每当上市公司公布业绩预告或正式报表时，总会出现这样或那样的风险情节，即使是一些绩优白马股也难以幸免。
作为直接参与权益市场投资的我们，学会筛选优质上市公司的最重要的一步就是要知道如何避免各类潜在风险，那么今天我们就来学习一项较为常见的风险因素——“商誉问题”。
商誉：英文全称Goodwill，是指在过去的时间周期为企业经营带来超额利润的资本化价值，是一种只在公司并购过程中产生的资产，是被收购企业相对于其净资产溢价的部分。它能够帮助我们分析公司在未来是否能够带来超额的利润，或者是公司预期的获利能力是否能够超过社会平均投资回报率的资本化价值。
一、“商誉”的产生
上市公司的商誉源自于并购或合并，比如小美开了一家蛋糕店，想收购隔壁的咖啡店，咖啡店的净资产只有100万，却报价500万，那多出来的400万，体现在最终的合并报表里就是商誉。从上面的例子可以看出，小美花了超过标的资产公允价值的钱去买咖啡店，才会产生商誉。那么小美为什么要会多付钱呢？因为她认为咖啡店自身盈利效果好，以后能赚更多的钱，所以小美愿意支付远高于净资产公允价值100万的价格，溢价400万去收购咖啡店。这个过程就是“商誉”的产生过程。
二、“商誉”对上市公司的影响
收购了咖啡店以后，未来盈利能力到底怎样呢？对蛋糕店又带来了怎样的影响呢？下面我们分为以下三种情况进行讲解：
1、一年后，咖啡店的盈利能力超过当初的预期，不仅达到了计划内的盈利水平，同时多元化经营、联合促销还可以带动蛋糕店的生意，预计3年内不光能赚回当时多付的400万（商誉），还带来了更多的收益，这时的“商誉”能为企业创造更多的间接经济效益，是对未来的美好期待，就是“商誉”带来的正向一面，属于优质资产。
2、一年后，咖啡店的盈利能力与当初预计的一样，人流不增不减，消费不多不少，这时收购咖啡店的成本和多支付的“商誉”基本和咖啡店的价值相等，这就是一笔不亏不赚的交易。
3、一年后，因为对咖啡店运作不了解，疏于管理（即：企业管理原因）；也可能是附近的办公楼搬迁，受众群体减少（即：外部市场风险）；咖啡店门可罗雀，亏损严重，难以支付人工及材料成本，更别指望收回收购咖啡店的成本和多支付的“商誉”，这时候就要小美主营的蛋糕店利润中对“商誉”进行计提减值，是对主营业务产生的拖累，就是“商誉”负面、可能带来业绩“爆雷”的一面，属于劣质资产。
三、“商誉”的合理范围
给予企业合理的“商誉”安全边界，可以帮助我们对溢价收购到资产，到底会给企业带来好的收益，还是不好的影响做出一个初步的判断。商誉是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额，商誉评估值=商誉÷净资产×100%，商誉评估值的比值越大，说明商誉减值的概率就越高，当比例大于30%时，就要注意“商誉”的风险。还是代入案例到小美的收购当中，小美的主营业务净资产为1000万，那么收购咖啡店以后的商誉评估值为：400万÷1000万×100%=40%（比例大于30%，这时就要注意“商誉”的风险）。股票的商誉没有明确的合理范围，因为只要上市公司有商誉，都会在年底进行一定的商誉减值。假如小美的产业当年净利润为300万，商誉减值就是将净利润弥补被溢价的400万“商誉”，如果在当年进行全部商誉减值，则小美当年实际净利润为-100万（300万-400万），由于计提了收购咖啡店的400万“商誉”减值，小美产业的净利润从正转负，发生亏损，所以短期内要注意高“商誉”的股票。
最后在提醒几点，有助于大家对“商誉”优劣的进一步判断：
1、每年年底进行商誉减值，虽然对当年业绩产生影响，但也是为了次年能轻装上阵，这样次年盈利的钱就会归所有者权益。
2、同样“商誉”余额高也并不代表商誉减值风险高，商誉减值的风险与所并购的子公司未来现金流密切相关，亦可以理解为与并购资产的经营业绩有关。
3、虽然一家上市公司的商誉处于安全范围未必就能够促使二级市场的股价大涨，但能够规避因为出现大规模计提商誉而导致不必要的大跌风险。
4、如果一些上市公司时不时的收购这家公司，又收购那家公司，就必然会具有较高的商誉。喜欢跨界跨行业并购的上市公司，还是少碰为妙，毕竟隔行如隔山。
在商为商，以誉为重。好的企业都是有迹可循的，财务报表就是企业跟我们最好的交流方式，学会读懂数据的语言，靠数据说话，具体问题具体分析，解密企业的秘密。小伙伴们今天的“商誉”你们学会了么？
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