转巴菲特投资语录及其他

当他说话时，全世界都在倾听，所有人都在追寻他投资成功的秘密。

1、选股的原则，就是你必须理性地投资。如果你不熟悉，就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是选股方法：第一步，在你了解的企业上画个圈，然后剔除那些价值，管理和应变能力达不到标准的企业。第二步，选定一个企业进行评估。不要随便采纳别人对企业的评估，要自己分析它。比如，你将怎样经营它？竞争对手是谁？客户是谁？走出门去并和他们交谈，分析你想投资的公司和其它公司相比，优势和弱点在哪里？如果你这样做了，你就可能比公司的管理层更了解这家企业。这一原则也适用于技术类股票。我相信比尔?盖茨也会用这些原则。他对技术的了解程度和我对可口可乐和吉列的了解程度差不多。如果有人说他能估出交易所上市的所有股票的价值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行业，你能学会许多和估价有关的东西。最重要的不是你的能力范围有多广，而是你的能力有多强。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范围比你大五倍而不清楚界限在哪里的人强多了。

2、你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要评估在你能力圈之内的几家公司就足够了。

3、对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什麽，而是他们是否真正明白自己到底不知道什麽。

4、一定要在自己的理解力允许的范围内投资.

5、如果你想理发，就不要问理发师你需不需要理发。当有人想让我采纳他们的意见时，我会告诫他们“用我的头脑加上你们的钱，做得会更好。”你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻易模仿别人。我们从不把好的主意告诉别人。

6、价格是你付出的，价值是你得到的。在决定购买股票时，内在价值是一个重要的概念。没有公式能用来计算内在价值。你必须了解你要买的股票背后的企业。给企业估价既是一门艺术，也是一门科学。你没有必要等到最低价才去买，只要低于你所认定的价值就可以了。如果能以低于价值的价格买进，而且管理层是诚实可靠有能力的，你肯定会赚钱。

7、大多数人在别人也感兴趣的时候买入，实际上最好的买入时机是别人不感兴趣的时候。买热门股不会有好成绩的。

8、内在价值可以简单地定义如下：它是一家企业在其余的寿命中可以产生的现金流量折现的现值.

9、如何判断一家企业的价值呢？—-做许多阅读；注意企业的年度报告，同时关注它的竞争对手的年度报告.

10、对独立投资者来说，你应当了解企业运作的过程和企业语言（会计），具有一些比智商更重要的性格和品质。它会有助于你独立思考和避免各种各样的狂热，这种狂热无时无刻不在影响市场。了解会计原理是保证不依赖别人的手段之一。当经理们报告企业情况时，通常会提供按会计原则制成的报表。不幸的是，如果他们想欺骗你，报告也会符合会计原则。如果你不能弄清其中的奥妙，你就不应该从事证券投资这一行。

11、我看待上市公司信息披露（大部分是不公开的）的态度，与我看待冰山一样（大部分隐藏在水面以下）.

12、如果你根本就看不懂附注披露或管理层分析，这通常表明管理层压根儿就不想让你搞懂。

13、那些习惯保证能够达到盈利预测目标的老总，总有一天会被迫去假造这些数字.

14、经验显示，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业.

15、我们努力固守于我们相信、我们可以了解的公司。这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。

16、如果你有40个妻子，你不会对任何一个有清楚的了解。

17、“不要把所有鸡蛋放在一个蓝子里”，这种做法是错误的，投资应该像马克.吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个蓝子里，然后小心地看好这个蓝子。我们的投资仅集中在几家杰出的企业上，我们是集中投资者。

18、在与商学院的学生交流时，我说，当他们离开学校后可以做一张印有20个洞的卡片。每次做一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会更加富有。原因在于，如果你想为好的想法而慎重决策的话，你将永远不会打完所有的20个洞。

19、我不明白，那些分散投资的信奉者为什麽会选择在他喜欢的企业中名列前20位的来进行投资，而不是很简单地只投资于他最喜欢的企业—-他最了解、风险最小，并且利润潜力最大的企业。

20、多元化分散投资是针对无知的一种保护。对于那些知道他们正在做什麽的人，多元化分散投资毫无意义。

21、我最喜欢持有一只股票的时间期限是：永远.

