12期货必修课之基本面分析下

欢迎大家来到玄游派交易小课堂。我们的期货课程针对不同基础的交易者，分为了期货必修课、基本面分析和技术分析三大板块。“三习三盘”学习、演习、练习，解盘、复盘、跟盘，深度陪伴大家从入门到掌握交易秘籍。大家也可以选择自己需要的板块进行学习。

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一、中观层面

中观层面的分析分为供需分析和不同品种间的分析两大类。

1、供需分析（供需平衡表）

期货交易是市场经济的产物，期货价格的变化受市场供求关系的影响。供大于求时，价格下跌；供小于求时，价格上涨。

供需里面分为供给、需求和库存。供给测体现的是某个产品的产能释放情况，包含期初库存量、当期生产量和当期进口量；需求侧分为当期消费量和当期出口量；库存是指期末商品的结存量，是供求关系的重要表现。

对一些重要商品，无论是生产、流通企业还是国家，都会有一定的库存量。其中，国家库存表现为政府储备，政府储备不会因一般的价格变动而轻易投放市场，只有当市场供给出现严重短缺时，才有可能动用。但动用之后，还会在适当的时候补回来。

从一国的供求数量来看，期末库存与供求之间的关系式为：

期末库存＝期初库存＋当期产量＋当期进口量－当期出口量－当期消费量

其中，期初库存、当期产量、当期进口量这三项为当期可供应量；而当期出口量和当期消费为当期需求量。当本期商品供不应求时，期末结存会减少，反之则会增加。

如果进出口渠道通畅，当国内供不应求时可以通过进口来弥补，这时实际进口价会成为影响国内价格的重要因素；当国内供大于求时可以通过出口来宣泄，这时实际出口价也会成为影响国内价格的重要因素。

期末库存减少，意味着当期需求大于供应，但不能下结论说价格一定会涨，因为还得看期末库存是否正常。比如，农产品以一年为周期，如果以月度作为观察期，则在收获季节之后肯定逐月减少。

2、品种

期货按照板块划分，可以分为贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品和金融期货，不同板块的品种影响因素不一样。

1）贵金属

贵金属板块有黄金、白银。一般的价格波动会受到全球宏观经济形势、货币政策、市场需求等多种因素的影响，且长期趋势与通胀预期、实际利率的变动有着密切相关。比如，黄金价格的波动往往与市场避险情绪密切相关，而在经济增长放缓时，黄金的避险功能更加凸显。

2）有色金属

有色金属板块有沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡、工业硅。部分品种价格也会受到季节因素的影响，比如，铜材通常会在春节前采购，从而对价格产生较大的支撑。

3）黑色金属

黑色金属板块有螺纹钢、铁矿石、热卷、线材、硅铁、锰硅、不锈钢、焦煤、焦炭。比如，铁矿石会受国内外市场供需、国际贸易政策等因素影响，价格波动较为明显。

4）能源化工

能源化工板块有原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气、PTA、20号胶、天然橡胶、合成橡胶、聚乙烯、聚氯乙烯、对二甲苯、聚丙烯、短纤、乙二醇、甲醇、苯乙烯、尿素、纯碱、烧碱、玻璃、纸浆、动力煤。

自然因素的重大变化对工业品和能源产品也会产生相当大的影响，比如，当生产、运输和仓储因灾难天气而造成较大损失时，价格就会上涨。比如橡胶会在每年6月份开割，供应随之增加，到11月停割期之后开始消耗库存。再比如原油价格的波动会直接影响到塑料等化工产品的成本，进而影响整个市场的供需格局。

在投资化工期货时，需要格外关注原材料市场动态，以及下游需求的变化。此外，化工期货的价格波动也可能受到环保政策、产业升级等因素的影响，

5）农产品

农产品板块有豆粕、豆油、菜籽、菜粕、菜油、棕榈油、花生、玉米、豆一、豆二、淀粉、棉花、棉纱、白糖、鸡蛋、生猪、苹果、红枣、粳米、强麦、普麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻。

