上一篇文章提到量化四种主要的策略类型：动量策略、震荡策略、套利策略、高频策略。

从本篇开始将会围绕动量策略展开深入探讨。文章按照不同主题组织为多个部分；每个部分围绕主题可能有一到多篇文章。

在第一部分内会除了动量策略的一般性讨论，还会详细写到很多基于交易开拓者（后续简称为TB或TBQ）的实践操作，以作为一个Hello World演示。本部分共五篇文章，目录如下：

市场的动量效应
动量策略的核心盈利因子
Hello World（一）：广为人知的动量策略
Hello World（二）：代码编写和调试
Hello World（三）：研究与优化
骗术大揭秘与第一部分结语

本文是第一部分第一篇。

动量来自于物理学的概念，动量是质量乘以速度（p=mv）的结果，描述了是在质量和速度作用下物体的运动作用效果。在投机市场中，动量效应最早是由 Jegadeesh 和 Titman发现并提出，可将质量和速度两个变量视为价格和周期数（权益市场中同时会考虑成交量，商品市场不同流派对动量定义也有不同之处，这里采用最简化的一般观点，对应为价格和时间）。因此，可以得到动量作用的定义：

标的价格在一定时期内会延续之前的价格趋势，即过去（排序期）一段时间内价格上涨的标的，在未来（持有期）短期内仍可能继续上涨；过去（排序期）价格下跌的标的，在未来（持有期）可能继续下跌。

同时得到推论：

反转已经形成的趋势，需要具备一定的价格力度或者时间长度的积累。

额外一提，市场上也有观点同样套用了物理学的”平衡状态”的概念来比喻商品价格的动量效应。感兴趣的朋友可以继续深入挖掘这个关于“平衡状态”的投机理论。

为什么是动量策略

首先，第一个问题：为什么是动量策略？笔者认为动量策略最核心的三个优势如下：

高盈亏比：趋势交易盈亏比更高，更容易获取超额收益；
易于捕捉：趋势更易于观测和把握，而反转是随机的。
高波动率驱动：盈利因子主要来自于高波动率，高波动率具备延续性。

其次，第二个问题时趋势交易的缺点有哪些？盈亏同源，如下三个点是趋势交易的核心问题：

低胜率：盈亏比和胜率客观负相关，趋势交易的问题在于胜率较低；
交易次数：相比于震荡，趋势发生次数较少，交易次数少；
无效波动：某些时候某些品种虽然波动率大幅上升，但是缺乏趋势性。

这其中特别是第三点，当遇到这种情况时，对于入场点位较为不利的动量突破类型策略反而需要承担更多亏损。

动量模型的有效性讨论

下面简单讨论下关于动量模型在国内商品期货市场的有效性和无效性。

动量模型在商品期货中的有效性

一般的学术研究认为国内权益资产市场不存在明显的动量效应，这可能是由于一些众所周知的交易规则导致。所以权益资产市场通常的研究是以截面回归模型为主：以一个具体的时间点，采用一个横截面的包括市盈率、净利润等多种基本面参数作为基础因子进行研究。而学术研究界则广泛认为商品期货的市场存在着显著的动量效应。

在公开报告：《我国商品期货市场动量效应研究》（2018年2月）一文中，作者将Jegadeesh 和 Titman定义的“过去”和“持有”两个动量效应的时间段分别称为排序期和持有期。并且通过以2014年到2017年的14个期货品种作为样本空间进行了回测。得到结论为牛熊市都存在较强的相似的动量效应。

还有一些学术论文对持有期的收益率进行了更进一步的定量研究，比如《基于动量效应的商品期货交易策略研究》等。这些文章一定程度上证明了动量策略在我国商品市场的有效性。

动量策略在商品期货中的无效性

但是动量策略也会受到宏观因素影响，比如上述这些报告多选择了2014年开始作为样本空间，而摒弃了相对低波动的2011~2013年。近期也有对2018年到2019年进行动量策略的无效性研究，而因为2019年底的突发事件，随之的应对政策调整，导致从2020年到2021年商品出现较大波动性。而从2023年至今，整个市场则呈现出一种最糟糕的宽幅震荡行情，多数品种在中长线级别都未能形成较大的趋势性行情。这也使得很多量化产品在期间调低了动量策略的权重。