周期股投资思考

周期股的特点是业绩波动非常明显，股价随着业绩的变化而剧烈波动，反周期投资是周期股的不二之选，高市盈率反而是投资周期股的好机会。

本人对周期股的投资模式总结如下：

①高市盈率期间可重点关注一下，低市盈率期间尽量避免；

②1.5倍PB是买入周期股的最高估值，1倍PB以内才是不错的投资机会，可以错过，但不要买错；

③投资龙头是不二之选，在周期底部许多企业会破产的，只有行业龙头才会平稳度过艰难时刻；

④不是每个周期性行业都可以投资的，只选择自己比较了解的行业投资，缩小范围，提高概率。

周期性投资可以理解为困境反转型投资的一种特殊形式，投资者收益的来源是业绩提升导致的股价提升，业绩提升是重中之重。期股投资看起来不难，也容易理解，但具体操作起来难度很大，投资失败的概率非常大。周期股投资重点需要关注以下几点事项。

（1）反周期投资是关键。周期一旦踏错，投资失败的概率很大。识别周期是投资的第一要务，对行业的理解很关键，行业处于低谷期是投资介入的前提，但并不是介入最佳时机，最佳时机出现在行业内大部分企业处于亏损状态的时候，那时候一部分企业会出清，行业才会出现反转的机会。

（2）限定行业，并不是每一个周期性行业都值得投资。许多行业的周期长达十几年，投资者根本没法把握，比如有色金属行业、贵金属行业，一个完整的周期长达十几年，根本无从下手。钢铁行业也是一个艰苦的行业，好日子有限，坏日子无限，行业退出门槛高，周期反转迟迟不能兑现。相反，有些周期性行业相对容易判断，比如证券行业、煤炭行业、水泥行业，低谷期清晰可见，行业反转也比较快，限定行业，投资自己熟悉的行业，提高投资成功的概率。

（3）PB是最佳估值指标。1.5倍PB应该是介入周期性行业的最高估值了，1倍PB以内隐藏着巨大的投资机会，股价跌破净资产意味着企业融资困难，行业出清的机会很快就会出现，此时，优选个股，会发现不错的投资机会。

（4）龙头企业是最佳投资标的。在周期底部，经营不善的企业是会破产的，最先倒闭的是中小企业以及经营效率低下的企业，龙头企业倒闭的风险几乎为零，所以投资龙头就有了某种隐形保护因素，虽然行业好转以后，龙头企业的反弹不是最大的，但不会有出清的风险。投资过程中首先要规避风险，其次才考虑盈利的问题。从稍微长一点的周期来看，投资龙头企业也是收益最高的一种方式，最近几年周期反转的海螺水泥、三一重工、潍柴动力等，无一不是市场上的明星企业。

（5）周期股并不是主流的投资标的。周期翻转具有不确定性，介入得太早会损失时间成本，介入得太晚蕴含着巨大的风险，以上这些特点都增加了投资的不确定性，所以周期股投资并不是一种很好的投资方式。投资者保持淡定平和的心态，反而会发现一些不错的补充型投资机会。

（6）投资者投资周期性行业是比较煎熬的。第一，周期性行业的底部很难判断，买入之后被套是常态；第二，周期反转的时间不确定，有时候市场长时间在周期底部徘徊，对投资者是一种煎熬；第三，周期高点不好确定，卖早了或者卖晚了都是常事，会有很强的挫败感，而且属于靠天吃饭，企业主观经营方面能做的事情不多，属于被动状态，本人并不喜欢这种感觉，所以目前已经不轻易投资周期性股票了，除非出现绝佳的投资机会。

周期股看起来很美，但是一朵带刺的玫瑰，投资者要想顺利地拿到玫瑰，长期对行业进行周期研究必不可少，长期对企业进行跟踪研究必不可少，对企业的极端估值进行统计必不可少，对行业未来的发展判断必不可少，总之，功课做多了自然就找到感觉了。如果投资者对一个企业长期跟踪研究5年，基本上都会找到一点感觉；如果跟踪10年，对企业的经营特性和市场特性就会非常了解，剩下的只是等待时机弯腰去捡钱了。