否论之七论术

“道生一，一生二，二生三，三生万物”。“道”用之于证券市场，一即资金，二即做多与做空，三即上升浪、下降浪和反人性，万物即波浪循环不息之一切个股。

所有的证券理论都在研究波浪的运行，从道氏理论的趋势运动到波浪理论的八浪运行和缠论的中枢确定，其理论研究都是正确的，但其实践操作却都是不准确的。因为理论是研究科学，操作是实践科学，研究科学追求整体、可知、准确、精准，实践科学则操作当下、不可知、走出来、非精准、无预期、唯一性，理论和操作的难以真正合一则在于人性这个要素，人性不可以在研究中被量化只可以在操作中被运用。

下面我将论述实践科学“否论”与研究科学道氏理论、波浪理论、江恩理论、缠论之间的关系，以及如何将否论之操作与四理论之研究相结合起来，以四理论为整体分析，以否论为当下操作，在证券市场上更好的生存下去。

（一）道氏理论

道氏理论的创始人是查尔斯·亨利·道(1851-1902) ，他创立了道琼斯公司，发明道琼斯工业指数，并创立著名的《华尔街日报》，在1900年到1902年期间，他在该报上发表了诸多关于股市的评论文章，表达了他对股市走势的观点。

查尔斯·道逝世后，《华尔街日报》的记者将其文章及观点编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。尽管查尔斯·道并没有系统地阐述道氏理论，也没有发表过这方面的专著，但是后人依旧将其视为道氏理论的鼻祖。道氏理论的形成经历了几十年。在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

虽然目前很多新兴的市场运动理论逐渐占据学术主流地位，但是道氏理论在当时确实是一次变革性的理论，至今也有着深远影响。许多人包括证券类教科书都将道氏理论列为过时的、存在许多缺陷的技术理论。如果单纯运用道氏理论在证券市场中操作（即将其视作一种操作技术），那是对“道氏理论”的误解。其实，道氏理论的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，他奠定了金融交易市场的基本逻辑，他的三大假设和三大公理是金融市场的哲学基础。

道氏理论的许多原理都蕴涵于华尔街和市场参与者的日常用语中，只不过一般人并没有察觉而已。下面先概要性介绍下道氏理论的一些基本原理和主要内容，然后再具体分析否论在道氏理论中的应用。

一、三大假设

假设一:主要趋势不受人为操纵。

指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设二:市场指数反映所有信息。

每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“道琼斯铁路指数”与“道琼斯工业指数”每天的收盘价波动中；基于这个缘故，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响（上帝的旨意除外）。如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。

假设三:道氏理论并非不会错误。

道氏理论并非真理，并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断，绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。

二、三大公理

公理一:市场行为包容和消化一切（太极）

道氏理论认为，唯一可以影响到股票市场预测精确性的因素，就是当权者的意外行为，有可能是货币政策的突发变化，也有可能是战争爆发。

公理二:市场行为按趋势运行（两仪）

道氏理论认为，市场价格的波动是按照某种趋势在进行运动的。道氏理论将趋势分为三类：主要趋势（长期趋势）、次要趋势（中期趋势）和短期趋势，又称为主要运动、次级运动和日间波动。

公理三:历史会不断重演（循环）

道氏理论认为，股票市场周期性是较强的，因此市场的历史会反复重现，但并不一定是完全相同的。（这也是整个技术分析的前提）

三、五个定理

定理1：三种走势

市场指数有三种走势，三者都可以同时出现。

第一种走势最重要，它是主要趋势：整体向上或向下的走势而称为多头或空头市场，期间可能长达数年。

第二种走势最难捉摸，它是次级的折返走势：它是主要多头市场中的下跌走势，或是主要空头市场中的反弹，修正走势通常会持续三个星期至数个月。

第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

定理2：主要走势

主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定理3：主要的空头市场

主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，惟有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。

空头市场会历经三个主要的阶段：

第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；

第二阶段，卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；

第三阶段，健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

定理4：主要的多头市场

主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。

多头市场亦有三个阶段：

第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；

第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；

第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀，这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

定理5：次级折返走势

就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

任何科学的源头都是哲学，中国哲学的源头是太极，太极生两仪，两仪循环生生不息。道氏理论为西方证券市场分析之鼻祖，开创了技术分析之先河，而后各种理论逐渐蔚为大观。认真分析道氏理论的三大公理，会发现其与中国之太极哲学可谓完全相合，公理一（市场行为包容和消化一切）即太极，公理二（市场行为按趋势运行）即两仪，公理三（历史会不断重演）即两仪循环生生不息。太极是中国哲学之源头，称道氏理论是证券市场技术分析之源头亦不为过。严谨地去定性道氏理论，其应该属于证券市场之分析哲学，而非一种技术分析理论，犹如中国军事学之《孙子兵法》。其市场行为包容和消化一切，如万物之太极包含一切；其市场行为按趋势运行，其主要趋势和次要趋势之运行，如太极之两仪，对立统一相互转化；其历史会不断重演，如太极循环而不断。

