如何发掘成长型牛股？不要陷入护城河的死胡同！！！

而成长股在行业内的地位还不够稳固，基本面的变数比较大，业绩的波动也会更明显，投资的风险也就高很多，但回报也会高很多，你买个白马股正常情况下年化收益可能就15%到20%差不多了，但成长股有可能两个月就有30%的涨幅，但前提是我们能精准地找出那一支，并且在合适的时机买入。

我发现很多人对于成长股还是有一些误解，总是不经意间用蓝筹白马股的思路去分析成长股，对于成长股的核心竞争力给出过高的要求，当我们发现一家新的小公司时，刚开始没人强烈看好它，也看不出它有高出同行多么大的竞争优势，于是我们就放弃了，认为护城河不够深，因为教科书告诉我们要寻找坚不可摧的护城河。但是，当一家企业的护城河非常深的时候，他要么就已经成为大市值的白马股了，或者已经获得市场一致认可，成为估值高高在上的高价股了，这两种情况都已经错过了最佳的投资时机。

所以，我认为过于强调护城河对于投资成长股其实不太合适，而且护城河的理念强调的是防守，不是进攻，也就是当竞争对手侵蚀你的市场份额时，你是否有击败对手的能力，对于有些快速发展的行业，大家都在忙着抢市场，因为市场太大，不需要去抢对手的地盘，你的竞争力只要达到平均水平就能享受行业增长红利，比如20年前的地产行业，需要太深的护城河吗？拿块地盖个楼盘就能赚钱，再比如当前的医疗器械市场，大部分公司业绩都很好，享受的都是国产替代的红利，也没有说谁的产品的技术就比对方高出一大截，只要质量不比对手差，价格不比对手贵就行，这种情况下过于强调护城河难免会错失大好机会。

而且从投资大佬们投资成长股的过程来看，也没有过于强调护城河，比如彼特林奇和高瓴他们更强调的是成长性，也就是未来业绩是否能持续增长，这一点要高于一切。

回顾最近几年分析过的小市值成长股，我得出一些经验，可能会出成长型牛股的情况有以下几种。

一、稀缺性细分领域

虽然公司的产品谈不上有什么特别深的技术壁垒，但由于政策等方面的原因，进入这个行业的公司很少，而市场空间又还比较大，足够一家公司高速发展很多年。

欧普康视就属于这种情况，产品本身没有技术含量，而且这个产品在国外已经很成熟了，但中国目前批的厂家很少，而公司做这个产品又是最早的，市场空间足够一家公司高速发展5年以上了，即便再批一两家企业，天花板也还是非常高，这就是诞生成长型牛股的好土壤。

这种稀缺性一般是由于政策的保护造成的，倒不是说政策刻意去保护，可能是出于安全和谨慎的原则，政策会限制准入者的数量，尤其是一些小众的医疗器械，抱着先试用一段时间看看效果的态度。

再比如健帆生物这家公司，其产品也并没有太高的技术含量，不过是利用合成树脂制成的血液灌流器械而已，但由于是用于肾渗透，关系到人的生命安全，属于三类器械，所以政府批的厂家很少，公司目前处于垄断性市场地位，所以业绩高增长确定性很高。

二、行业红利

当整个行业处于高速发展期时，每家公司都能受益，这个道理很简单，相信大家都明白，至于哪些行业未来景气高，我在前面的文章《未来能出5倍股的几个赛道》专门分析过4个赛道。

三、进口替代和出口替代

这两种情况的成长逻辑其实是一样的，都是得益于中国制造的成本优势，进口替代是因为国产品牌的价格要比进口产品低很多，而出口替代则是中国的产品出口到欧美日等发达国家抢占当地产品份额。一个行业一般是先完成进口替代，再开始出口替代，比如家电行业几十年前已经完成进口替代，现在中国的家电行业已经被国产品牌所占领，然后中国的家电企业开始大规模走向世界，靠的都是成本优势，过去10年内，你要是觉得中国的家电产品没有明显的技术优势护城河不够深，而放弃美的、格力这样的公司，显然也会错失牛股。

而近几年，更多行业的中国制造开始走向世界，我们会发现越来越多的公司外销业务高速增长。

四、先发优势

就是第一个吃螃蟹的人，敢不走寻常路的人有时候会有意外收获，没什么护城河可言，非要说护城河的话，就是人家对商机的敏感性和执行力。