《专业投机原理》读书分享

读完波涛四部曲的第二本书——《证券期货投资计算机化技术分析原理》，我们趁热打铁再来读一读《专业投机原理》这本偏技术交易的书，相信大家和我一样，会更有感觉和收获。‍‍‍

《专业投机原理》是一本经典投资书籍，它的作者是维克托·斯波朗迪，自称是一位愿意投资的投机性交易者。维克托曾经创造了10年平均70.7%的超高投资回报率，且期间无一年亏损。

我整理了《专业投机原理》这本书个人的读书笔记，然后按照自己的思路把它分成了以下几个部分，进行分享，并附上了个人的读书感悟。也希望大家【写留言】互动交流。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

有关投机和投资

维克托·斯波朗迪自我定位：一位愿意投资的投机性交易者。

交易者关心短期趋势（数天到数周），投机者关心中期趋势（数周到数月），而投资者关心长期趋势（数月到数年）。

市场玩家基本上是根据他对市场价格走势的知识来交易的。价值取向的玩家，则是买进价格被低估的股票或商品，并持有相当一段时间以等待升值。就大多数成功的交易者来说，他们都同时具有这两种取向，但前者多于后者。

赌博是盲目承担风险。投机则是只有在掌握有利胜算时才承担风险，这便是赌博与投机之间的根本差异。

在多头市场的初期阶段，应该扮演投资者的角色。在多头市场的后期与空头市场中，应该扮演投机者的角色。

有关投机和投资的个人点感悟：

1）不管黑猫白猫，能抓老鼠就是好猫；赚钱才是硬道理，交易也好，投机也好，投资也罢，名词本身无意义。‍‍‍‍

2）作为一只好猫，要知道在什么时间什么地点用什么姿势去抓住老鼠。该投机时投机，该投资时投资，别乱了方寸和节奏。‍‍‍‍‍‍‍‍

有关技术面和基本面

我并不是一位纯粹的技术分析者，但许多获利都是来自技术性的考虑，所以我无法像某些“基本面分析者”一样，对技术分析嗤之以鼻。

一套真正有效的交易系统，应该涵盖严谨而健全的经济基本面分析，以及对于个别证券与商品的评估方法，再纳入根本的技术分析精髓。

纯粹的技术分析与纯粹的基本面分析。根据我个人的经验判断，这两种纯粹的学派都很难获得稳定的业绩。大多数成功的投机者都属于折中学派：他们结合上述两种学派的精华，同时采用技术分析与基本面分析的工具。

在基本面分析者中，经常发生一种现象：他们的判断虽然“正确”，但时效的把握却不准。

绝大部分投资与投机行为的成功与否都取决于是否可以正确地判断政府的行动与影响——货币政策、财政政策以及就个别市场与一般经济循环进行的干预性立法。

我们的经济根据市场原理运作，但舞台的布景是由政府决定的——布景随时可能变动，这便是关键所在。

一般而言，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者又是政治活动与决策的后果。

仅凭基本面分析只能了解未来的概况。基本面分析可以告诉你未来可能会发生什么，却不能告诉你何时将发生。

基本面分析的前提是“经济力量是驱动市场的力量”；技术分析的前提是“市场参与者的多数心理状态，将决定趋势变动的时间”。市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向以及发生变动的时间。

许多投资者在评估潜在交易时，仅采用基本面分析或技术分析，这是相当严重的错误。若将基本面分析与技术分析纳入整体性的投机分析方法中，不仅可以判断未来可能发生的事件，也可以把握可能发生的时间。

我绝不建议仅根据技术分析来交易。同时，我也不主张交易者可以完全不了解技术分析。金融交易应该综合技术分析、基本面分析以及市场心理等知识，以界定交易的整体胜算。

不论技术分析采取何种形式，它必然（至少是隐含地）建立于趋势的定义。

我认为，任何人在分析市场与预测行情时，如果全然忽略技术分析，则是相当愚蠢的行为。但同时，不可执着于任何技术指标，并将它视为终极的必胜工具，否则你会因此发生亏损，我便曾经如此！

关键在于市场心理，而不在于经济基本面。市场心理是反映人们认为的正确情况，而不是实际上的真正情况。

有关技术面和基本面的个人感悟：

1）基本面分析的前提是“经济力量是驱动市场的力量”；技术分析的前提是“市场参与者的多数心理状态，将决定趋势变动的时间”。

2）无论你是价值投资者还是技术投机者，单凭“一面之词”都是不靠谱的。崇尚技术投资的要学点基本面的知识，信仰价值投资的要正视技术面。‍‍‍

3）技术面和基本面是投资（或者说投机）这枚硬币的一体两面。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

