金融周期循环悟透市场轮动掌控市场涨跌节奏

货币的大量发行让衍生品市场成了一个巨大的蓄水池。货币被掌握在投资者手里时就成了资本，资本天然的逐利性使货币在各类商品市场之间穿梭流动，推动各类金融市场价格彼此交错的牛熊更迭，而每一次牛熊更迭都会完成一次巨额财富的再分配。

谁主宰着货币？

英美为主导的世界主流经济体的货币并非是由政府主宰，而是被金融资本家所主宰。当今主流资本主义国家的法定货币可以称之为债务货币。以美元为例，政府只发行债券，然后将债券贴现给中央银行美联储，由美联储来发行美元。美联储的股东都是华尔街的金融资本家。

债务货币主导的世界经济体系中，各国中央银行发行货币的冲动便再也无法控制了。巨量货币如滔天洪水涌向世界各地，当实体经济无法承载这些货币时，衍生品市场便成了这些货币的栖身地。正是衍生品市场对冲了巨量货币破坏实体经济平衡稳定的风险，实体经济利用衍生市场的对冲原生市场风险的避险需求也就越迫切，这就是金融衍生品市场发展的根本动力所在。

为什么资本能够最终主宰世界？就是因为资本的本性是唯利是图。唯利是图的经济学含义是按经济规律办事，所以资本的力量才能够不断发展壮大最终控制整个世界。

金融理论认为经济周期是主导各类金融市场价格的核心因素，经济周期实际上是通过金融市场的牛熊交错更迭来表现的，而各类金融市场的牛熊交错更迭实际上体现的是财富的再分配。这里起主导作用的正是资本，而引导资本流动的则是收益率的高低。

股市与债市的关系

股市是一个风险收益市场，经济越繁荣股市收益率越高。而债券市场是一个固定收益市场，未来股市收益预期越差，固定收益市场越受投资者青睐。股市和债市存在相互分流资金的问题，因此股市与债市经济呈现出此消彼长的翘翘板效应。

金融资产与实物资产的关系

实物商品与金融产品一个是实体资产一个是虚拟资产，投资者在分配资产时会有一个比例和倾向，并随着价格的周期性循环来调整资产分配比例。当股市、债券价格被推升至泡沫较为严重的时候，投资者会更倾向于将资产向泡沫较小的大宗商品上倾斜。而通货膨胀会损害股市和债市令其走熊，而这却会令大宗商品价格泡沫加大，此时投资者将更倾向于将资产由实物商品转向泡沫较小的金融资产上。

大宗商品与股市的关系

经济扩张是推动股市上涨和大宗商品需求增加的共同力量，但大宗商品的涨跌循环与股市的牛熊循环并不完全同步。商品价格在经济衰退时也能够上涨，以基础性原料为主的大宗商品价格上涨幅度往往会超过通货膨胀率。股市是一个直接融资的场所，在经济中资本的流动性先于实物的流动，只有在资本调整好布局之后，实体经济的生产和社会消费力才会随之反应。股市的牛熊转换要先于商品市场的牛熊转换，但以原材料为主的大宗商品价格的暴涨对股市是不利的，因为会增加企业的运营成本，从而降低企业利润。这进一步推动了股市的下跌和商品价格的上涨，直至通货膨胀发展为恶性，严重损害实体经济致使商品市场的供求严重失衡，才会出现真正的转折。

黄金与债券的关系

黄金被公认为是通货膨胀的最好避风港，每当出现恶性通货膨胀的时候金价就会飙升。而债务价格则围绕利率波动，通货膨胀是债券市场的大敌，一旦通胀水平高于债券的票面利率则意味着债券的实际利率为负，债券就会遭受强大的抛压。而利率周期又是伴随着通货膨胀周期而动，经济扩张的中后期在通胀压力下利率会不断提高。

股市、债市、大宗商品与黄金的价格循环规律

所有金融市场的趋势基本上都取决于投资人对该市场未来收益的预期，而经济的扩张与衰退、通货膨胀和通货紧缩是影响范围最广的两个主线。

一般来说，经济不是处于扩张状态就是处于衰退状态，很少以均衡状态的面目出现。经济的扩张期往往伴随着通货膨胀，衰退期伴随着通货紧缩。因为金融市场领先于实体经济感知经济扩张或衰退，所以金融市场最大的获利机会将位于经济发生严重的扭曲之前。

经济扩张对股票市场有利，而疲弱的经济对债券市场有利，通胀水平加重有利于黄金。一般经济的扩张期总是较衰退期长，因为建设所需的时间总是长于破坏的时间，因此股票与黄金的牛市在理论上应该较熊市的时间更长。

债券价格是在利率下降时上涨，因此在一个完整的经济周期中，债券应该是第一个进入多头的市场，这发生在经济增长达到顶峰成长率开始明显减缓的时候，就是经济衰退的初期。经济萎缩的越厉害，债券价格上涨的可能性就越大，反之亦然。

债券价格上升过程中经济活动进一步收缩，经过一个时期之后股票市场的先知先觉者可能预先感知上市公司利润的底部出现，并开始买入股票，而此随着大宗商品价格的下跌生产资料更新的时机也逐步成熟，越来越充足的资本流动性使经济与金融疲弱状态慢慢消失。在经济复苏一段时间后，资本的流动开始引导实物资产的流动，大宗商品的供求关系开始转变，价格止跌回升，基础性原料价格上涨压力会逐步向下游传导从而使通胀抬头，这时黄金价格的底部也将出现，这时候几个主要金融市场都处于多头状态。

但这种状态不会持久，通胀压力的加大将迫使利率抬高，这意味着债券市场将出现头部而进入空头市场，但经济扩张的步伐仍在继续，股票市场继续高歌猛进，经济的扩张进一步拉动大宗商品暴涨。大宗商品的暴涨继续推动通胀加速，黄金价格的上涨动力更为充沛。随着利率和基础原材料的双双走高，企业运营成本将急剧增加，如果通胀发展为恶性，将损害消费者的实际购买力。此时上市公司获利前景将转坏，金融市场会提前反应企业获利情况，在公司盈利开始下降之前股票价格便提前出现顶部，先知先觉撤离股市的金融资本，会流入大宗商品和黄金市场来躲避通货膨胀。所以经济开始衰退的时候商品市场仍然在上涨，直至通胀严重损害消费力，供求关系转折为止。

黄金的价格主要取决于需求，因为黄金的产量非常不容易增加。而黄金的需求方主要是两种类型的市场参与者，第一种是将黄金视为原料的黄金消费商，第二类是以黄金作为保值手段的金融资本。这两类市场需求在性质上都是经济周期的落后指标，所以通货膨胀是影响黄金价格的最重要因素，但通胀的高点通常发生在经济衰退的初期，高涨的通货膨胀必然会引起经济宏观调控政策的逆转，同时银行利率不断上调，导致手中资金紧张，这也使得黄金价格下跌。理论上黄金价格的峰值应该在通货膨胀高点的数月之前，在通胀和黄金价格见顶之后所有市场又都将处于空头市场，但这也只是暂时的，很快下一个循环会出现。