A股投资者简析

把投资者群体略微分分类，能帮助我们多思考清楚一些问题。不同投资者和不同标的对应的思想。

具象到A股，可以把投资者简单分为三类：机构、游资和大户、散户；

顺便把上市公司极简分为两类：大票和小票（为了简化起见，大家可以简单按市值大小来区分大票和小票）。

下面分别展开一下。

一、机构：有较大资金量，较成熟的研究体系，较清晰的配置策略，有合规和纪律约束的群体，主流持牌机构和大私募为主，有明显前述特征的私募、大户甚至散户，其行为特征也都可以归为此类，但是占比较低。

机构的优势：1、研究能力的优势和获取信息资源的优势；2、新工具使用的优势：比如衍生品、融券、新股询价；3、信息系统的优势：比如量化需要的交易速度；4、策略丰富的优势：因为上面三种优势，使机构的投资策略和产品创新都更有优势，可以开发在多种市况下多种风险收益特征的产品提供给投资者选择；5、资金优势；6、有代言人，有向上反馈的渠道。

劣势：1、监管严格，比如仓位、决策流程、名单限制、反向交易、窗口期、内部人员的各类限制；2、税收。

配置特点：去掉各类特殊策略，机构长期持仓的股票以大票为主，大票是压舱石，特殊情况下有小票配置，但不会是主流。机构是大票的定价者，是对小票波动不关注的一类群体，所以小票波动，他们受损或者受益都很少。

二、散户：散户的画像跟机构几乎完全相反，其最大的特点是知识贫乏，比如很多人要求分红不要除权，除权就是耍流氓；比如散户分不清楚股价和总市值哪个低才是便宜，收益只会看EPS，官方指定信披不太看，主要看小作文，别人讲策略听起来不过瘾，告诉我代码才行。很多有不少资金和持仓的投资者，虽然你钱多，但是如果你有我描述的特征，也完全属于散户范畴，哪怕你是上市公司董事长。

散户最大的优势是监管少，买卖进出随意，拍脑袋就可以动键盘；在自媒体时代，散户有了新的优势就是在亏损面大的周期可以形成重大“舆情”，使监管者必须回应和改变，哪怕仅从规则和商业的角度看这种改变是错的。

劣势：1、投资知识太贫乏，可能就知道几个名词或者有限的指标；2、无法使用更多工具，有些是因为自己不会使用，有些是因为监管“关爱”不让散户使用；3、只能买入靠上涨获利，熊市没有手段；4、没有天然的代言人，每次舆情都是靠“大V”请命，所以也是网红和大V的塑造着。

买卖股票特点：喜欢追热点，喜欢追概念，由于因热点和概念而起的波动中小票最活跃，顺便散户最多持仓的票是小票。还有，因为缺乏纪律和限制，散户最易追涨杀跌，买在顶部，割在底部，进而最容易被收割。

散户是冷漠小票的定价者，是大户和游资炒作小票的跟随者。

三、游资与大户：如果不特别描述，游资与大户都属于介于机构和散户之间的一类群体。

优势：1、资金量较大，其动作对某个个股能带来显著波动；2、有较丰富的知识，对政策和信息极其敏感，熟悉“概念”，甚至可以通过软件和自媒体塑造“新概念”；3、策略灵活，资金使用灵活。

劣势：对合规认知严重不足，在强监管条件下，经常酿成大错。

配置特点：超级灵活，寻常环境下塑造热点，追逐热点，知晓人性，杀伐果断，小票为主。牛市末期，甚至敢于“打板”大票，把最后一段钱赚足。

游资和大户是热点小票的定价者，是散户要追逐的某类概念小票的引导者，也是散户的收割者。

前面做的粗糙的三个分类，是为了分析问题，但是在很多场景下，大家的边界也是很模糊的，比如，机构有没有散户病？机构有没有游资病？都有。

做好了前面的框架，就好说说我们面对的一些问题：

一、舆情问题：

机构引发的舆情，虽然重大，但是好解决，因为解决机构引发舆情的问题整体是顺规律的，展开来，要么是机构违规，要么是监管规则滞后，机构钻了“法眼”，所以通过给规则打补丁，严厉监管和处罚，就可以基本达标，而这种补丁和处罚，跟资本市场的法制化和市场化的进程是一致的，是在共同往前走的时候部分机构出圈了，改变的原则是给他们拉回来，大家继续往前走。

散户引发的舆情，是不太好解决的。因为散户的舆情集中出现是股市的下行周期。股市涨跌尤其自身规律，不是简单的资本市场制度能够左右的。

但是散户的特点是只要让我亏，就是制度不好，就是庄家害人，就是大股东作恶，在大V代言下，其言论充满了阴谋论的色彩。

简单迎合散户舆情所做的规则改变，有时候是逆市场化和法制化、国际化进程的，是一种被迫选择。

但是这种改变不仅很少能改变股市自然的波动方向，有时候甚至因为规则改变导致市场继续下跌，因为这种改变会让持仓量更大的机构离场观望，我前面说了，机构是大票的定价者，大票是指数的中流砥柱，机构离场，指数压力更大。

二、救市问题：

分析了投资者的配置特点，结合今年的救市行动，大家可以更好地理解，国家队真金白银买了大票，托住了指数，但是散户并不买帐，人气没有起来是有合理逻辑的。因为买大票救不了散户，散户是被高高套在当时追逐的小票上，而只要散户还在剧烈亏损，舆情就还在，舆情在，大V代言人就会不断推陈出新，说了一条新建议，被采用后不奏效，就再来一条。网红嘛，救市有没有效果另说，吸引流量还是很有效果的。从这个角度来说，大V也是散户的心理安慰师，也是有社会价值的。

所以，散户重大舆情也好，救市也好，从直接的原因看，其实跟小票贵，散户又喜欢小票是最相关的。

小票贵的原因也比较多，有历史制度的原因，有人性的原因，也有工具不足的原因。

比如之前的上市难退市难，导致小票有“壳价值”；

比如小票市值低，游资容易推动进而引来散户跟风；

比如缺乏做空机制，使知道小票贵的人无法通过认知兑现盈利；

比如新股上市时缺乏足够的股票供给，使大量小票上市第一天就远高于市场平均水平，未来必然是漫漫市场回归路。

破解需要更漫长的时间，而怎么破，我上面其实都有答案了，而那些以讹传讹的国外月亮有多亮的“谣言”，甚至连大V都不说的，不足为论。