22、如果你不想持有一只股票10年，就不要持有这只股票10分钟。

23、我们长期持有的行为表明了我们的观点：股票市场是一个重新配置资源的中心，资金通过这个中心从交易活跃的投资者流向有耐心的长期投资者.

24、不做研究就投资跟不看牌就玩纸牌游戏一样危险.

25、在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师。……最终，我们投资者的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运，无论是我们持有少量股票还是全部股权.

26、时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人.

27、魔鬼在细节里。

28、我花了很多时间去研究迪斯尼公司。我最喜欢的公司是这样的：美丽的城堡，周围是一条又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。首领不断创造财富，但不独占它。换句话说，我们喜欢那种具有市场统治地位，别人难以模仿，耐久可靠的大公司。你的企业要有一定的保护能力，使得对手难以进入并以低价与你竞争。当我买股票时，我就认为是买下了整个公司，就像在街边买了家商店。如果买下了商店，我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股价格为53美元，看起来不太便宜，但以这个价格你能以8000万美元买下整个迪斯尼公司，等于你有了白雪公主和其他卡通人物，有了迪斯尼乐园，还有沃尔特.迪斯尼这个天才当合伙人。

29、尽管拥有长达25年之久的购买并监控大量不同企业的投资经验，查理和我还是没有学会如何解决公司经营中的困难问题。我们唯一学会的是避开这些问题企业。在投资方面我们之所以已经做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨过的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨过的7英尺栏杆.

30、从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机.

31、我从未期望通过股市买卖股票赚钱。我们买入股票时假设股市第二天会关闭，甚至在5年内股市不会重新开盘。

32、借来的钱就像是公司方向盘上的一柄利剑，它直指公司的心脏，车子总会遇到深坑，这时就会要了公司的命。理想的借贷方法应该保证市场的短期变化不会影响到你。好的企业不需要负债，就可以产生令人满意的经济成果.

33、管理人员把自己看成是企业的负责人，就不会忘了企业最主要的目标—-增加股东持股的价值。同时，他们也会为了进一步达到这个目标，做出理性的决定。

34、误导他人的主管，最后也将误导自己。

35、投资人总想要买进太多的股票，却不愿意耐心等待一家真正值得投资的好企业。

36、如果你在一生中找到三个杰出的企业，你就会变得非常富有。

37、我们偏爱那些“产生现金”而非“消化现金”的公司。

38、股市是狂欢与抑郁交替发作的场所，注意股市的目的，只是想确定有没有人最近做了愚蠢的事，让我有机会用不错的价格购买一家好的企业。

39、以一般的价格买入一家非同一般的好企业要比用非同一般的好价格买下一家一般的企业要好得多.

40、投资者的买价决定投资回报率的高低，投资者应该时刻把这个关键因素牢记在心。

41、市场就像上帝一样，帮助那些自助的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什麽的人.

42、我认为，格雷厄姆有三个基本思想足以作为投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什麽思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能。（格雷厄姆说）你应当把股票看做是企业的许多细小的组成部分.要把（市场）波动看作你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的忠诚而非跟随市场的波动.而且，在《聪明的投资者》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：“安全边际”。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。

43、我们选择可流通证券与选择一家整体收购企业的方法极为相似。我们的目标企业是：首先，我们能够了解其企业；其次，有良好的长期发展前景；再次，由诚实和能干的人经营管理；最后，能以非常有吸引力的价格买到。

44、风险来自你不知道自己正在做什麽.

45、投资成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前面二条.

46、格雷厄姆所说的，“用公司经营的态度来投资股票是最明智的”这句话，是关于证券投资的最重要的一句话.

