如何选股擒牛十八问

今天市场表现一般。中证500指数稍好一点收了红盘，再创年内新高；创业板指数跌逾1%，“双头”结构有点成型；上证50指数重新掉落20日均线，被20日均线反压处于空头区间。

主要观点没什么变化，后面可能还是偏中小盘股的分化行情。短期市场赚钱效应不一定好，但每天1.2万亿多的成交金额在那里，情况应该也不会太差。

市场总体趋势评分：6.8分（分化行情）；阶段最强指数：科创板指、中证500。

今天中午和公司研究员聊天，他说平时研究公司，会先讨论18个基础问题，然后再做深入研究。我开玩笑，过去有个降龙十八掌，现在你们搞出来一个擒牛十八问。

联想到我们很多朋友买股，相对都比较随意。然后股价出现波动，就心里没底，需要到处问“怎么了”。仔细想想，还是操作有点随意。于是，让研究员把“十八问”发给我，分享给大家参考：

1.公司的主要产品是什么，主要营收来自于哪里？

2.公司的主要赚钱模式是什么？

3.所处行业的发展阶段、周期特点。

4.公司的行业地位怎么样？

5.宏观中观微观，公司面临有哪些风险？

6.有没有真正给股东赚到过真金白银？

7.实控人和管理层情况，近期表态如何？

8.财务报表有哪些瑕疵？比如现金收入比、资产负债率、商誉、ROE、毛利率、净利率、研发费用等。

9.下游客户情况，包括支付意愿和支付能力等。

10.定向增发情况。

11.股权激励情况。

12.公司的业绩预告和业绩承诺，研究机构的盈利预测。

13.机构投资者认可度，包括公募、外资持股情况，卖方研究报告覆盖情况等。

14.行业和公司历史估值和当前估值情况

15.大股东股权质押情况。

16.近期限售股解禁情况。

17.有没有被监管部门处罚过。

18.其他风险扫描。

以上18个问题全部过一遍了解清楚后，他们再进行综合评分，达到一定分数的纳入自选池做进一步跟踪，看是否可以纳入核心自选池。纳入核心自选池的股票，条件合适时，就可以买入成为正式持仓。

买股票前多花点时间研究，买了后就能少很多焦虑。

最后，和大家聊一聊最近比较火的“雪球”结构化产品。本来想让公司小伙伴专门写一篇文章好好解读下，但感觉这个东西设计比较专业，让他们解释可能会一堆专业术语，怕大家读起来费劲。所以，干脆还是奶爸亲自来聊，阅读门槛最低。

“雪球”结构化产品的卖点：市场涨的时候能赚钱，小跌的时候也能赚钱；市场大跌的时候虽然亏钱，但你拿着股票也是亏钱啊。所以，理财经理说，这是个好东西。

其实并没有那么好。为什么市场小跌的时候你也能赚钱？因为市场大涨的时候，你只赚很少一点钱。相当于你放弃了大涨的收益，来换取小跌的时候不亏或者微赚。

背后原理很简单，利用金融衍生品（这里是期权），设计出一个震荡市能让客户有一定收益的东西，付出的代价是单边行情少赚（大涨时）或大亏（大跌时）。既然这样，如果先有了“震荡市”的判断，自己做高抛低吸也是一样的。

现在的问题是，理财经理在向客户推销时，过于放大优点而刻意淡化缺点，让人感觉涨跌都能赚钱。我第一次听到的时候还愣了一下，啊，金融市场又发明“永动机”了吗？仔细一研究，原来这样。

所以大家记住一点就行：投资的收益，主要是通过放开某一处风险敞口来实现的，所谓“盈亏同源”。如果完全控制风险敞口，一定只有很低的无风险收益。特别是金融衍生品，本质都是用来对冲风险的。如果有人把金融衍生品说成很好的赚钱工具，不用去了解细节，一定有问题。

昨晚我介绍IC期指套利，也并不是说稳赚不赔，而是相对于中证500指数ETF来说，有一定程度的增强。如果中证500指数跌很多，照样会亏钱。而这个增强是怎么来的？相当于赚了一些机构用股指期货做对冲时，付出的成本。

昨天，监管层已经对“雪球”结构化产品进行了通报，要求销售方加强风险管控，做好风险警示。我在这里，也顺便帮忙吆喝下。

对于投资人来说，倒不是说“雪球”结构化产品完全不好。只不过是，判断未来是“震荡市”的时候，可以用来赚取一点小收益的手段（这个实际收益也没有宣传的那么高。某个月赚1.5%，说成年化18%好像没错，但仔细想想又有问题对么）。对于销售方来说，建议还是多些诚信和合规，把风险提示得更到位一些，不要动不动又发明了稳赚不赔的好东西。真正设身处地为客户着想，长期下来您会得到更多。