威廉·江恩（Willian D.Gann）是20世纪最著名的投资家之一，是期货市场的传奇人物，它在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比。江恩认为股票、期货市场中的价格走势是存在着一定法则的，而江恩理论正是基于这一思想，通过运用数学、几何学、天文学等知识，揭示市场的运行法则来建立一套完备的交易理论，从而在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序，可以说，江恩理论是以研究测市为主的理论，交易之道、买卖规则是江恩理论的精髓。江恩理论是一个将价格与时间进行完美结合的理论，其理论内容主要包括江恩时间法则、江恩价格法则、江恩线等，可以用来发现何时价格会发生回调和将回调到什么价位。

价格在基本趋势的行进过程中经常会出现与基本趋势相反的走势，这一走势在道氏理论中称之为次等趋势，在波浪理论中则对应于调整浪，次等趋势及调整浪即是江恩所说的“回调”。

回调法则是江恩依据价格的实际走势作出的经验总结，江恩认为股票、期货市场中的价格走势是存在着一定法则的，而回调法则正是其中之一。在一轮涨势或一轮跌势开始之后，50%（即上涨了50%或下跌了50%）、63%、100%这三个位置是最有可能出现回调的位置，其中尤以50%这个位置最为重要，在这个位置经常会发生价格的回调，如果在这个价位没有发生回调，那么，在63%的价位上就会出现回调。由于股市的实际走势并非严格的数学模型，因而我们在预测回调走势时应该留有余地。

如图所示为上证指数2007-08-15至2008-08-06期间的走势图，下跌趋势起始于6124点，当指数跌至3000点附近时，出现了一波有力的回调走势，此时的跌幅正好接近50%。

图　　上证指数下跌趋势中50%回调示意图

2江恩循环法则

回调法则是江恩理论中揭示价格走势运行形态的法则，而循环法则则是江恩理论中用于揭示价格走势持续时间的法则。

江恩依据时间长短将循环周期划分为三类，即短期循环、中期循环、长期循环。所谓的循环周期就是指一轮走势中价格高点与价格低点之间的时间跨度。

❑短期循环：1小时、2小时、4小时、……、18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月；

❑中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；

❑长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82年或84年、90年、100年。

10年这一时间周期在江恩理论中具有重要的意义，10年周期可以再现市场的循环，即当一个新的历史高点出现之后，要过10年才能再出现一个新的历史低点；反之，当一个新的历史低点出现之后，一个新的历史高点10年之后才能出现。10年的时间跨度无疑太长，在实际应用中，我们可以重点关注短期循环中的3个月、7个月，及中期循环中的1年、2年。

如图所示为上证指数2007年10月至2008年10月期间的走势图，这一轮的下跌走势正好持续了一年时间，其时间长度正好对应于江恩周期循环法则中的中期循环1年。

图　上证指数2007年10月至2008年10月走势图

3江恩波动法则

共振是物理学上的一个常见术语。所谓共振，是指两个振动频率相同的物体，当一个发生振动时，引起另一个物体振动的现象，共振会使得物体以最大振幅进行振动。共振现象在日常生活中屡见不鲜，第一次世界大战时，一队德国士兵在过一座桥时由于步调整齐、节奏一致而引发了共振现象，使得桥梁塌陷，就桥梁的本身负载能力而言，远远大过这队德国士兵的重量，这就是共振的巨大威力。

江恩认为，当市场的内在波动频率与外来市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场便会出现共振关系，对市场产生向上或向下的巨大推动作用。利用物理学中的共振原理可以很好地解释股市的大幅上涨及大幅下跌，这也是江恩理论的出众之处。那么，股市中何时会出现共振现象呢，我们可以从以下方面来做出判断。

❑一，当短线投机客、中长线投资者在同一时间点进行方向相同的买入或卖出操作时，就极有可能产生共振现象，此时，我们可以结合价格的前期走势来预测共振的方向。

❑二，当中长期移动平均线与短期移动平均线交汇到一点且开始向同一方向运行时，会产生共振。一般来说，这一形态出现在深幅下跌后将产生向上的共振力，出现在大幅上涨后将产生向下的共振力。

❑三，当K线系统、指数异动平滑平均线（MACD）、随机摆动指标（KDJ）、瀑布线（PBX）、布林线（BOLL）等多种技术指标均发出相同方向的买入或卖出信号时，将产生技术指标系统的共振点。

❑四，当宏观经济走势、金融政策、财政政策、上市公司基本面情况等多种基本面因素趋向一致时，将产生基本面的共振点。

如图所示为上证指数2007-11-28至2009-07-29期间的走势图，股市在深幅下跌后，于2008年9月之后开始止跌回升，期间成交量明显放大，这是短线投机客、中长线投资者大量涌入的表现；而且在2008年9月之后政策利好消息频传，2008年9月19日公布三大利好消息：“一，今起证券交易印花税只向出让方征收；二，国资委支持央企增持或回购上市公司股份；三，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作”，另外，中国人民银行于10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，随后一段时间又再次有降息行为；2008年11月10日国务院常务会议确定扩大内需、促进经济增长的十项措施等，一系列的货币宽松政策、利好政策相继出现，且宏观经济走势也比较乐观，这就是基本面下的共振点，结合股市的前期大幅下跌走势，在多种因素下形成的这种共振点必然会使得股市走出跌势向上攀升，随后，股市在半年多的时间里成功地走出了一波翻倍行情。

