选择价值投资？或是技术形态交易。从概率思维来分析

凯利公式在投资中经常用于仓位管理。其实，凯利公式更多的是提供了一种概率思维，其次才是仓位的量化管理。

f＝P-（1-P）／b

其中：f为仓位比；P为胜率；b为赔率。

凯利公式的数学证明不难，只要掌握高等数学的求极限、导数即可。有兴趣的同学不妨自己推导一下。

现实中P和b的具体数值如何来确定呢？

1、以技术形态为主的交易者为例

如果当前K线的形态是一个低位W形态，将W的前期压力位（高点、趋势线、下跌均线、筹码峰等）为假想的上涨天花板；将W的底作为止损位。那么 b＝（压力位-当前位置）／（当前位置-W底）。

P如何确定呢？用统计的方法，统计W形态后出现上涨的概率，将其作为P的估计值。

2、以价值投资者为例

相比技术分析的交易者，价值投资者的买入、卖出逻辑是企业经营的业务逻辑、业绩、估值。满足买入逻辑则买，满足卖出逻辑则卖。

假设企业在持有周期中业务逻辑、业绩稳定，以估值上、下限来估计b： b＝（估值上限-估值）／（估值-估值下限）

P如何确定呢？可能只有天知道。只能这么说，对于一个买入逻辑好的企业，大概率会涨；反之，大概率会跌。价值投资者只做买入逻辑好的，姑且按拋硬币的概率：P＝0.5。

最大的区别在于：上述二者的操作策略不一样。前者到了止损位卖出；后者是越跌越买，只要买入逻辑不变，估值越低，越是有投资价值。

上述二者可否相互兼容呢？

价值投资是一个长期的过程，可否在持有中，根据技术形态做短线的高抛低吸？

兼容是一个高难度动作。二者的操作周期不一样，价值投资者可能以年为基本单位；而技术交易者可能短到以分钟为基本单位。

另外，如果股票的价格是长期上涨的，那么也是波浪式上涨，具体到不同时间周期，波浪形态不一样。技术交易者中途在一个浪尖卖出，打算在下一个浪底重新买入。如果卖出的浪尖判断对了，上述操作好办；如果因为信噪比的原因判断错了，重新买入的位置可能就要高于曾经卖出的位置。操作成功与否的概率难以提前预知，且来来回回买卖可能造成摩擦费用大幅大升。最终可能的结果是多动多错，少动少错，不动不错。

二者的操作逻辑不一样，各做各的可能比较好。