什么是股市中的市净率估值法

开心一刻：一名统计学家遇到一位数学家,统计学家调侃数学家说道:”你们不是说若Ｘ＝Ｙ且Ｙ＝Ｚ　则　Ｘ＝Ｚ吗!那麽想必你若是喜欢一个女孩,那麽那个女孩喜欢的男生你也会喜欢罗!?”数学家想了一下反问道:”那麽你把左手放到一锅一百度的开水中,右手放到一锅零度的冰水里, 想来也没事吧!因为它们平均不过是五十度而已! “

常见的相对估值法在价格指标维度主要包括PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率）等。这几种方法并无先后和优劣之分，本节将先选取理解难度相对较低的市净率作为学习的起点。

市净率，是指公司总市值与公司净资产的比率。我们先通过以下几个简单的公式，加深对定义的理解：

（一）公司总市值=每股股价×公司总股本

（二）公司净资产=每股净资产×公司总股本

（三）市净率=公司总市值／公司净资产

基于公式（一）和（二），我们对公式（三）的分子分母同时除以公司总股本，可以得到一个完整的定义公式，市净率=公司总市值／公司净资产=每股股价／每股净资产。这就是PB的来源，P指price per share（每股股价），B指book value per share（每股账面净资产，也称每股账面价值，简称BPS）。

举个简单的问答形式案例帮助大家加深理解：

1.小猴出资80万元，成立了一家公司。公司通过银行融资，又借来20万元，并马上用这100万元购买了一个果园，准备种桃树、卖桃子。

问：小猴公司的总资产、总负债、净资产分别是多少？

答：公司总资产是100万元（果园的成本），公司总负债是20万元（银行贷款），公司净资产是80万元（股东小猴的现金出资）。

2.小猴的公司买下果园没两天，猴爸爸突然生了一场大病。小猴不得不把公司卖掉，筹钱给猴爸爸看病。小猪表示想收购公司，对小猴说：“你既然着急用钱，就别加价了，把公司平价转让给我吧。”小猴回答：“可以啊，果园是公司花100万元买来的，那公司就100万元的价格卖给你吧！”

问：如果小猴“平价”转让公司，100万元的价格合理吗？对应的PB是多少？

答：不合理，小猴对公司的实际出资只有80万，虽然公司名下有100万元的果园，但同时还有20万元的银行贷款。小猪接手公司后，是要继续承担偿还20万元银行贷款义务的。

从市净率维度验证：如果以100万元成交，PB=公司总市值／公司净资产=100万元（成交价格）/80万元（问题1中计算的净资产）=1.25倍。从这个计算结果也可以看出，在净资产维度下，PB>1。100万元的价格存在溢价，不属于平价转让。

3.最终小猪以80万元（1倍PB）的平价买下了小猴的公司。但小猪好吃懒做，一个月后，果园不但一直没种上任何果树，还变得土壤贫瘠、杂草丛生。小猪意识到自己很难经营好果园，于是想把公司以80万元卖给牛大叔。牛大叔说“不行啊，我还得自己花钱花精力松土除草之后才能种树。如果花80万元，我为什么不买一个可以直接种树的果园呢？”小猪想了想，觉得牛大叔说的有道理，无奈以60万元的价格，把公司卖给了牛大叔。

问：这一次交易对应的PB是多少？为何会出现这种情况？

答：PB=公司总市值／公司净资产=60万元（成交价格）/80万元（净资产）=0.75倍。

市净率由上轮交易中的1倍，下降至本轮交易中的0.75倍，主要原因是公司资产质量的恶化。