投资中胜率赔率和频率的不可能三角思考

本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

股票基金投资是门严谨的学问，绝不是随心所欲就能成功的。

投资，既是经济学也是政治学，更是心理学与行为艺术。

股市有风险，投资交易有很多陷阱，加上一些十分流行却又非常错误的理念与操盘学，让很多投资者深陷“不可能三角”而不自知。

所谓“不可能三角”是指投资者无法同时实现高成功率、高盈利率、高交易频率，最多只能同时实现其中两项。

这是理论决定的铁律，然而很多人却总是想着一买就涨、一卖就跌，还要天天都能交易，更要每次都大赚。

为了达到这样的效果，会花费无数心血与代价，不断研究，不断学习，不断实验，不断改进，不断更换交易模式，然而总是不达预期，于是又开始新的探索，大量时间精力就浪费在这种无休止恶性循环中，白了少年头，空悲切！

社会发展可以又快又好，而股票交易却不可能又快又好。

要想高成功率、高盈利率，必然以牺牲交易频率为前提。

投资大师与老手在历经磨练，洗尽铅华后，多选择高成功率、高盈利率的投资模式，不做超短线，不做无谓的损耗，看似操作周期很长，然而一点也不比跑短线的人赚得少。最典型的代表是巴菲特，他投资比亚迪持有14年，最高赚40倍，有多少跑短线的人能获得这样的收益呢？

数学期望是我们平时在统计学中的概念，假设把它运用在投资当中，大概可以得出这样的结果

投资收益=赢的钱*赢的概率-输的钱*输的概率

假设b是赔率，p是胜率，q是失败概率，b=投资赢的钱/投资输的钱，把赔率的概念加上去。

变一下就会成为这样：投资收益=输的钱*（b*p-q）

所以，如果理性人的话，b*p-q必须是要大于0，这笔投资才可能是值得下注的，而这个也是我们凯利公式里面的分子部分，凯利公式是为了计算下注比例的，所以当数学期望都没大于0的赌局，实际上就没有赌博的必要了。

因为这个公式里面，是没有时间概率的，所以我们还得加入一个频率的概念，什么意思呢，就是假如一次投资可能赢30块，输10块，数学期望算出来肯定是一样的，但是如果这种投资一年只能做一次和一个月能做一次，这就是完全不一样的概念了，所以我们可以把公式改变成这样

投资收益=（一次赢的钱*赢的概率-一次输的钱*输的概率）*次数

到此为止，我们大概了解了公式，主要也是想要提出几个关键点，从单纯的数学公式角度来看，投资获得收益和几个关键的点相关，那就是胜率、赔率和频率。

提取出三个点之后，我们就可以对主流的一些投资做一些分析。

首先说熟悉的价值投资，价值投资的出手频率低，确定性高（对应的是胜率高），对安全边际的要求高，对安全边际要求高我们可以这样理解，就是价值投资者找寻的股票因为安全边际高，可能对应的下跌空间小，所以赔率会高。这里需要注意的一点就是，不能抓到价值陷阱的股票，已经完全失去了成长的股票，因为赔率=赢的钱/输的钱，在投资当中就是赔率=上涨空间/下跌空间，如果上涨空间已经被锁死，即使下跌空间再小，对投资可能也是于事无补。

另外当下很流行的量化交易，利用高性能电脑按设定的交易信号和资金投入规则等，对全市场进行高频扫描，捕捉交易信号。

这种模式在美股等T+0市场非常流行，出现符合要求的买点，计算机自动买入，到达卖点自动卖出，全程无人工干预。前提要做的是打造一个好模型，胜率尽可能高一点，风险控制尽可能好一些。这个模式不追求单次盈利率，以频率取胜。哪怕每次获利1%，100次交易成功率哪怕60%，净利润就是20%。

每种交易模式都有它的优点与缺陷，根本不可能完美，这是理论所决定的。打造盈利模式千万不要无限度的追求完美，好的模式长期坚持，以不断复利来取胜。

从高确定性和高赔率的角度来看，普通投资者其实很多时候交易的机会和频率会很低。在价值投资体系里面，当价格在公司内在价值以下的时候，是值得买入的机会，那我们假设认为贵州茅台在市盈率20倍以下的时候是高确定性和高赔率的买入机会，看看从上市以来，究竟有多少这样的机会?

从历史估值分析来看，贵州茅台上市以来的20年多以来，只有30%左右的时间市盈率低于20%，那么就是说只有30%的时间低于这个市盈率，值得买入；再把时间锁定在最近五年，除了2018年最低点接近过20倍市盈率，其它时间根本就没有到达过这种位置，所以说最近几年只有那么一次接近的机会，可想而知，一旦要求了高确定性和高赔率的时候，机会其实并没有想象中那么多。

再举一个例子，一次急速的下跌往往会带来一次急速的反弹，这种机会理论上也是高确定性和高胜率，但是这样的机会发生的多吗？拉开我们的上证指数看，最近几年，符合这样机会的也就只有2020年疫情和今年的疫情，这样出现的几率大吗？答案是不大，而且间隔的时间还很长，所以如果专心把握这种机会的投资者，可能大部分时间都是在等待中度过。

把话说回来，为什么长期主义或者价值投资者很多时候不是在等待就是在持有，那是因为好的机会出现的频率并不高，这也是在不可能三角中选择了其它两点做重点的结果。而如果选择了这两个重点，我们平时需要把握的的重点就在于如何提高自己的胜率和赔率，如扩充自己能力圈、充分了解行业的发展和公司的优势，都是我们在修炼路上必须要做的事情。因为投资是主观的，在投资结果出来之前很多的东西都是未知的，而且这个确定性很多时候是我们自己给自己设定的，如果我们足够了解一个行业，足够一家公司，我们就会自认为确定性和胜率提高，这就是为什么不提倡在能力圈外投资股票的原因了，因为在你不了解的行业和公司，你甚至都不能给自己估一个确定性，这时候投资胜负的命运就交给了上天，而不是掌握在你自己的手上。

最后说一下，如果一个投资者选择的两个重点不一样，就会造就不一样的结果，而努力的重点也就会不一样，但是从数学期望的角度，只要这个系统可以持续的，稳定的复利，那就是好的投资方法，和选择哪两个重点无关。