到巨亏”的心理崩塌中割肉在地板价。

三、幸存者的反常识生存法则

在这场”七亏二平一赚”的游戏中，真正的赢家遵循着逆人性的生存逻辑：

– 逆向布局者：2005年熊市末期，社保基金以1元/股认购工商银行定增；2018年贸易战底，外资通过沪深港通增持消费股超2000亿元。他们践行”别人恐惧我贪婪”，在PE低于历史20%分位时分批建仓。

– 风险控制者：顶级游资遵循”金字塔加仓”原则，底仓不超过30%，每涨20%减仓10%；普通投资者可采用”定投+网格交易”，如沪深300指数每跌5%加仓1万元，涨10%减仓50%。

– 理性离场者：2007年6月，当上证指数PE突破50倍，罗杰斯公开提示风险；2015年5月，社保基金减持国有股超500亿元。他们严守”估值止盈”纪律——当市场市盈率超过历史90%分位，果断清仓。

四、给散户的终极忠告：放弃牛市幻想，构建反脆弱体系

与其期盼不可预测的史诗级牛市，不如修炼穿越周期的投资能力：

1. 仓位管理铁律：永远保留30%现金，用”核心（指数基金）+卫星（行业ETF）”组合分散风险

2. 估值锚定原则：只买PE/PB低于历史30%分位的资产，拒绝”市梦率”炒作

3. 情绪监控系统：当身边非投资者开始讨论股票时，启动减仓程序；当证券营业部冷清如银行时，考虑加大投入

4. 财富安全底线：坚决不用房贷、彩礼、学费等”不能亏的钱”入市，设定总亏损不超过20%的止损线

资本市场的真相从来残酷——2007年那波牛市，真正赚钱的不是在6000点狂欢的散户，而是在998点布局、3000点分批离场的智者；2015年股灾中存活的，不是加杠杆追涨的投机客，而是在2000点定投、4500点清仓的理性派。

牛市从来不是散户的提款机，而是检验人性的修罗场。放弃”闭眼捡钱”的幻想，在熊市中积累优质资产，在泡沫期保持清醒离场，才是穿越牛熊的唯一密码。记住：当卖煎饼的大爷都在讨论股票时，离镰刀落下的时刻，已经不远了。