图　上证指深幅下跌后的共振点示意图

4江恩买卖之道

虽然江恩理论是研究股市走势“自然法则”的一种理论，但交易之道、买卖规则才是这一理论的精髓，也是江恩在华尔街取得空前成功的关键所在。我们可以把江恩的买卖之道概括为以下三点。

❑一，在分析价格走势、开展实盘操作时，投资者应注重图表分析，所谓的图表分析就是分析K线走势图、成交量形态等可以反映股市行为本身的交易数据，图表分析固然重要，但是将图表分析与基本面分析相结合无疑是最好的方法。

❑二，投资者能否取得成功的关键在于他是否具有以下5种素质：知识、耐性、胆识、健康及资本。知识：金融市场是一个专业性很高的市场，不具备完善的知识结构是难以理解这个市场的，更无法对预期走势进行准确预测，知识来源于不断的学习与自身的实战经验；耐性：要想成功就要有好的心态，当我们预测价格将要上涨时，这种上涨往往与我们的预测有一个明显的时间差，如果没有好的耐性，除非我们有未卜先知的能力，否则即使判断正确也会错失获利机会；胆识：股市是一个变幻不定的市场，没有人能有100%的获胜把握，胆识建立在足够的知识之上，当我们凭丰富的经验、充足的知识确定某一操作的获利可能性远大于亏损的可能性时，就应展开操作；健康：风险投资对投机者的心理承受能力、身体素质等都有较高的要求，好的身体素质可以让我们头脑聪明、反应灵敏，是我们获胜的根本；资本：“巧妇难为无米之炊”，参与这个市场要有本钱才行，我们可以让资产增值，但却不能无中生有。

❑三，及时总结自己的交易行为，建立适合自己的交易系统。

5江恩买卖规则

江恩是期货、股票市场的实战家，在长期的实战过程中，他总结出了大量的买卖规则，这也是江恩之所以获得成功的关键因素，这些买卖在今天看来仍然十分适用，下面是笔者从中提炼出来的一些内容。

（1）当本金数额较大时，可将其分成10份，这样每次买卖所承担的风险不会超过本金的1/10。

（2）交易不宜过于频繁，每一次的交易都不可盲目展开，每一次的买卖交易都应是有目的的。

（3）设立好止损价位，降低每次出货可能导致的损失。

（4）克制贪念，避免陷入坐过山车的尴尬局面。当买入后已有利可图，此时应减轻仓位，不宜对股价的上涨抱有不切实际的期望，以免因市势反转而导致损失。

（5）当买卖行为较为顺手且累积利润可观时，可调走部分资金，以备不时之需。

（6）当无法理解价格走势，犹豫不决时，不可贸然入市。

（7）要顺势而为，不可逆市而动，不可贪低而买入，亦不可因价位高而卖空，一切应以趋势而定。当股市上涨且没有明确的反转信号出现时，不宜盲目看空，反之，当股市下跌时若没有明确的见底信号，也不要贸然抄底，在市势不明朗的时候，宁可袖手旁观，也不贸然入市。

（8）买卖产品品种不宜过多，一般来说，两种或三种为佳。品种太少则风险较大，数量太多则难于兼顾且系统性风险较大。

（9）可以从成交量与换手率等数据信息及该品种的历史走势分析这一品种的活跃度，应避免参与不活跃的品种。

（10）不可为蝇头小利而随便入市买卖，入市后也不可因缺乏耐性而随便平仓，可利用逐步减仓或止赢价保障纸上利润。

（11）由于股市的随机性较强，往往会使我们在入市前制定好的止赢价位与止损价位变得不切实际，此时我们就应结合实际情况灵活买卖。

（12）不可以加死码，第一注的买入若出现亏损，表示入市错误，如再强行增加持仓数量，谋求摊低持仓成本，可能铸成大错。

（13）经多次交易之后，若出现胜少负多的情况，表明我们不在状态或当前并非买卖时机，此时应退出市场略作休整。

（14）在适当的时候以金字塔的方式增加持仓数量。

（15）不可轻信他人的意见，应注重自己的分析及操作方法。

（16）对于升势较为凌厉的品种，可以采用金字塔的方式实施买入，在卖出时则采用倒金字塔的方式。

（17）买卖得心应手的时候，切勿随意增加仓位，这时最易出错。

（18）没有掌握出入市的时机固然不好，但如果我们入市时机正确，但是出市时机却错误，一样会大大降低我们的获利程度，两者都是投资者应避免的。