47、格雷厄姆曾用“市场先生”这种形象的说法，来说明市场行为。在他看来，股票市场应该被看作一个情绪容易波动的商业伙伴。这个伙伴每天都会出现，告诉你一个价格，他会以这个价格买你手中的股票，或把他手中的股票卖给你。这个伙伴每天都有一个新价格。我们要做市场先生的主人，而不是做他的奴隶。当我们投资股票时，我们实际上是投资股票所代表的企业。当我们找到了喜欢的公司时，市场高低不会对我们的决策产生影响。我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素。我们只考虑那些我们熟悉的企业，而且价格和管理状况要让我们满意。凯恩斯说，不要试图去弄清楚市场在做什么。我们需要弄清楚的是企业。由于某些原因，人们热衷于寻找价格变动中的线索，而不是价值。在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按捺不住而出手。

48、用亏损的概率乘以可能亏损的数量，再用盈利概率乘以可以盈利的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直试图做的方法。这种算法并不完美，但事情就这么简单。

49、我很重视确定性。如果你这样做了，风险因素就对你没有意义了。以低于价值的价格买入证券不是冒险。以《华盛顿邮报》为例，它就是一种无风险投资。1973年时，《华盛顿邮报》的市值为8000万美元，而且没有任何负债。如果你问商界人士，《华盛顿邮报》值多少钱，他们一定会说值4亿美元。即使是凌晨2点在大西洋当中进行拍卖，也会有人来买。这种投资是非常安全的，令人不可思议。决定这个投资，也不用花费多少精力。

50、投资并非智力游戏，一个智力为160的人未必能击败智商为130的人.理性才是最重要的因素。

51、看起来，人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成份.

52、你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中.

53、我是85%的格雷厄姆和15%的费雪.

54、宁愿模糊的正确，不要精确的错误.

55、只要能够尽量避免犯下重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以保证盈利了。

56、开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。

57、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作.

58、我从十一岁开始就在做资金分配这个工作，一直到现在都是如此.

59、只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳.

60、希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或者政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你将自己想像成为企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.

61、通过定期投资于指数基金，哪些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩.

62、想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事.

63、在所有的企业中，每一星期每一个月每一年都会发生各种各样的变化。但真正重要的是找对企业。这方面一个经典的例子是可口可乐公司。它在1919年上市，发行价是40美元1股。一年后，股价降了50%，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40美元买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了180万美元。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。优秀的公司能连续20到30年保持成长。你买进以后，只要回家，高枕无忧地让经理们做他们的事。

64、一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什麽，但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什麽”上面，而不是“何时”上。如果对“什麽”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。

65、华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪人的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。

66、我总把自己想象成拥有整个公司。如果管理层也这样想，并依此制定政策，这便是我喜欢的管理层。由于我不是糖果销售，辞书出版，服装和鞋类等业务的专家，所以我喜欢那种专家型的经理。管理很重要，但好公司更重要。我们的结论是，如果让声名卓著的优秀管理人员来经营行业基本素质不太好的企业，企业的状况不会有多大的改观。很少有例外。我喜欢那种即使没人管理也能赚钱的企业。那才是我想要的企业。

67、所谓有“转机”的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买廉价的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些好的企业。我们对那些可能由亏损转为盈利的反转型公司不感兴趣。

68、短期股市的预测是毒药，应该要把它摆在最安全的地方，远离儿童，以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人.

69、假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票，然而这种行为简直形同疯狂，就如你刚花了10万美元买了一栋房子，然后立刻就告诉经纪人，只要有人出价8万美元就卖了。

70、我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。

71、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘.

72、你真的能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，在陆地上行走一天，胜过几千年听人空谈陆地上行走的感觉。同样，经营企业一天的实践具有同等的价值。

73、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。

74、在大师门下学习几个小时的效果远远胜过我自己苦苦摸索10年。

75、我最重要的思想来自于格雷厄姆。除了我的父亲，本杰明.格雷厄姆比任何人对我的投资生涯影响都要大。格雷厄姆不仅是一位伟大的老师，更是一位难得的挚友，他对我的恩情比天高、比海深。

76、我个人认为，现在做证券分析和50年前并没有什麽不同……我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本杰明.格雷厄姆当年讲授的那些内容……你需要的是一种正确的思考模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》中学到。然后用心思考那些你真正下功夫就能够充分了解的企业，如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得相当好。