4）不管是硬币的哪一面，都强不过政策面，因为出政策的ZF是铸币的。

有关交易与市场

获得相关的知识，界定操作的哲学，建立资金的管理方法，并严格遵守明确的规则，拟定每天的例行决策。

任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。

我的交易哲学建立于三个基本原则上：①资本的保障；②一致性的获利能力；③追求卓越的报酬。

我从来不执着于大捞一票的机会，首要任务是保障资本，其次追求一致性的回报，然后以一部分获利进行较有风险的交易。结果，大捞一票的机会还是会出现，但我并不需要承担过度的风险。

顺势操作是在金融市场获利的途径。在股票市场的交易中，存在一种最严重的错误，那便是仅根据一种指数的走势做出判断。“两种市场指数必须相互确认”应该改为“所有的相关指数都必须相互确认。

1-2-3准则：①突破趋势线；②测试先前的高点或低点；③向下跌破前一波回档的低点或向上穿越前一波反弹的高点。

2B准则：在上升趋势中，如果价格已经创新高而未能持续上升，稍后又跌破先前的高点，则趋势很可能会发生反转。下降趋势也是如此。

在运用移动平均线时（或任何其他技术分析工具），最严重的错误便是对它产生一种执着的态度。

对一般性原则来说，在任何一笔交易之中，我的风险/回报比率至少是3∶1。如果每笔交易的风险／回报比率至少是1∶3，并通过适当控制风险资本，则每3笔交易中仅需要成功1笔（不是4笔中1笔），你便可以处于获利状态。

拟定进出场位置的决策，并不是一种随意判断的程序。首先，你必须了解经济基本面。其次，你必须在经济基本面的范围内，了解当时的市场情况。最后，你可以运用历史资料的统计数据，以及道氏理论的技术分析方法，归纳市场走势的性质，并为风险-回报分析建立一种客观的参考架构。

不可仅因价格偏低而买进，不可仅因价格偏高而卖出。你绝对不可仅因为某只股票的价格较低而买进它，股价偏低往往都有一定的理由。你买进股票是希望它有所表现，换言之，它的上涨速度快于一般的股票。

某只股票的市盈率与账面价值偏低，背后必然存在理由，而且市场已经知道这些理由。

不可以存在这种心理：“这已经是历史低价，它不可能再跌了。”或“这已经不可能再涨了，我必须卖出！”除非你见到趋势发生变动的征兆，否则趋势持续发展的机会较高。当市场处于历史高价或低价，但没有任何征兆显示趋势即将反转时，我建议你不要去挑逗它，继续等待趋势变动的信号。顺势交易，耐心等待。

当分析家认为某只股票的“价值合理”时，务必记住，价值究竟如何，只有市场说了才算数。

如果你相信某只股票或某类股票的“价格高估”，你必须确定你的分析已经把市场中绝大多数人的看法考虑在内。

只在流动性高的市场中交易。另外，在沉闷的行情中，不可频繁交易。

任何市场每年通常都有3～5个交易良机，包括个股在内。

如果你没有信心根据自己的判断交易，那就不要交易。顺势交易，而不是顺着朋友的意见。另外，不论你对某只股票或某个市场有多么强烈的感觉，也不可以提供免费的消息或意见。

你不可以听信特殊消息，同样，你也不可以提供特殊消息。帮助朋友当然是一种可贵的感情，但如果你有朋友从事交易，你们应该仅就一般看法交换意见。如果你真希望帮助朋友，务必不要提供建议。

如果你明确界定自己的交易哲学，并严格遵守，那么你在交易过程中就可以掌握重心，避免脱轨。具体而言，如果你可以保障交易资本，维持稳定的获利，不刻意追求全垒打，那么你可以避免大多数交易者一败涂地的下场。

你将了解到，市场活动基本上是一种心理现象，无法从绝对的角度衡量，但在概率的层次上却有很高的可预测性。

犯错是金融交易的一部分。当现实直接向你挑战时，尽可能试问自己，你的什么行为将导致这一切；这不应该以自责的方式为之，而应该将它视为积极改变与成长的机会。

当你犯错的时候，你需要分析错误，并因此改变自己的行为，这样才能成长。这种程序将不断地增进你的技巧，并提升自我的价值。以一致性的态度练习将带来真正的自尊感，并从交易中获得稳定的利润。

有一条古老的交易法则，即“情况没有变化时，便没有变化”，这是绝对的真理。不可把市场远远地抛弃在后面。接受索罗斯的劝告，顺着谬误的趋势交易，而在真相大白以前离开。

分析市场行为的最佳方法是自上而下。换言之，首先观察驱动经济循环的基本经济力量；其次观察整体股票、债券与商品等市场衍生的趋势；最后则检视个别的股票、债券与商品。

市场非理性行为持续的时间，可以远胜过你的资金所能延续的时间。

有关交易与市场的个人感悟：‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

1）要有自己的交易系统和交易计划。涵盖投资理念、选股思路、买卖规则、资金仓位管理、风险控制等。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2）简单的买入持有并不能显著带来超额收益，跟随中期趋势调整投资组合的结构是必须的。

