一文看懂看跌期权

• 买方权利： 买方有权在合约到期前按行权价格卖出标的资产。
• 卖方义务： 卖方有义务在买方行使权利时按行权价格买入标的资产。

1、价格保护

看跌期权买方有权在市场价格下跌时按行权价格卖出标的资产，从而锁定卖出价格，避免市场价格下跌带来的损失。

• 示例： 如果投资者持有股票，担心未来价格下跌，可以购买看跌期权。当股票价格跌至行权价格以下时，买方可以按较高的行权价格卖出股票，避免损失。

上图中，当前股价为$700，投资者预计公司股价将下跌，买入一个执行价格为$650的看跌期权，支付$20的权利金。若股价跌至$650以下，买方可以按$650行权价格卖出股票；若股价跌至$630以下，交易开始盈利。

2、投机获利

在股票价格低于行权价格时，期权价值会上涨，买方可以通过卖出期权获利。

• 示例： 如果投资者预测某股票价格将下跌，可以购买看跌期权。当股票价格下跌，期权价格会上涨，投资者可以通过卖出期权获利。

【卖方的义务】

1、行权义务

如果买方选择行使期权，卖方有义务按行权价格买入标的资产，即使市场价格低于行权价格。

• 示例： 如果股票价格跌至行权价格以下，买方行使期权，卖方必须按行权价格买入股票，承担市场价格与行权价格之间的差额损失。

上图中，当前股价为$2200，投资者卖出一个执行价格为$2,100的看跌期权，收取$50的权利金。如果股价不跌至$2,100，将保留权利金。如果股票价格跌至$2,100以下，买方行使期权，投资者（卖方）必须按$2,100价买入股票。

2、风险承担

卖方面临无限损失的风险，因为股票价格可能跌至零，而卖方仍需按行权价格买入股票。因此，卖方在出售看跌期权时通常会要求较高的期权费以补偿潜在风险。

【案例分析】

假设投资者A购买了一份XYZ公司的看跌期权，行权价格为50美元，期权到期日为三个月后。

初始情况

• 标的股票价格： 55美元
• 看跌期权行权价格： 50美元
• 期权价格： 2美元

市场变化

情景一：股票价格下跌至45美元

• 买方权利行使： 投资者A可以按50美元的行权价格卖出股票，避免了5美元的价格下跌损失。同时，期权价格会上涨，投资者A也可以通过卖出期权获利。
• 买方收益： (行权价格 – 市场价格 – 期权价格) = (50 – 45 – 2) = 3美元
• 卖方义务履行： 卖方必须按50美元的行权价格买入股票，即使市场价格只有45美元，承担5美元的差额损失。
• 卖方收益： (行权价格 – 市场价格 + 期权费) = (-5 + 2) = -3美元

情景二：股票价格保持在55美元

• 买方权利不行使： 投资者A不会行使期权，因为市场价格高于行权价格，期权可能会过期作废。投资者A的最大损失为购买期权的成本，即2美元。
• 买方收益： – 期权价格 = -2美元
• 卖方无义务履行： 卖方无需买入股票，期权费（2美元）作为卖方的收入。
• 卖方收益： + 期权费 = 2美元