主力分析二

规则不完美，纠错总能赢

纵观历史，从历史发展规律来看，

人类大部分情况下行为活动都是错的，

错的非常离谱的时候，

历史就开始纠错了，

关键时刻我们总能选择正确。

整个社会的经济活动，

大多数情况下都是错的，

当错的非常离谱的时候，

规则就开始纠错了。

商业投资，

了解规则是最重要的。

经济活动的纠错性行为也叫“宏观调控”

钢铁行业纠错过程（宏观调控）

A股的客观环境

A股目前是T+1,单向交易，

这种A股市场独特的交易制度，

导致熊长牛短行情，

多数情况股市是没有机会的，

只有股市的发展偏离或违背经济学原理，

走势开始转变，

投资机会才会开始出现。

只能买涨，不能做空，

这种单向交易制度是导致2008年股灾期间国内大量股民严重亏损的主要原因。

A股熊长牛短

专业投资者必用方法——风险对冲

金融学上，

对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。

它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。

一般对冲是同时进行两笔行情相关、

方向相反、

数量相当、

盈亏相抵的交易。

行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，

供求关系若发生变化，

同时会影响两种商品的价格，

且价格变化的方向大体一致。

方向相反指两笔交易的买卖方向相反，

这样无论价格向什么方向变化，

总是一盈一亏。

当然要做到盈亏相抵，

两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，

大体做到数量相当。

风险对冲

风险对冲是指通过投资或购买与标的资产（UnderlyingAsset）

收益波动负相关的某种资产或衍生产品，

来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。

如：资产组合、重组收购，

多种外币结算、战略上的分散经营、套期保值等。

危机变为商机

1，企业经营的必用方法

2，商业银行的必用方法

3，A股市场的必用方法

商业银行的风险对冲可以分为自我对冲和市场对冲两种情况。

自我对冲是指商业银行利用资产负债表或某些具有收益负相关性质的业务组合本身所具有的对冲特性进行风险对冲。

市场对冲是指对于无法通过资产负债表和相关业务调整进行自我对冲的风险（又称残余风险），

通过衍生产品市场进行对冲。

股票市场上市公司股东股份质押给商业银行这是常见的操作，

从本质上讲，股份质押属于一种权利质押，

是指出质人与质权人协议在出质人所持有的股份上设定限制性物权。

当债务人到期不能履行债务时，

债权人可以依约定就股份折价受偿，

或将该股份出售而就其所得价金优先受偿的一种担保方式。

正常情况下，

在不能获得更好的融资渠道环境下，

上市公司股东质押股份以获得大额现金成为较好的选择。

股东质押大致分为两种情况：

（1）股东在股价大幅上涨的时候进行质押。

股东都会想减持兑现，

但减持股份一方面会影响到自己的持股比例，

影响自己的相关的权益，

例如：经营权，一票否决权，投票权等。

一方面大股东减持需要上报证券会，

程序相对复杂。

在不影响自己的权益下进行质押股票给商业银行获得现金是常用的方式,

但双方风险较大。

（2）股价下跌处于低位的情况下进行质押股份。

由于经营或个人财务的需求，

选择质押股票获得现金。

质押交易，

双方都明白股票的价格是涨跌起伏的，

而且波动的幅动比较大。

股票质押交易，

股东获得了现金，

银行获得了股份。

如果质押交易时股价处于较高的位置，

银行就要充分考虑后期股价下跌，

低于质押交易价格，

股东的偿还能力；

股东质押股份，

也要考虑当股价大幅下跌自己无力偿还面临被银行强行平仓或爆仓的风险。

那么双方都需要做好应对措施，

需要做风险对冲来维护自身的权益。

股指（沪深300指数）可以双向交易。

当股票质押后，

其股价大幅下跌期间，

商业银行为了维护自身的权益不受损失，

可选择做空（多）

同期的股指（沪深300指数）

获得盈利对冲个股股价下跌的损失。

同理，当股票质押后，

股东获得了大量现金，

其股价大幅下跌期间，

可以选择做空（多）

同期的股指（沪深300指数）

获得盈利对冲个股股价下跌的损失，

避免被银行强行平仓的风险。

股指（沪深300指数）是保证金形式交易，

只需要缴纳10%的合约保证金即可交易，

这是很好的优势。

例： 质押股票交易金额为1亿元人民币，

交易同样合约价值为1亿元人民币的股指（沪深300指数）

只需要合约价值10%的保证金即可，

这对于质押交易双方来说，

都是非常具有可操作性的选择。