A银行与B银行对比案例：市净率低并不等于风险小
市净率估值法在研究银行时经常用到，对于银行来说，影响净资产质量众多因素中，有两个极为关键：不良贷款率和拨备覆盖率。前者是金融机构不良贷款占总贷款余额的比重，越低越好；后者是实际上银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，用来衡量银行贷款损失准备金计提是否充足，越高越好。此处选择已在A股上市的A银行和B银行为例，取两家银行2016—2020年五年间历史数据进行对比。
对比数据可发现，A银行的不良贷款率处于连年下降趋势，五年内由1.87%大幅降至1.07%；拨备覆盖率处于连年提升趋势，五年内由180%大幅升至438%。两条指标均处于稳健向好态势。反观B银行，五年内不良贷款率上升，拨备覆盖率下降，与A银行背道而驰。
对于两者的分化，资本市场也给出了反应，从两家银行过去五年的PB估值中枢对比中便可一窥端倪。
5年里，A银行的PB基本在1.113倍至1.986倍之间波动，B银行的PB基本在0.470倍至0.910倍之间波动，并且在这5年的大部分时间内，A银行的PB均高于B银行。另外，随着时间的推移，A银行的PB越发向顶部靠拢，而B银行的PB已降至阶段性底部。到2021年4月，二者的PB差异已达到4倍！
PB始终高于对方且差距越拉越大，难道说A行一直都比B生银行“贵”吗？答案显然不是，所以，PB绝对值的高低未必代表股票真正“贵”或“便宜”。请牢记，资产质量才是PB角度下最关键的因素。
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