77、投资要成功，只要修好两门课即可，即如何评估企业价值与看待市场价格。

78、股票分析师存在的意义，只是让算命先生觉得好过一点而已

79、战胜市场的前提是，你比市场先生更了解一家公司，能够比市场先生更加准确地评估出公司的真正价值。否则的话，你就不要和市场先生玩股票投资游戏了。就像在玩牌一样：如果你玩了30分钟后还不知道谁是笨蛋，那么你就是那个笨蛋。

80、一鸟在手胜过两鸟在林

81、投资就像是打球一样，想要得分，大家必须将注意力集中到球场上，而不能只是紧盯着计分牌。

82、利润和未来利润的前景决定了股票的价值。我们喜欢那种资本投入能产生高收益的并且很可能持续产生高收益的股票。我们买入可口可乐公司的股票时，它的市盈率大约是23倍。用我们的买入价和现在的收益比，市盈率只有五倍了。购买高利润公司的股票实际上是对通货膨胀的对冲。高利润公司信用评级很高，但它对债务资本的需求却相对较少。那些获利能力较差的公司最需要资金，却得不到足够资金的支持。

83、寻找超级明星股的投资之道，给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

84、在股市这个巨大的交易舞台中，我们的任务就是寻找这类企业—–它的盈利状况可以使每1美元的未分配利润至少能转化为1美元的市场价值。

85、当球还在投手的手中时，我从不左右移动，只有当机会来临时才会做。在发现我们喜欢的股票之前，我们会一直等待。我们有十足把握的情况下才会行动，这就是我们的投资风格。

86、用屁股赚钱比用脑袋赚得更多。只要你选对了股票，而且这家公司一直情况良好，那么一直拿住股票就行了。

87、每当我听说又有一个公司进行成本削减计划时，就知道这又是一个不了解什么是成本的公司了。短期突击解决不了问题。真正优秀的经理不会在某个早晨醒过来以后说：“今天我要削减成本。”对一个绩优公司的老板来说，节俭要从自身做起。

88、我最看重企业商誉的价值。商誉就像企业之城的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。如果你送给我1000亿美元，让我打败可口可乐在软饮料市场的霸主地位，我会还给你，告诉你这是不可能的。除了商誉价值外，一个好企业还应具有价格的灵活性和调价能力。

89、好机会不常有，天上掉金子的时候，要用桶接，不能用顶针接。

90、你知道我实际上无法预测股市，我知道股价什麽时候便宜，什麽时候非常贵。当股价处于这两者之间时，我确实不知道股价将怎样波动。

91、经济特许权是具有以下特征的一种产品或服务：它是顾客需要或者希望得到的；被顾客认定找不到很类似的替代品；不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品或服务进行主动提价，从而赚取更高的资本率。

92、我一直相信我自己的眼睛远胜于其他一切。

93、尽可能多地阅读，我10岁的时候就把在奥马哈公立图书馆里能找的投资方面的书都读完，很多书我都读了两遍。我19岁时读了一本书，由此形成了基本的投资思维方式。我现在76岁了，投资的思维方式就是基于我19岁时从那本书得来的。

巴菲特的收购公司原则：

1、大型股（每年税后净利至少5000万美元）

2、稳定的获利能力（我们对未来的计划或具转机的公司没兴趣）

3、高ROE且低负债

4、良好的经营团队（我们不提供管理人员）

5、简单的企业（若牵涉到太多科技，将超出我们的理解范围）

6、出价（在价格未确定前，请勿浪费双方太多时间）。我们无意进行恶意并购，承诺完全保密，并且将尽快答复是否感兴趣（通常不超过5分钟）。我们大半采用现金交易，但也会考虑发行新股—-如果我们所换得的内在价值和付出的一样多。（《2002年报》）