所以，道氏理论不是一种技术分析理论，更不是一种实践操作理论，不可在市场中去真实操作，他是证券市场一切技术分析之哲学基础。以唯物辩证法来分析道氏理论，其主要趋势（主要运动）则是多空这对矛盾的主要方面，次要趋势（次要运动）则是多空这对矛盾的次要方面。当多头成了矛盾的主要方面时，市场的主要走势就表现为主要的多头市场即牛市，而次要趋势的次级折返走势则成了牛市中的回调走势。当空头成了矛盾的主要方面时，市场的主要走势就表现为主要的空头市场即熊市，而次要趋势的次级折返走势则成了熊市中的反弹走势。我们要深刻领悟道氏理论的哲学思想，而后创出属于自己的操作理论和体系，如波浪理论、江恩理论、缠论……

（二）波浪理论

拉尔夫·纳尔逊·艾略特是波浪理论的创始人。

1938年，艾略特出版了《波浪原理》。

1939年，艾略特又在《金融世界》杂志上发表了若干篇关于波浪理论简单应用的文章。

1946年，也就是艾略特去世前两年，他完成了波浪理论的集大成之作《自然法则一一宇宙的奥秘》。

1948年，艾略特因病去世，结束了其波澜万丈的一生。

艾略特去世后，他的理论仍旧帮助更多人走向了成功。艾略特以波浪法则解释市场的行为，并特别强调波动原理的预测价值，他的波浪理论帮助无数股民洞悉股市，是我们最常用的趋势分析工具之一。

“世间万事皆有其运行法则，有生命的和没有生命的事物本身都存在着一定的运行规律，因为大自然本身就是在以自己的方式运行，亘古如此。既然规律最重要的特征就是秩序，那么如果我们明晰了规律，就能预见事物未来的发展趋势。

人类与太阳和月亮没什么两样，都是自然的产物，因此我们认为人类社会行为的发生也是可以测度和分析的。大量关于人类行为的研究表明，由社会经济的进步所带来的社会各方面的发展，事实上都在遵循着某种特定的法则，这就使得社会经济发展本身会按照某种稳定的模式发展，不断重复与以往相似的波浪式脉冲。随着时间的流逝，你会发现这些波浪或脉冲的强度其实是一致的。为了更好地说明和论述这一现象，在研究中引入人类的活动是十分必要的，股票市场为我们提供了众多可靠的数据，它显然是个不错的选择。

就像自然界的其他事物一样，股票市场自有其运行法则。虽然从表面上来看，每天的价格波动是杂乱无章的，但是进一步对市场进行研究就会发现，事实并非如此。我们可以看到市场有节奏或者说是有规律、可测量地持续运动着。只有从正确的角度看待市场并进一步分析才能发现市场背后的规律。在接下来的章节里，我将说明通过以往的市场运动记录下来的揭示人类反应的规律或者韵律，这种规律或者韵律事实上是按照一种确定的波浪原则波动而形成的。

波浪原则是一种在每一个人类活动中都会发挥作用的规律。不管是否存在一种记录体系，不同级别的波浪都会暗自出现。

波浪理论不需要两种平均价格指数的相互印证，每一种平均指数、股票群、个股或是任何人类活动都可通过自己的波浪进行研判。

一次完整的波浪运动是由5浪组成的。为什么是5浪而不是其他数字呢?这是宇宙的秘密之一。我不会对其中的原因进行解释，但还是有必要说明一下，其实我们很容易看出数字5在其他基本的自然模式中的重要性。比如人的躯干有5个延伸–一个头，两条腿，两条手臂;头上有5个延伸–两只耳朵，一双眼睛，一个鼻子;每只手臂有5个延伸–五根手指;每只脚上也是各有五个脚趾;人具备5种感官–味觉，嗅觉，视觉，触觉，听觉。在其他很多地方还会看到同样的情况。

任何一次完整运动中的5浪，其中有3浪会与整个浪型的运动方向相同，另外2浪的方向则会相反。浪1、浪3和浪5代表前进的动力;浪2和浪4则是反向浪，或者说是修正浪。这条规律也可以换句话说:奇数浪指示主要方向;偶数浪则与主方向相反(如图1所示)。

一个维度上的5个浪会成为下一个更大维度或浪级的第1浪。比如说，在图1中从点M行进到N的5个浪，图2表示的运动与图1的相比是更大级别的浪型运动。从图中可以看到，从M到N成为从M到R的5浪运动中的1浪。以此来推，从 M到R的波浪运动也将会成为下一个更高级别浪级运动中的1浪。

表1中的浪级就是按照从低到高所进行的排列，某一级中的5浪组成更高浪级中的第1浪。比如说，5个次微浪组成微浪运动的第1浪，5个微浪等于一轮子浪运动的第1浪，依次类推。顺序如下:

