第六课如何根据上证50指数走势合理选择50ETF期权交易策略？

策略1、上证50指数走牛市——买入50ETF看涨期权

使用时机：预计上证50指数后市会有一波不小的涨幅，因此判断50ETF也会有一波。

操作方式：买进看涨期权

最大获利：无限制，上证50指数涨得越多，获利越大。

最大损失：权利金

损益平衡点：执行价格 + 权利金

买入看涨期权的收益曲线特点：标的价格在行权价之下时，亏掉全部权利金。标的价格一旦上涨超过盈亏平衡点（行权价+权利金），越涨期权越赚。

买入看涨期权收益曲线图

策略2、上证50指数走熊市——买入50ETF看跌期权

使用时机：预计上证50指数后市会有一波不小的跌幅，因此判断50ETF也会跌一波。

操作方式：买进看跌期权

最大获利：无限制，上证50指数跌得越多，获利越大

最大损失：权利金

损益平衡点：执行价格-权利金

买入看跌期权的收益曲线特点：标的价格在行权价之下时，越跌期权越赚。标的价格一旦上涨超过行权价，亏掉全部权利金。

买入看跌期权收益曲线图

策略3、上证50指数走平衡市（箱型横盘），因此50ETF同样走箱型。

有两个办法套利：

办法一、在箱底位置进行“看涨期权复式套利”

使用时机：上证50指数走平衡市（箱型横盘），在箱底位置看多后市，但认为不会突破箱顶。

操作方式：买入较低执行价格的看涨期权+卖出较高执行价格的看涨期权（同月份）

最大获利：执行价格差-权利金

最大损失：净权利金支出

损益平衡点：较低执行价格+净权利金支出

买入看涨期权的收益曲线特点：标的价格在行权价之下，亏掉全部权利金。标的价格一旦上涨超过盈亏平衡点（行权价+权利金），越涨期权越赚。

买入看涨期权收益曲线图

卖出看涨期权的收益曲线特点：标的价格在行权价之下，坐收权利金。标的价格一旦上涨超过盈亏平衡点（行权价+权利金），越跌期权越亏。

卖出看涨期权收益曲线图

比如：上证50指数走平衡市（箱型整理），因此50ETF同样走箱型。

平衡市（箱型整理）走势图

当50ETF走到A点（箱底位置）时，买入以A点价格为行权价的50ETF的看涨期权（合约一），同时卖出以B点（箱顶）价格为行权价的50ETF的看涨期权（合约二）。两份合约同年同月份。

合约一需要支付权利金，合约二可以坐收权利金。

接下来无非三个可能性，

上证50指数从A涨到B，延续箱型，符合预期；

上证50指数上涨突破B，突破箱顶，超出预期；

上证50指数从A直接下跌，跌破箱底，看错方向。

下面分别分析：

第一种可能：上证50指数从A涨到B，但没突破B，延续箱型，符合预期。

合约一挣钱，合约二白收权利金，也挣钱。两份合约都挣钱。

第二种可能性，上证50指数上涨突破B，突破箱顶，超出预期。

合约一继续挣钱，合约二开始亏钱。

这时可以买入与合约二相同行权价、相同到期日、相同标的数量的看涨期权（合约三），对冲合约二的风险。这个操作叫做“卖出看涨期权的买入平仓”。

合约三需要付出权利金。但合约二已经收过一笔权利金。两者相抵，相当于合约二微亏止损。

对冲之后，合约二失去效力，合约一仍在继续赚钱。总体输小赢大，还是赚的。

第三种可能：上证50指数从A点下跌，跌破箱底，看错方向。

合约一亏掉自己全部权利金，但合约二仍然白赚权利金。两者相抵，损失收窄。

办法二、在箱顶进行看跌期权复式套利

使用时机：上证50指数走平衡市（箱型横盘），因此50ETF同样走箱型。在箱顶位置看空上证50指数后市，但认为不会大幅下跌。

操作方式：买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权（同月份）

最大获利：执行价格差-权利金

最大损失：净权利金支出

损益平衡点：较高执行价格-净权利金支出

买入看跌期权的收益曲线特点：标的价格在盈亏平衡点（行权价-权利金），越跌期权越赚。标的价格一旦上涨超过行权价，亏掉全部权利金。

买入看跌期权收益曲线图

卖出看跌期权的收益曲线特点：标的价格下跌超过盈亏平衡点（行权价-权利金），越跌期权越亏。标的价格一旦上涨超过行权价，稳赚权利金。

卖出看跌期权收益曲线图

比如：上证50指数走平衡市（箱型整理），50ETF也一样。

平衡市（箱型整理）走势图

当50ETF走到A点（箱顶位置）时，买入以A点价格为行权价的50ETF的看跌期权（合约一），同时卖出以B点（箱底）价格为行权价的50ETF的看跌期权（合约二）。两份合约同年同月份。

合约一要支付权利金，合约二可以坐收权利金。

接下来无非三个可能性，

上证50指数从A跌到B，延续箱型，符合预期；

上证50指数跌破B，跌破箱顶，超出预期；

上证50指数从A直接上涨突破箱顶，看错方向。

下面分别分析：

第一种可能：上证50指数从A跌到B，但没跌破B，延续箱型，符合预期。

合约一挣钱，合约二白收权利金，也挣钱。两份合约都挣钱。

第二种可能，上证50指数跌破B，跌破箱型，超出预期。

合约一继续挣钱，合约二开始亏钱。

这时可以买入与合约二相同行权价、相同到期日、相同标的数量的看跌期权（合约三），对冲合约二的风险。这个操作叫做“卖出看跌期权的买入平仓”。

合约三需要付出权利金。但合约二已经收过一笔权利金。两者相抵，相当于合约二微亏止损。

对冲之后，合约二失去作用，但合约一仍在继续赚钱。总体输小赢大，还是赚的。

第三种可能：上证50指数从A点直接上涨，突破箱顶，看错方向。

合约一亏掉全部权利金，但合约二仍然白赚权利金。两者相抵，损失收窄。

策略4、买入看跌期权，规避股票多头持仓风险

使用时机：对股市看涨，但又担心股市下跌。

操作方式：买进看跌期权，保护已有的股票持仓。

最大获利：无限制

最大损失：执行价格-期货买入价-权利金

损益平衡点：期货建仓价格+权利金

满仓股票不舍得卖，但又担心后市大盘下跌导致市值缩水。这时可以腾出3%-5%的资金买入上证50ETF的认沽期权。

如果接下来大盘上涨，认沽期权亏掉权利金，但股票赚钱，避免踏空。两者相抵，股票收益可以弥补权利金损失。

如果接下来大盘下跌，股票市值缩水，但认沽期权赚钱。两者相抵，认沽期权收益可以弥补市值缩水。