巴菲特的投资原则

企业原则

1、这家企业是否简单易懂？

2、这家企业是否具有持之以恒的运作历史？

3、这家企业是否有良好的长期前景？

管理原则

1、管理层是否理智？

2、管理层对它的投资者是否坦诚？

3、管理层能否拒绝机构跟风做法？

财务原则

1、注重权益回报而不是每股收益；

2、计算“股东权益”；

3、寻找高利润率的公司；

4、公司保留1美元都要确保创立1美元市值；

市场原则

1、企业的估值是多少？

2、企业是否会被大打折扣以便低价买进？

巴菲特自述:我的城堡和我投资的5+12+8+2法则

我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业；我要看清这个企业10年的大方向。

我怎么选股:
重心是“什么”上面，而不是“何时”
可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。一些年之后，又发生了大萧条，第二次世界大战，核武器竞赛等。总是有原因(让你不买)。如果你在一开始40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资(买入可口可乐的股票)，一直到现在，那股可乐股票的价值是180万美元。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
切入点的时机是很难把握的。所以，如果我拥有的是一个绝佳的生意，我丝毫不会为某一个事件的发生，或者它对未来一年的影响等等而担忧。当然，在过去的某些个时间段，政府施加了价格管制政策。企业因而不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，我们的See’s Candy糖果不能在 12月26日涨价。但是，管制该发生的时候就会发生，它绝不会把一个杰出的企业蜕变成一个平庸的企业。政府是不可能永远实施管制政策的。
一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。

我凭什么选股：
给我10亿和10年
我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业。我想要的生意外面得有个城墙，居中是价值不菲的城堡，我要负责的、能干的人才来管理。
三十年前，柯达公司的城墙和可口可乐的城墙是一样难以逾越的。柯达向你保证你今天的照片，20年，50年后看起来仍是栩栩如生，这一点对你而言可能恰恰是最重要的。30年前的柯达就有那样的魅力，它占据了每个人的心。在地球上每个人的心里，它的那个小黄盒子都在说，柯达是最好的。那真是无价的。
现在的柯达已经不再独占人们的心。它的城墙变薄了，富士用各种手段缩小了差距。柯达让富士成为奥林匹克运动会的赞助商，一个一直以来由柯达独占的位置。于是在人们的印象里，富士变得和柯达平起平坐起来。
与之相反的是，可口可乐的城墙与30年前比，变得更宽了。你可能看不到城墙一天天的变化。但是，每次你看到可口可乐的工厂扩张到一个目前并不盈利，但20年后一定会的国家，它的城墙就加宽些。企业的城墙每天每年都在变，或厚或窄。10年后，你就会看到不同。
我给那些公司经理人的要求就是，让城墙更厚些，保护好它，拒竞争者于墙外。我寻找的就是这样的企业。那么这样的企业都在做什么生意呢？我要找到他们，就要从最简单的产品里找到那些(杰出的企业)。因为我没法预料到10年以后，甲骨文，莲花，或微软会发展成什么样。比尔?盖茨是我碰到过的最好的生意人。微软现在所处的位置也很好。但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。
虽然我不拥有口香糖的公司，但是我知道10年后他们的发展会怎样。互联网是不会改变我们嚼口香糖的方式的，事实上，没什么能改变我们嚼口香糖的方式。会有很多的(口香糖)新产品不断进入试验期，一些以失败告终。这是事物发展的规律。如果你给我10个亿，让我进入口香糖的生意，打开一个缺口，我无法做到。这就是我考量一个生意的基本原则。给我10个亿，我能对竞争对手有多少打击？给我100个亿，我对全世界的可口可乐的损失会有多大？我做不到，因为，他们的生意稳如磐石。给我些钱，让我去占领其他领域，我却总能找出办法把事情做到。
这样，我就能看清这个企业10年的大方向。如果我做不到这一点，我是不会买的。

我的5项投资逻辑：
1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2.好的企业比好的价格更重要。
3.一生追求消费垄断企业。
4.最终决定股价的是实质价值。
5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

我的12项投资要点：
1.利用市场的愚蠢有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益高确定性企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。

我的8项投资标准：
1.必须是消费垄断企业。
2.产品简单、易了解、前景看好。
3.有稳定的经营史。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5.财务稳键。
6.经营效率高、收益好。
7.资本支出少、自由现金流量充裕。
8.价格合理。

