从3个大牛股说起

近段时间，新能源、半导体等热点题材股和白酒、医药等传统白马股之间的分化行情，吸引了投资人的重点关注。

今晚，我不聊热点题材股还要不要追、传统白马股还要不要弃，就从3个大牛股说起，随便闲聊几句。

第一个大牛股是招商银行。最近10年，到本周五收盘，股价刚好差不多翻了10倍，折合年化收益率大约26%。除了2011、2013和2018年小跌，其余每年都上涨。即使2018年那样困难的年份，也只下跌了12%。

第二个大牛股是长江电力。最近10年，股价也是大约翻了10倍。其中，2016年小跌5%，2018年逆市上涨了7.5%（当年沪深300指数大跌25%）。

第三个大牛股是香港交易所。最近10年股价翻了5倍左右，折合年化收益率大约17.5%。过程中按年计算也没出现过大的跌幅，就2016年最多跌了6%。

这3个股票，只有很少时候是市场的热点。绝大多数时候，都是因为好的业绩催化股价自然抬升。长江电力略有不同，虽然业绩没什么增长，但每年200多亿真金白银的净利润很稳定，又每年高分红，被很多机构和大户当作“债券”来配置，所以2018年股市那么困难它反而是涨的（具有避险的配置功能）。

我不是说这3个股票以后会一直牛下去，也没有任何推荐股票的意思。只是用来举例说明：炒股赚钱并不需要非得追逐热点题材，抓住和坚持某个长期逻辑同样也能赚钱。

这个逻辑，可能是业绩，可能是趋势，也可能是其他东西。当然，不停追逐热点也是其中打法之一。但不管怎么样，我们应该做的：自己投资认知是什么、能力圈在哪里，就好好做好某件事。

现在买入新能源和半导体的人没有错，如果是真的看好这一轮景气周期；不买的人也没有错，如果是真的有其他坚持。

但需要避免的是：买的人以为自己是在投资未来大方向，其实只是被市场情绪煽动追高；不买的人以为自己是在坚守能力圈，其实却是害怕学习和进步。

因此，买的人要思考自问，两三个月前、相关股票价格翻倍之前，为什么没看到这个未来大方向，还有既然是未来大方向，可不可以再耐心观察等待更好的机会；不买的人也要思考自问，到底自己是不是单纯守旧和恐高，假设这些热点题材确实业绩增速很好估值也不离谱，不违背自己投资框架，是不是也会一味回避？

我们管理的投资组合，是相对均衡的配置。其中，消费医药股和科技网络股各占一半的样子。科技网络股又分为硬件、软件、互联网等，新能源和半导体的持仓也有，但配置权重均衡下来占总仓位比例较低。因此，最近一个月净值也回撤不小，比较吃亏。

本周末，何老师在与我例行碰头时，很不好意思地说：奶爸对不起，让你在客户那边承受压力了。这两个月，我也在努力学习、了解涨得很好的这些行业和公司，但有些东西还没理清楚。

比如，比亚迪真的是一家很好的公司，但现在估值8000多亿，每年才卖XX辆车，而上汽集团估值2000亿出头，每年卖出XX辆车，这个比价逻辑我还要进一步理解。（他说的两个数字我记不清了，好像差距很大）

还有，中芯国际也是一家很好的公司，上半年财务数据也很漂亮，但是从收入来源看，前五大客户贡献的比例很大。我也得好好想想，万一大客户出现变动对财务数据带来影响，可能会有什么样的后果……

我说何老师不用客气，这个都是基金经理说了算，只要认真研究了，觉得能买就买，如果下不了手就不买。有些钱我们能赚，有些赚不到，都是很正常的。优秀的基金经理，历史业绩也就年化20%左右，如果热点都能踩准，那每年业绩都翻倍了。这个不科学，我也不敢指望。反正，我就记得当年你说的，选一批很好的公司，拿久一点，享受到他们的成长收益。把这一件事情做好，我们已经牛X大了。

我又进一步宽慰他，说知道价值投资的过程体验不好，有时波动大、有时冷板凳，那些收益都是熬出来的。因此，我也会全力配合做好一些平滑净值和增厚业绩的工作，让客户过程中的体验稍微更好一些。

我因为理解投资这件事，所以心态很平。有些朋友现在遇到的问题是，媒体资讯太发达，每天受到各种信息狂轰滥炸，加上热点题材股的短期赚钱效应夸张，因而产生了一种焦虑。

焦虑之后，又特别容易刻意去关注相关信息：新能源和半导体等有多好，白酒和医药等有多差，而且越看越有道理，进一步强化了那种落差感。

打个比方，“酒精是一级致癌物”，是不是很吓人？可是这个常识已经普及很多年，前两年国家也从来没有说过“大力扶持白酒产业，切实增强人民体质”，但前两年为什么不担心白酒股？因为涨得好。

前两年，白酒医药涨得好的时候，我说要做科技方面的配置，因为中国的未来一定不会只有喝酒吃药，还需要科技。现在，我又要说一句，不管发展科技是多硬的道理，“人民群众对美好生活的向往”，永远是国家奋斗的目标。消费和服务，不会缺长牛股。

而且，老股民们都知道，当前市场这种波动和分化，其实也不是什么新鲜事。十几二十年过来，经常这样的。看多了就自然见怪不怪：不管市场怎么眼花缭乱，投资本质的东西不会变；但正是因为市场眼花缭乱，所以让人很难坚持投资本质的东西，从而亏钱。

2019年以来的大牛市，让很多人开始相信长期投资，开始说要看三五年以后甚至八年十年。但现在，股价还没波动三五个月，又要重新开始怀疑，觉得眼前更重要。这种思想随市场波动摇摆的情况，值得警惕。

所以，既然市场的波动我们无法控制，不如控制我们自己，好好去锻炼身体、认真工作，继续按照自己的方式去研究和跟踪好公司。要少点精神自虐。张三家又吃饺子了，李四家又吃饺子了，不要因此着急焦虑，要一边为他们开心祝福，一边安心等待自家的饺子出锅。

市场总体趋势评分：6.8分（分化行情）；阶段最强指数：科创板指、中证500。大指数偏空把市场总体趋势评分拉下去了，科创、中证和创业等小指数还在多头区间。