股市和经济严丝合缝早期的管中窥牛

本周末，关于股市的消息面比较清淡，没有什么重大消息。但是还是有一条关于股市的，不太能受到关注和重视的，悄悄出来，被淹没在信息的海洋里。

“2020年11月21日讯：中国证监会公布《证券基金经营机构董事、监事、高级治理人员及从业人员监督治理方法（征求意见稿）》（以下简称《治理方法》），今日股市行情最新消息并向社会公布征求意见。业内人士认为，《治理方法》将进一步规范证券基金经营机构董事、监事、高级治理人员及从业人员的任职和执业行为，促进证券基金经营机构合规、稳健运作，保卫投资者合法权益。”

实际上，在我的眼里，这条消息和其他关于股市改革的消息一样，有着管中窥豹的重要性。

最近一两年时间，市场上，被关注、被争议的最多、最多的问题，恐怕就是：自2019年元旦后开始的本轮牛市，到底是个什么性质的牛市？

是宏观低位的长时间宽幅波段震荡？还是类似于1994-2001的长慢牛？又或者正在酝酿类似于2006-2007和2014-2015的疯牛或已经处于其初期阶段？

这个问题的答案，本文篇幅有限，我无法在此尽述，但借着周末相对轻松的时间，希望略作抛砖引玉的讨论。

很多人说，中国股市不反映经济。但是在我的眼里，中国股市大盘也好、题材表现也好，每一步、每一刻，都严丝合缝的反映着中国经济。

大家可以看看，1990-1993年的大盘，月线从连续缓慢的温和慢牛到1992年5月突然爆发。这个脉络不就是1978年总设计师设计的春天开始，中国进入市场经济，第一批下海的人赚钱了，但是当时社会讨论、担心，这样下去到底姓社还是姓资？不敢继续大胆赚钱、大胆搞经济了，担心搞大了又被没收财产、又搞运动被抓紧去。关键时刻，是作为当时第一领袖的总设计师南巡发表一系列讲话，把大家的担心和顾虑都消除了，所以股市管理层领会上意，才敢放开限制，让大盘一个月上涨180%。

1994-2001的大盘，一步三回头的慢牛，好像一个人艰难创业、负重前行，虽然非常辛苦，但事业却还是在坚挺的一直向上发展——这不就是反映：1994-2001，我国的市场经济快速扩大规模，第二批第三批人陆续下海做生意，这个时期的《新闻联播》里天天都有这样一则新闻“某某企业上年度完成多少出口创汇、实现退税多少、利税多少…”一副很光荣的样子，其背后就是反映制造业大发展，但同时又经历着改革的巨大阵痛：国企工人下岗潮，在90年代不到十年间，累计下岗1.2亿工人，对经济也造成一定冲击。

2007年，是全球经济的巅峰，无论从发展质量还是发展速度上，美国、欧洲、中国，今天的发展速度和发展质量，都没有达到或超过2007年。2007年中国GDP增速达到14.2%，是自从有股市以来的最高GDP增速，大盘达到历史最高点。2008全球都受金融海啸影响，大盘也全年下跌。2008-2014，主要靠放水/投资房地产、公路铁路、大桥、水利工程、地铁等钢筋水泥拉动经济，但发展速度和质量再也没有达到2006和2007的高度。

但是我们明显感受到现在的生活比2007前后都有了显著的改善和更加的便利，实际上这是科技进步拉动的我们生活改善。2008到现在，除了跟房地产相关的东西，其它一切的实际物价几乎都在降低。想想看，假如职位不变，2008年前后你在一个岗位上任职，当时看一场电影占你工资的几分之几？现在还是那个岗位的工资是多少？现在看一场电影占到那个岗位的工资几分之几？

从米面粮油、水电气，再到上网费、公交地铁汽油等交通费用，再到各种声像数码玩具和家电，都是如此。

物价降低等于变相提高收入。所以造成很多人想不通的一个矛盾或者说是迷雾、幻觉：我们明显感觉到其实我们名义工资的增长速度，似乎没有赶上名义物价的增速，但比起2007年前后，我们的生活却切切实实的更加便利和舒适了。

这一切，都是科技进步推动我们的生活变的更富裕——从另一个角度讲，其实富裕就是生活更便利、更舒适，越便利就代表越富裕，越富裕就越便利。

所以可见，股市的每一步都非常反映经济。

今天，就股市改革略作感想。大家反观2014下半年到2015上半年的牛市，不难发现，那一轮疯牛市其实也是改革牛。2014年下半年到2015年，高层密集推出的一系列经济改革政策，密集程度前所未有。这种史无前例的密集、加速改革造成的乐观预期才是当时大牛市的基础，是火药。在这个基础之上，当时史上最大规模的配资，只是导火索，或者说是火上浇的油。

股市对经济的映射

再看现在，2018年年底开始，到现在，实际上股市改革一直如火如荼。只是，可能很多人，甚至大多数人，还未意识到、还未注意到。

（1）2018年年底推出，退市新规，股价低于1块钱持续20个交易日自动强制退市

（2）2019年6月，创业板资产重组/兼并/借壳松绑

（3）2019年7月，科创板上线，注册制在科创板开始试验

（4）2020年8月，注册制扩大到创业板

（5）2020年11月，宣布正在研究，将尽快考虑将注册制普及到全市场

（6）2020年11月，宣布将改变对企业是否优质的认定标准，认识到不一定亏损企业就是烂企业；

（7）11月20日，进一步规范完善基金业高级治理和从人人员的监督治理方法

以上，有一些股市改革，这一次可以称得上是火速推进。在过去，就一个注册制和退市新规，从第一次提出概念，印象中很多年，好像长达六七年都不见落实的动静。而这一次，速度如此之快，可见本轮股市改革的力度以及高层的决心和魄力。

所以本轮牛市，是复兴牛，也是股市改革牛，但是，古今中外，所有的改革，从来就没有一帆风顺的，都伴随着剧烈的阵痛，个人如此、公司如此、股市和国家也是如此。所以股市也一定会跟随各种改革途中的阵痛而震荡。只不过，历史在重演，但不会简单重复。上一次大型改革的阵痛主要是来自我们内部的国企下岗潮，这一次的阵痛可能主要来自外部环境压力的跌宕起伏。

所以这一轮宏观大牛市，仅从大盘而言，会非常磨人，长时间消耗人的耐心和信心。事后设身处地的想想，上证指数这只个股，1994年涨两个月就震荡下跌近两年，再涨一年上一个台阶到1997年后又下跌震荡两年，你能忍受得了这个过程吗？马云马化腾任正非们，创业早期，砸锅卖铁几乎变卖所有家产，差点儿撑不下去卖出自己年幼的企业，还有一旦宣布研发失败就只有跳楼的压力，你能忍受吗？

如果不能忍受，就只有两种选择：

（1）离开股市，不再羡慕股市里的精彩故事。

（2）长线买入基金或绩优大蓝筹后当做三年期、五年期、十年期定期存款放，然后大幅降低自己对股市赚钱的预期，可能需要降低到年均5%-15%，最差的年份会亏个5%-10%，最好的年份可能亏赚个30%左右——如果某年这只大蓝筹赚了50%以上，就谢天谢地去庙里还还愿吧

如果你是可以忍受的人，甚至还有享受的感觉，那么恭喜你，和我一样有一个终身爱好。我们要把这个当成游戏玩，就像电子游戏，玩了一局英雄联盟；就像四川很多麻将爱好者，不论输赢，总是要天天玩一玩的。

好了，关于这个话题今天先收住了，以后再跟大家详细聊这个话题。