波浪理论的基本结构及其技术缺陷

混合型技术分析方法是指具有较高的客观化分析成分，但同时又保留有相当多的主观型技术分析特征的技术分析系统。本篇提到的R.N.Elliott波浪理论就属于这一类型分析技术的突出代表。

波涛博士认为，就理论体系所依据的投资哲学的深刻性而言，道氏理论和波浪理论应当为所有投资分析流派中最为重要的。而波浪理论较道氏理论又进了一步，试图揭示和回答人的社会行为与客观自然规律运动之间是否存在某种不以人的意志为转移的客观规律这一问题。

R.N.Elliott认为，股票市场价格的摆动，是受到人类社会行为变动的直接影响，而人类社会行为的变动，又直接受到某种或某些外界自然力(自然规律)的影响或制约。因此，股票市场的价格变动，表现出某种自然规律的特征。 R.N.Elliott所建立的波浪理论，正是要为测度外部自然力对人类社会行为的影响提供一套原则体系，进而能使投资研究者近似地把握市场价格波动的规律性。

R.N.Elliott所建立的这一套测试外部自然力对人类社会行为影响的原则体系，由三个基本方面构成，即:①模式关系。②时间关系。③比率关系。波涛博士认为，模式关系更多是反映人类社会心理的变化；而时间关系和比率关系则更多地表现了自然规律的作用。

R.N.Elliott的波浪理论有两个基本观点：

基本观点一：R.N.Elliott认为，客观自然规律对人类社会行为及市场行为的影响可通过三个基本方式来描述，即模式关系、时间关系、比率关系。

基本观点二：R.N.Elliott认为，上述三项基本关系，模式关系、时间关系、比率关系，都以Fibonacci求和级数为基础。

波涛博士认为，从R.N.Elliott波浪理论的技术应用方面来看，其存在以下技术缺陷。

1、波浪理论未能统一对“模式关系”、“时间关系”及“比率关系”这三个方面的分析。

由于R.E.的波浪理论单独突出了“模式关系”的分析，而其中又特别突出了对其均衡状态的分析，即突出了以Fibonacci级数为结构特征的波浪计数体系，从而使其分析处于相当不稳定的基础之上。

在R.E.的波浪理论中，未能有效地处理对非均衡状态的分析。这与 R.N.Elliott只承认均衡状态是自然界惟一合理的存在形态有关。

2、波浪理论分析的有效性，经常表现为一种事后的有效性而非事前的有效性。

当需要利用R.E.的波浪理论达到对未来波浪结构的预测目的时，使用者通常会感到无法决断或迷惑不解。而当事后回顾这一段波动历史时，使用者才会发现完美的解释。相信有经验的波浪理论使用者都会有这种体验。

其根源主要在于上述第一点技术缺陷——即其未能有效地兼容对市场非均衡状态的分析理论，并且又未能有效地利用“模式关系”、“时间关系”与“比率关系”这三者之间的关系来相互验证。

3、波浪理论分析中对调整波动的分析相当薄弱。 

R.N.Elliott为此不断增加新的复杂波型来处理对调整波动判断的复杂性问题。这种做法表现了一种方法论上的错误。

但是，如同道氏所认为，对调整波动的分析是对正向波动分析的基础，因此，由于波浪理论难以有效地分析调整波动，这也就在相当程度上削弱了它在正向波动上的判断能力。

4、波浪理论难以及时准确地判断正向波中的第一浪和第五浪。

这一缺陷也主要受制于波浪理论在调整波动分析上的薄弱。按照R.N.Elliott的理论，在实际操作中，投资人难以在第1浪和第5浪的发展过程中对其进行有效的确认，特别是在第1浪和第5浪展开的前期和中期。这一弱点对投资操作是一个严重的制约。

5、波浪理论基本上是一种分析理论体系。

R.N.Elliott的波浪理论未能规定明确的进出场规则，因此，波浪理论本身很难发展出一套完整的交易规则体系。

基于上述技术缺陷，波涛博士认为，波浪理论的三个组成部分:“模式”、“时间”和“比率”、以及其数学基础“Fibonacci级数”，是一个不可分割的有机整体。如果片面地、单独地突出和使用其中的一部分，是无法成为有效的分析工具的；只有把它们结合在一起进行相互验证，并且与其他学派的分析结果相互验证时，才能成为非常有用的分析工具。