11期货必修课之基本面分析中

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3、经济数据

基本面分析，宏观经济数据是少不了的。要深入商品宏观研究，才能对产业运作等有更加细致的了解，从而建立起产业的实际运作的理解来指导交易。今天整理了6个宏观经济数据。

1）居民消费指数

居民消费指数即CPI，简单来说就是居民生产成本。CPI一般会反映通胀或通缩的程度，水平高低与通胀、通缩程度正向变动。如果CPI持续上涨，视为通胀风险（3%以下温和通胀，3-8%是中等通胀，超过8%大通胀，超过15%是恶性通胀）。同时，CPI的高低也间接影响资本市场（如股市、期市等）的变化，一般情况物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。

2）生产价格指数

又称为PPI，是衡量生产者获得原材料的价格波动情况。PPI上涨意味着企业经营成本进一步加大，利润率将会明显下降。另外PPI 也可以用来预示CPI情况，换句话说，PPI 上涨也会导致CPI上涨，从而估计通胀风险，是观察通货膨胀水平的重要指标。

3）制造业PMI

用来衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数。PMI能全面反映经济状况，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标，具有高度时效性。机构投资者格外看重PMI，把它看作股市的“风向标”。一般认为，如果PMI 数据＞50%，说明经济复苏呈现加速趋势，如果＜50%，预示着经济衰退。

4）失业率/就业人数

失业率是指具有劳动能力的劳动力没有获得工作岗位的人数，与经济发展反向相关，失业率高意味着经济不景气，此时政府通常会扩大银根，降息来刺激经济，使经济回归正常轨道，美国每月都会公布。

美国经常衡量就业失业状况的是失业率和非农就业人口（经济学里将第二、三类统称为非农产业）。

5) 利率

指政府可以通过调节银行利率来调节货币的供应量。市场对于利率的变动是较为敏感的，一般利率上调，会引起股市利空，市场发生波动。在期市中，利率上行会提高存货购置成本和持有机会成本，因此资金从期货市场抽离到信用市场中，利多债券而利空商品（当然具体情况还是要具体分析）。

利率变动对金融期货的影响相对要大于其对商品价格影响。比如，对股指期货而言，利率波动可以说是重量级的影响因素；在汇率期货中，一国利率是否变动，变动多少，也是交易者十分关注的重要因素，可以这么说，利率变动更是利率期货价格变动的直接原因。

6）汇率

一国货币兑换成另一国货币的比率，是重要的经济杠杆，变动会对国家经济产生诸多重要影响。当一国货币贬值，以该国计量的金融资产的相对价值下降，人们会用该国的货币兑换他国货币，资本大量移往国外，以防损失；另外，贬值还会造成通货膨胀预期，即人们预计该国货币会进一步下跌，从而造成投机性资本的外流。

汇率变动时，两国货币之间原本的比率被打破，意味着商品的进出口价格也发生了变化。一般而言，一国的某种商品，其国内供需平衡对进出口的依赖程度越大，对汇率变动的敏感度也就越大。

因此，交易者如果进行这类商品的期货交易，就必须密切关注相关汇率的变动情况。

4、其他因素

1）自然因素

自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体来讲，其包括地震、洪涝、干旱、严寒、虫灾、台风等多方面的因素。

农产品价格最容易受自然因素的影响。当然自然因素的重大变化对工业品和能源产品产生相当大的影响。比如：当生产、运输和仓储因灾难天气造成较大损失时，价格就会上涨。

2）政治因素

政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发或国际关系格局的变化。

在分析政治因素对期货价格的影响时，应注意不同商品所受影响的程度是不同的。比如，国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大一些。

3）投机因素

买涨不买跌是一种人类的普遍心理。

市场价格上涨时，赚钱效应会使更多人愿意买进，并且有些人还愿意进行实物投机，即买进货物后囤积起来。尽管这些购买者并非是货物的真正需求者，但至少暂时加大了需求，加剧了供不应求的局面。

当市场价格下跌时，情况则相反，甚至连实际使用者也会降低储备量，这又加剧了供大于求的局面。

在期货交易中，这一现象不仅存在，有时甚至会表现得更突出。当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者的看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心思空，即使有利好消息也会被忽视，而一些微不足道的利空消息则会被放大，以致价格继续下跌。

这就导致市场上涨跌都过度。不过与中小投机者相比，大投机商引发期价涨跌的能量更大，这也是交易者为什么特别关注大户持仓数量及方向的原因。

比如美国的CFTC每周五会定期公布商业性和非商业性（通常认为是基金）的持仓报告。分析人士和交易者都很重视这份报告，因为希望能够从中了解大户的动向。

当大投机商如果过度投机是，很可能导致期价非理性的涨跌，这种涨跌，用其他合理的因素是无法解释的。

比如美国的白银期货，从1979年的每盎司6美元一度上涨到1980年年初的50美元，但那是亨特兄弟操纵的结果。后来因为操纵失败，银价又回到了老地方。

大家可以按照需求，分章节学习啦~