股指期权漫画系列八期权希腊字母之Theta和Rho

期权作为一种金融衍生投资工具，相对于股票交易的逻辑主要是其价格的上涨和下跌, 期权具有独特的风险收益关系，需要投资者在交易的时候同时关注期权价格与时间流逝、标的资产价格、标的资产价格的波动率这三种因素，俗称时间、空间、波动率，之间的变化关系。刚开始接触期权的投资者可能会认为期权交易相对复杂而很难进一步去了解，但是在真正了解了希腊字母 – 期权价格变化的影响因素，相信大家会对期权头寸的精细化管理叹为观止，也为后面理解期权组合策略收益情况打好基础。

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Theta

Theta表示时间变化对期权价格的影响，衡量期权权利金中时间价值部分衰减的速度。无论对于认购还是认沽期权，时间是期权买方的敌人，即Theta为负，时间每经过一天，期权价值会损失Theta个单位。而期权的卖方，收取了权利金，期权权利金中时间价值的那部分随着到期日的临近而不断衰减，卖方收取时间价值衰减带来的利润，因此时间是期权卖方的朋友。

Theta的特点：

（1） Theta值和期权合约剩余到期时间有关。在其他因素不变的情况下，不论认购还是认沽期权，距离期权合约到期日越远，期权的时间价值越大，所以权利金越高。但是随着到期日的临近，平值期权买方的Theta为负，且绝对值越来越大，说明平值期权时间价值在加速递减。

（2） Theta值也受到行权价格的影响。因为随着标的资产价格的不断变化，平值期权变化为实值或虚值期权的概率很大，而实值、虚值期权有本质上的区别，那么时间每经过一天，平值最终变化成实值或虚值的确定性增加一些，因此时间的流逝对平值期权影响最大，对应的平值期权Theta绝对值最大，而随着期权虚值、实值程度加深，Theta的绝对值不断减小。

（3） Theta值同时也受到波动率的影响。一般来说，波动率越大，时间价值衰减的速度越快，Theta的绝对值也越大，反之亦然。

以上三点可以类比篮球比赛来理解。当两个队的比分差距在2分之内（行权价格和标的价格距离很近，平值期权），尤其在离结束还有10秒时（距离期权合约到期日很近），一个三分球就可能扭亏为盈，所以最终结果的波动非常大（波动率非常高）。暂时落后的队伍还有很大希望翻盘，每一秒的流逝都随时改变着局势，所以这个时候Theta的绝对值最大，时间价值流逝的速度最快。

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Rho

Rho是衡量无风险利率的变动对期权价格的影响。在这五个希腊字母中，Rho的影响最小，相对不受交易员的关注。通常在国内市场，无风险利率可以取国债收益率或者上海银行间同业拆借利率，但是其通常比较稳定。再加上国内50ETF期权和将要上市的沪深300ETF、沪深300股指期权持续的时间并不长，因此无风险利率对期权价格的影响相对于其他四个希腊字母微弱很多。