次微浪(Sub-Minuette)

微浪(Minuette)

小浪(Minute)

子浪 (Minor)

中浪(Intermediate)

基本浪(Primary)

循环(Cycle)

超级循环(Supercycle)

大超级循环(Grand Supercycle)”

——上文摘自1938年艾略特《波浪原理》·第1章波浪原则与股市运动

（1）关于波浪理论之八浪定义

艾略特认为数字“五”具有神秘性，“这是宇宙的秘密之一，我不会对其中的原因进行解释”，他列举了很多自然界中关于五存在的现象，以证明五的特殊性和神秘性。我并不认同艾略特关于数字五具有神秘性的解释，下面我将从证券市场的“矛盾性和人性”两方面来论述五浪和八浪的客观性。

自然法则和宇宙法则同属于物理法则，而证券市场是人直接博弈的地方，不仅有物理法则，更有人性法则的存在，故股市运动不仅有资金的多空之矛盾，更有人性与反人性之作用。多空之矛盾在斗争运动中的不同阶段或时期，多或空可成为矛盾的主要方面或次要方面以及二者间的相互转化，即表现为道氏理论中的主要趋势和次级折返走势。而人性运动，借用曹刿论战中的分析，则表现为“一鼓作气，再而衰，三而竭”之过程。

当多空矛盾斗争中的一方成为矛盾的主要方面时，则主要方趋势就成为了主要趋势，结合人性“三而竭”的运动特性，则表现为三个基本浪（基本浪由五个次浪组成），而矛盾的次要方面决定的趋势，则形成了次级转折走势，结合人性“再而衰”的运动特性，就表现为两个调整浪（调整浪由三个次浪组成），这就是五浪形成的原因。而在更大级别的浪级运动中，主要趋势的五个基本浪就演变成了五个次浪，以组成一个更大级别运动的基本浪，而更大级别的一个回调浪则由原级别的三个基本浪组成，故波浪理论的一个整体循环（一个基本浪+一个回调浪）就表现为八浪特征了。

（2）关于否论在波浪理论上的运用

波浪理论为研究科学，否论为实践科学，研究科学在实际应用中是不准确的，从波浪理论再次演绎出了延伸浪来对其八浪理论进行修正，以及浪级起点与级别定义的千人千浪可见其在实践运用中的非准确性，而否论作为实践科学则正可以弥补波浪理论之实用不足之处，即以波浪理论来进行分析研判和指导，而以否论为实际操作和应用。

下面以波浪理论之上升趋势完整八浪为例，来分析下二者之结合:

①1浪出现时，即否论之向上当下转折到来，试仓介入和轮动操作。

②2浪调整时，即否论之向下当下转折到来，留仓观察和回避操作。

③3浪是否有，这就要看是否有向上当下转折的再次到来，可以先进行试仓操作，若确认向上当下转折是真实的，则加仓继续操作，即波浪理论之3浪出现了；若试仓失败，则说明没有3浪，先清仓离场再后续观察。可见，是否有3浪的存在，是否论试仓出来的，而不是波浪理论研判出来的，实践中很多股票就是有了1浪和2浪却没有3浪走出来的，这才是否论作为实践科学的真正价值之处。

④4浪调整同2浪，即否论之向下当下转折再次出现，留仓观察和回避操作。

⑤5浪是否出现同3浪，先判断是否有否论之向上当下转折第三次出现，再进行试仓确认。

⑥a浪出现时，即否论之向下当下转折第三次出现，留仓观察和回避操作。

⑦此阶段波浪的定性是比较麻烦的，可能是b浪反弹浪，亦有可能是5浪之延伸浪（亦可定义为7浪拉升浪），这要真正走出来才能确定。但这并不影响否论之正常操作，若是b浪反弹，否论之操作即出货反弹之向上当下转折操作；若是5浪延伸浪或7浪拉升浪，就继续否论之向上当下转折之拉升浪操作，而后可同理继续操作9浪、11浪……

⑧若b浪只是反弹浪不过5浪前高，则再次发生向下当下转折时，波浪理论的c浪就出现了，则要清仓离场了。

波浪理论之1、3、5、b浪对应于否论之向上当下转折，2、4、a、c浪对应于否论之向下当下转折，4个拉升浪否论试仓确认和轮动操作以增加收益，4个回调浪否论留仓观察和回避操作以减损收益。否论只有向上当下转折和向下当下转折两种操作，而波浪理论则有八浪和延伸浪之多重模式。由此可见，波浪理论作为研究科学，更注重于分析和研判，而否论作为实践科学，则更注重于操作和应用。波浪理论能否向上继续循环下去，可以由否论之试仓来进行确认，而波浪理论之回调浪亦可以由否论之留仓观察来回避。所以，波浪理论之分析和否论之操作是可以相辅相成的，“以波浪理论为战略指导，以否论为战术操作”，是理论与实践的完美结合。