投资交易是将分析判断进行变现的过程，不同投资品种的变现过程千差万别，其中期权是最能精确表达投资判断的品种之一，其非线性、立体化的交易形式可高效匹配不同的交易目标，让投资变得更加艺术。
一、期权的价值及优点
1、价值：为现货提供保险，持有现货的同时买入认沽期权即可构建保险策略；非线性损益结构，买方风险有限收益无限，具有高赔率，卖方反之具有高胜率，可匹配不同投资者的个性化风险偏好；高效的杠杆工具；为现货增厚收益，持有现货的同时可备兑开仓。
2、优点：交易制度上，T+0，由近及远多个到期月份、由虚到实多个行权价位可供选择，对交易目标的表达更加精准细腻。
二、四个基础交易头寸
期权交易头寸共有四种：买入认购开仓、买入认沽开仓、卖出认购开仓、卖出认沽开仓。
通过这四种基本头寸，期权能够组合出海量的交易策略。
图片来源：中信建投证券
认购期权买方的交易判断是“资产价格将会大涨”；认沽期权买方的交易判断是“资产价格将会大跌”。而在小幅上涨或者小幅下跌的行情当中，期权买方由于受到波动率和因时减值的制约，有时很难获得满意的超额收益，因此，期权买方的交易应当快进快出。
认购期权卖方的交易判断是“资产价格涨不过行权价”，认沽期权卖方的交易判断是“资产价格跌不破行权价”。波动率下行和因时减值，对期权卖方都是有利的。
期权交易的本质，正是期权买方与期权卖方交换了胜率和赔率。追求获利的高赔率，可选择买入期权；追求获利的高胜率，则可以选择卖出期权。
胜率与赔率的乘积叫做收益期望，建立一个有效的交易体系，需要同时关注胜率和赔率，使得交易体系的收益期望为正。
三、波动率与希腊字母
期权交易是三维立体的，可以交易资产价格的涨跌预期、交易时间和波动率，其中波动率交易是期权市场独有的交易维度。
1、波动率：Volatility,反映资产价格的波动程度及收益的不确定性，波动率与不确定性成正比。波动率分为历史波动率（HV）和隐含波动率（IV），历史波动率由资产价格的历史涨跌幅计算得出，隐含波动率是对未来波动的判断，由期权价格反向带入BSM期权模型得出，虚值期权因不确定性更高而使得隐含波动率更高。隐含波动率同样反映了期权合约相对价值的高低，类似于股票里的市盈率。
2、恐慌指数：VIX，全称为芝加哥期权交易所波动率指数，以标普500股指期权价格为计算基础，用以刻画标普500未来30日的预期年化收益率。VIX因与股市存在显著负相关关系，因此被称为恐慌指数。
3、希腊字母
随着市场的发展，评估期权风险的诸多指标均确立了固定的量化表达方式并按照希腊字母分别进行了命名—Delta、Gamma、Vega[*]、Theta、Rho，统称为“Greeks”、“希腊字母值”。希腊字母值可以帮助全面地管理投资组合的风险、 更直观地区分期权价值因到期时间、标的资产价格、波动率、无风险利率等因素变化而出现的损益。
①Delta：在其他因素不变的情况下，1单位标的资产价格变动所引起的期权价值变化。是“标的资产价格-期权价值”曲线的切线斜率，在Delta维度下：
期权价值变动=标的资产价格变动 × Delta值
②Gamma：在其他因素不变的情况下，1单位标的资产价格变动所引起的Delta值变动。Gamma是“Delta值-期权价值”曲线的切线斜率，可理解为期权价格随标的资产价格变化的“加速度”，在Gamma维度下：
Delta值变化= 标的资产价格变动 × Gamma值
③Theta：在其他因素不变的情况下，时间流逝所引起的期权价值变动。Theta是“剩余到期时间-期权价值”曲线的切线斜率，在Theta维度下：
期权因时减值= Theta值
④Vega：在其他因素不变的情况下，1单位标的资产隐含波动率变动所引起的期权价值变动。Vega是“隐含波动率-期权价值”曲线的切线斜率，在Vega维度下：期权价值变动=隐含波动率变动 × Vega值
⑤Rho：在其他因素不变的情况下，1单位无风险利率变动所引起的期权价值变动, 在Rho维度下：期权价值变动=无风险利率变动 × Rho值
我们无法对Rho值一概而论，因为其特性取决于标的资产类型与期权合约的结算方式：
尽管无风险利率变化会影响期权的理论价值，但期权价值对其敏感程度较小，在实际的期权交易及分析中，可在一定程度上忽略Rho值对期权价格的影响。
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