牛市一定会来潮水来临你就是股神

股灾已经过去快五年了，市场还处在低位，我不知道牛市什么时候会来，但我知道牛市一定会来——行情低迷越久，我感觉到牛市的脚步越近。

牛熊转换是市场的必然规律，在Ａ股过去近３０年的历史中，每隔３－５年都会发动起一轮至少翻倍的市场行情。

这一条规律，过去的Ａ股还从来没有让我们失望过。

历史可能不会简单地重复，但历史总是会遵循着一些最基本的规律前行。

什么是股市的最基本规律？

“低估的早晚上去，高估的早晚下来”，就是其中最基本的一条。

过去的五年，Ａ股实际上已经走过了一轮轰轰烈烈的蓝筹牛，很多过去严重低估的价值股已经涨幅数倍、甚至十数倍，但总体上讲，还是一种失衡修复行情。

这些股票涨幅虽大，但驱动因素主要还是以下两条：

（１）绝对低估下的正常价值回归；

（２）业绩推动下的股价提升。

典型的例子是以银行保险为主的金融股，完全是业绩在推着股价和估值走。

以中国平安为例：

２０１５年股灾时的股价大约是２５－３５元，时间过去了将近５年，股价目前大约在７０元上下，涨幅１－２倍。

而同期归母净利润则翻了整整２倍。

这样算下来，股价涨幅虽巨，估值却没有任何变化，甚至还略有降低。

这类企业只要还能继续稳定经营，业绩实现适当增长，股价的驱动因素就能一如既往。

资本市场有句著名的谚语，叫：横有多长，竖有多高。

其内在支撑逻辑就是：股价未涨，但企业的盈利能力却在飞涨，这意味着股价的潜在增长空间更大了。

如此境况，持续时间越久，将来股价的爆发力可能就越强。

２０１５年以来，Ａ股已在２５００－３５００点的箱体里振荡了近五年之久。

市场低迷时间之久，已经堪比２００８年股灾引发的越长熊市。

股市老司机忍不住提醒你：这就是目前市场最大的利好。

根本上，我非常非常看好中国的未来。

投资投的是国运。

巴菲特生在美国，适逢美国经济持续几十年的大增长，这是巴菲特之为巴菲特所必须依赖的外部基础。

同理，Ａ股投资者敢于长期投资Ａ股的最基础的依据，还是因为看好国家的未来。

我最近发现一些“民间国师”，世界观上严重看衰中国，但投资上却又不敢做空Ａ股。

思想与行动撕裂至此，实在可笑。

正应了一句网络流行语：嘴巴很硬，身体很诚实。

今年的瘟疫大流行，仿如一把照妖镜。

中国的优势和强势，在世界抗疫大战中表现得一枝独秀、一骑绝尘。

中国的崛起之势，在世界性的大灾难中更加彰显。

目前我们国家的经济已经全面复工复产，经济数据在未来半年必然会逐渐好转。

而持续已经两年的贸易战对市场的边际效应已经逐渐衰减至无限接近于零——两年前在贸易战初起、国内舆论一片悲观时，我就反复撰文强调以下观点：

（１）贸易战打不垮中国，因为中国的经济数据就摆在那里，中国早已经转化成内需型经济体，外贸、尤其是对美贸易，对中国的经济影响力并没有美国人想得那么大；

（２）贸易战对股市的影响，将呈边际效应递减的原则，最终无限趋近于零。

现在回头看，这两个基本的观点，或者说判断，都得到了事实的验证。

第（１）条，可以让这两年的中国ＧＤＰ增长率来验证，也可以用这两年的中国对外贸易数据来验证。

第（２）条，最典型的例子，就是美国对华为的打压已经升级到丧心病狂的地步，但前两天的无限量升级，在Ａ股市场已经几乎激不起一点儿回响。

我们有理由相信，从现在开始，各项数据、各方消息，都会越来越好。

这些都有利于市场行情的回暖。

低估处的Ａ股，给点阳光就会灿烂——我坚信这一点。

总之吧，目前的Ａ股市场，满仓才会让人心安，轻仓、空仓才会让人心慌。

满仓者，先知先觉，将来必然会喝酒吃肉；空仓、轻仓者，后知后觉，将来必然会跟风吃屁。