农产品价格最容易受自然因素的影响。

当然，气候因素已经也是农产品期货炒作的一个重要因素。有些商品的供应或需求具有季节性特点，供需的季节性特点引发价格的季节性波动，农产品就特别明显。

比如大家关心比较多的大豆，有人发现大豆市场的特点为：每年3月、4月份开始，南美新豆上市，进口量增多，致使现货价格走到谷底，5月、6月份消费旺季来临，价格从谷底缓慢回升，至7月、8月份大豆青黄不接时，价格达到年内峰顶，10月份后由于北半球的新豆上市，价格再次回落至谷底，1月、2月份随年关消费高潮的来临，价格略有反弹，并于年关后重回3月、4月份的谷底。

6）金融板块

金融板块有沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货、2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货、30年期国债期货。

这些品种的价格波动受到宏观经济形势、政策调整、市场情绪等多种因素的影响。比如，股指期货的价格波动与股市走势密切相关，而在市场预期经济增长放缓时，股指期货的波动可能更加剧烈。

三、微观层面

微观层面则是和市场消息、市场持仓数据、外盘走势和投资情绪等息息相关。

1、市场消息

市场消息可分为利多和利空。交易的时间分为预期和现实。

首先我们要分析，当下利多或利空影响的是现实，还是预期。现在交易的合约是在交易预期阶段还是交易现实阶段。

假设，当下利空会影响预期，且交易的合约正在走预期逻辑，那就容易加速下跌，信息与时间共振，利空作用放大，盘面跌幅较大；相反，如果交易的合约正在走现实逻辑，那么盘面可能就是借助利空洗盘，给你上车机会，因为信息与时间错配，利空只是阶段性的回调，盘面下跌洗盘，然后利空消化之后恢复上涨。

我们可以用下面的公式进行简化：

预期利空+交易预期→利空放大，盘面下跌
预期利空+交易现实→利空洗盘，入场机会

假设，当下的利多影响的是现实，而你交易的合约当下在走现实逻辑，那么盘面也容易加速上涨，信息与时间共振，利多作用放大，盘面涨幅较大，容易走正套；相反，如果当下交易的合约在走预期逻辑，那么盘面对利多不反应，反而继续走弱。

可以简化为：现实利多+交易现实→利多放大，盘面大涨

2、市场持仓数据

一般来说，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向，这在国内市场尤其明显。

就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定的数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。主要我们从比较多空主要持仓量的大小。

一般使用前20名持仓的多空合计数之差（即净持仓）来对多空实力进行分析，如果某期货合约前数名（比如前20名）多方持仓数量远大于空方持仓数量，说明该合约多单掌握在主力手中，空单则大多分布在散户手中；反之亦然。

而美国CFTC，每周五都会公布截至当周周二的持仓情况，它主要反映的是市场不同类别交易者的头寸变化情况，旨在提高市场的透明度，防止市场操纵行为。

目前，CFTC公布的报告已然成为全球投资者重点关注对象。CFTC公布出来当周的持仓报告后，投资者可以对比上一次报告中的持仓增减变化、各类持仓所占比例变化、交易商数量变化等等，以此作为自己投资方向判断的重要标准之一。

3、外盘走势

因为期货商品是全球市场，整个大趋势是全球联动的，外盘价格走势和国内走势也是紧密联动的，因此做交易时关注国内价格走势的同时也要参考一下外盘期货行情走势。比如，投资沪铜就一定要关注伦铜的走势；投资原油期货就不能忽视美柚、布油的价格走势。当然，国内也存在部分独立自主的品种，比如棉花、焦煤、焦炭等基本不受外盘的影响。

4、投资情绪

市场上的投资情绪对期货价格的短期波动有重要影响。可以通过市场报告、新闻媒体、社交媒体等渠道获取投资者情绪的变化。很多大户和庄家就十分擅长利用市场情绪炒作。

大家可以按照需求，分章节学习啦~