3）保障资本做好风控是投资的基石，跟随趋势顺势交易是投资的方向。无论是巴菲特的不要亏钱，还是维克托的保障资本都是要求做好风控；暂时的逆势或者说低吸都是为了后来的顺势或者说低买高卖。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

4）不可执着于任何技术单一指标，比如1-2-3准则、2B准则、均线系统。否则你会亏得很惨！‍‍‍‍‍

5）高估或者低估不是你说了算的，也不是公司说了算的，是市场说了算的。你可以去估值，但最终的低估或者高估程度由市场说了算。‍‍‍‍

6）多分析自己的错误。不要抄作业，不要听消息炒股，不要给朋友荐股。

有关情绪管理

一旦你真正做出决定时，你的心智便已经认定没有其他更理想的可能选择。在这种情况下，执行计划已经不是选择性的问题，而是必要性的问题。计划的本身变为一种价值，如果能够将它整合到潜意识中，它实际上可以受到情绪的支持。依此方式练习，情绪的纪律不仅可以提升你的行为能力，也可以降低情绪冲突的程度与频率——它可以促成一致性的思想、行动与感觉。

情绪是与生俱来的一种不可或缺的成分，否定或试图排除它的存在，势必会造成内部的永恒冲突。

为了确保情绪具有积极的意义，我们必须通过情绪的纪律，排列与整合情绪的反应。否则，情绪与理性将处于持续性的冲突中。

作为交易者、投机者或投资者，在建立一个头寸时，你的判断与情绪必须直接应付挑战。根据定义，你必须接受风险，而风险必然伴随着某种程度的恐惧与其他各种情绪。如果你像史波克一样，忽略或试图压抑情绪，那么你所造成的内部冲突在心理和生理上都将构成严重的伤害。在心理上，情绪的冲突将直接造成心理的负担。在生理上，情绪反应造成的压力将导致失眠、高血压、胃溃疡、疲倦或其他更严重的伤害。

将情绪的纪律视为一种持续的程序而不断练习，你便可以控制自己的心智，并培养决断力，同时也可以降低情绪冲突的程度与频率，这不仅对交易很重要，也是一种积极的生活方式。

改变情绪的反应需要通过长期的自我反省，诚实地面对自己，而且在放弃某些珍贵的价值时，必须愿意承受相关的痛苦。

情绪决定动机。具体而言，我们受到情绪上两种基本力量的驱动：追求快乐的欲望与避免痛苦的需求。

成为一位成功的交易者，必须保持一种心态：遵循交易准则代表快乐，违背交易准则代表痛苦。

心情低潮往往是运动最恰当的时机。当陷入低潮时，你必须中断那些让你陷入低潮的模式，运动便是最佳的方式之一。

有关情绪管理的个人感悟：

1）还记得3M系统吗？参考《股票投资的3M系统你听说过吗？》,情绪管理怎么强调都不为过。

2）有情绪波动是正常的；情绪的刻意练习是有必要的。情绪可以通过刻意练习形成纪律并支持动机。‍‍‍‍‍‍

3）知足意定行坚；知不足意不定行不坚；情绪不定反复波动很大一部分根源于认知的缺失和不足。持续学习提升自己是必须的。‍‍‍‍

有关读书和学习

有关金融市场方面的书……我个人的图书馆里至少有1200本。它们主要是讨论证券分析、期权策略、期货策略、技术分析以及其他相关方面的书。这些书大多都包含相当不错的构想，其中约2%是真正优秀的作品。

我的一生都以这种模式学习：选定一个目标，阅读与观察这些专业人士的教诲，通过模仿而不断地练习，最后我可以形成一种属于自己的独特风格。

除非你可以利用适当的计划将知识付诸实践，并按规则组织既定的计划，否则不论什么知识都毫无用途。

若希望了解整体的风险，仅有一种方法：学习系统性的知识。

知识的多寡并不重要，重点在于知识的素质与有效性。

有效从事交易必须学习三件事情：观察、专注与思考。

成就任何事物的唯一方法是就我所认定的领域，尽量阅读，不断练习，并以成功者作为模仿的榜样。

只要有足够的知识与练习，我就可以精通任何我所希望的事物。

学习与练习并重的信念以及我所获得的成果，使我充满自信、精力与热忱地追求我的目标。

如果你希望在交易领域内获得任何显著的成功，都需要投入大量的时间与精力。所有市场都具有一个共同的特性：总在不断地改变。在任何领域内要保持最高的境界，都需要纪律、专注于细节并持续地研究学习。