当然，前提一定是：寻找和买入中国最赚钱的那一批企业——市场低迷，靠业绩增长来赚钱；行情来了，超额收益会随之如潮水般涌来。

关于未来可能到来的牛市，我亦曾提出过两个基本的观点。

１、牛市是走出来的，不是预测出来的。

什么意思呢？

就是说牛市早晚会来，但何时会来，预测不出。

牛市往往是在市场涨幅甚巨以后，大家才普遍意识到，原来牛市已经来了。

腾腾爸为什么反复强调，股市只要低估，我们就应该重仓、满仓呢？

原因就是你在战术上无法准确预测行情什么时候会来，你只能在战略上保持重仓、满仓耐心持股的状态。

这样你才能确保“当闪电来临的时候，你能在场”。

２、牛市会遵循“两个６０%”理论。

什么意思呢？

牛市从来不是一气呵成的。

大体上，它会经历两个基本的阶段：

第一阶段，行情低迷，人们对牛市浑然不觉，等到市场在犹豫和怀疑中上涨６０%了，市场的赚钱效应才会突显出来，这时人们才会相信牛市来了，市场才会吸引场外资金的关注。

第二个阶段，场外资金陆续进场，市场在已有的基础上，再继续上攻６０%——这时，整个市场才会全面沸腾、充分疯狂起来。

那时候，人人都是股神，吃喝拉撒睡，言必称股市，人们再也不相信股市还有下跌那一说。

从个股上看，第一阶段的６０%，带动大盘上攻的通常是质优白马股，它们有业绩，有估值，所以吸引了场内的投资老手们的关注和青睐——在大盘整体上攻６０%时，这批股票的股价可能已经翻倍、甚至是翻数倍。

第二阶段大盘上攻６０%，通常是不分青红皂白，一律上涨，甚至垃圾股、泡沫股、小盘股会上涨更快。

总体上，第一个６０%重业绩，第二个６０%重概念。

很多机构，在确定牛市来临了之后（第一个６０%完成前后），会招收一批年轻的市场分析师和资金操盘手，因为这批人本身就是新手，思维和行为方式更接近韭菜——让这帮完全不受规律和观念束缚的新手来操盘，反而更容易在韭菜地里攻城掠地。

待市场拐点来临，再马上开掉这帮愣头青，重新换上已经寂寞了很久的投资老将——与其说市场又翻开了新的一页，不如说历史又开始了新一轮的巡演。

上述两个基本观点，在过去屡试不爽，我认为在未来还会依然有效。

我以前也判断过，基于中国资本市场严重的二元失衡现状，将来大概率走失衡修复行情，即我念叨了５年之久的“Ｎ形牛”，但需要说明的是，这是一个保底的推测。

我在分析和论述Ｎ形牛时，专门强调过：市场暂时很难有全面的牛市，但以我对人性的理解，无论什么样的牛市，最终都会有一出疯狂的戏码——直到新的失衡形成。

有些朋友对这个判断半信半疑——但失衡修复行情已经走了将近５年，我的这个判断的第一部分，已经得到了市场完全的验证——但这些朋友还是担心：目前的Ａ股盘子太大，已经炒不起来了，不可能像２００６－２００８年那样，再来一轮两年翻６倍的疯牛行情。

这番担心有点道理，但不是必然的、绝对的：

（１）Ａ股盘子大，中国经济总量盘子更大，ＧＤＰ总量更大；

（２）Ａ股不缺韭菜，不缺钱。

目前Ａ股共１.６亿登记账户，只有２０%－３０%是活跃账户。

也就是说，仅３０００－４０００万账户还在活跃中，剩余１.２－１.３亿账户已处在空仓、轻仓的休眠状态。

但只要牛市阶段的第一个６０%走出来，不仅这１.２－１.３亿休眠账户会苏醒过来——按以往规律，每轮牛市都会带来３０００－４０００万个新增账户——数千万新增账户也会蜂拥而来。我预测下一轮牛市之后，Ａ股注册账户将达２亿之巨。

２亿账户，每户新增资金１０万，就是２０万亿；每户新增资金１００万，就是２００万亿。

而截止到昨天（２０２０年５月２０日）收盘，Ａ股总市值也不过６０万亿。

所以，骚年，别悲观！

听哥一句话：满仓，耐心，持有——待潮水来临，你就是股神！

全文完。