我的2项投资方式
1.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

计算公司的内在价值

1、评估有形资产和无形资产的价值，以估算一家企业或一笔投资在其预期寿命内每年将产生的现金流量。

2、将未来的通货膨胀率考虑在内，并根据这一假定比例对企业的现金流价值进行扣除和调整。

3、额外扣除你预计的企业风险（巴菲特增加了这一步骤，以防他的假设出现失误）。

4、将这一总数除以企业已发行股票的数量。

现在，我们将这一数字与买入几乎无风险的国债时的贴现现金流量进行比较。如果公司投资的内在价值更高，它便通过了巴菲特的经济测试。这就是值得考虑的投资。

由于很少有人具有巴菲特的商业敏感性，因此他为我们提供了计算伯克希尔公司内在价值的指标：每股账面价值。账面价值是以美元为单位，用企业的全部资产减去其负债而测算的价值。如果这一数字为正值，而且显示出增长趋势，那么这个企业就是健康的。如果为负值，你需要更仔细地进行观察。

巴菲特希望伯克希尔公司的股票以公平价格交易，而不是以过高的价格交易，他希望股票价格尽可能接近于其内在价值或账面价值。

伯克希尔.哈散韦股东手册原则

1、尽管我们的组织形式是法人，但我们的态度是合伙。

2、我们大多数董事与伯克希尔.哈散韦公司的股东们目标一致，也将他们的绝大部分资产投资于这个公司。我们在为自己打工。

3、我们的长期经济目标（受到随后会提到的某些条件的限制）是实现伯克希尔.哈散韦公司每股内在商业价值年均增长率最大化。

4、我们的优先考虑是实现我们的（长期经济）目标，方法是直接拥有一组多样化的、能够产生现金流并稳定实现高于平均资本收益水平的公司。

5、既作为股东，也作为经理人，芒格和我不考虑这种合并后的（报告收益）……我们将在年度财务报告中为你提供真正重要的数据和其他信息。

6、会计结果不会影响我们的经营或资本分配决策。

7、我们尽量少借债，当我们真的需要借贷时，我们设法借入长期的固定利率贷款。我们宁愿错过一些好机会，也不愿意让我们的资产负债表过度杠杆化。

8、管理人员的“愿望”不得以牺牲股东的利益为代价来实现。

9、我们测试保留利润的智慧，方法是评估是否每次都能做到：保留1美元的利润，至少会给股东带来1美元的市场价值。

10、只有当我们获得的价值与我们付出的价格相等时，我们才会发行普通股。

11、不管什麽价格，我们对卖出伯克希尔.哈散韦公司所拥有的任何好的企业毫无兴趣。

12、我们将坦诚地向你报告，强调提高内在商业价值的重要性。那些以公开方式误导他人的首席执行官，最终会以秘密的方法误导他们自己。

13、尽管我们恪守坦诚的原则，但我们只在法律要求的范围内讨论我们所从事的交易活动。

巴菲特年谱暨投资简历

1930年8月30日，巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥玛哈市。

1941年，11岁，巴菲特开始钻研他父亲的股票经纪业务。这一年，他买入了他生平的第一只股票—-城市服务优先股。

1944年，14岁，巴菲特将节约下来的1200美元投资买下40英亩农田。

1945年，15岁，巴菲特开始了他平生的第一份工作—–为他的父亲的股票经纪公司在黑板上抄写股价。

1947年-1949年，巴菲特就读于宾夕法尼亚沃顿金融学院。

1949年，19岁，巴菲特转学到内布拉斯加州大学。

1950年，20岁，巴菲特申请到哈佛商学院学习，但被拒绝。他最终在哥伦比亚大学注册，并从师于两位著名的证券分析家本杰明.格雷厄姆教授和大卫.多德教授。

1954年，24岁，巴菲特到格雷厄姆的合伙公司工作，成为证券分析师。

1956年，26岁，巴菲特回到奥玛哈的家居住，这一年他创立了自己的合伙公司。

1962年，32岁，巴菲特开始收购一家纺织制造公司—-伯克希尔公司。

1970年，40岁，伯克希尔公司从纺织业转变成保险、银行和投资业，这一年巴菲特开始给股东写年度公开信。

1983年，53岁，巴菲特资本净值达到6.2亿美元，他第一次进入了福布斯400强。

2007年，77岁，巴菲特以520美元位居福布斯排行榜的第二位，仅次于他的朋友比尔.盖茨的560亿美元。