今天共读《彼得·林奇的成功投资》最后一部分，长期投资。

怎样组建收益最大且风险最小的投资组合？

首先，需要设定合理的目标（12%~15%）。

想要每年能获得25%~30%的投资收益率，那是不切实际的，长期投资合理的目标应该是12%~15%。

事实上，有些年你的投资收益率是30%，有些年你会亏损。这是投资世界的基本规律，你只能接受。设置过高的收益率会影响你的操作，让你很难坚持正确的投资策略。

如果你回顾自己的长期投资业绩，发现自己的收益率都没存银行高，那么你就应该意识到，自己的投资能力实在是糟糕，投资方法有很大的问题。建议还是买入指数型基金。

其次，普通人持仓3~10支股票比较合适。

林奇认为，投资者应该尽可能多地持有符合以下条件的股票：

1.你个人工作或生活的经验使你对这家公司有着特别深入的了解；

2.通过一系列标准进行检查，你会发现这家公司具有令人兴奋的远大发展前景。

通过认真研究结果发现符合这些条件的也许只有一只股票，也许会有十来只股票，股票数量的多少无关紧要，关键是质量高低。

没有质只有量的股票是危险的。只是为了投资组合多元化而分散投资于一些你并不了解的公司股票是毫无益处的，对小投资者来说愚蠢的多元化投资所导致的后果非常恐怖、非常可怕。

林奇建议，普通人持有3~10支股票就够了，一来能够把每支股票研究透彻，减少踩坑的概率，二来适当的分散，可以降低风险。

但是，如果想要寻找10倍股，你持有的股票越多越好。股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大，在不同的股票之间调整资金配置的弹性就越大，这是林奇的投资策略的一个重要组成部分。

再次，分散投资。

1.缓慢增长型公司的股票是低风险、低回报的股票，因为投资者对这类公司的收益增长预期比较低，股票价格相应也比较低；

2.稳定增长型公司股票是低风险、中回报的股票，如果你持有可口可乐公司的股票，那么如果下一年这家公司事事顺利的话，你可能会盈利50%，如果下一年这家公司事事不顺的话，你也许会亏损20%。

3.隐蔽资产型公司的股票是低风险、高收益的股票，但前提是你能够确定隐蔽资产的真正价值。如果对一只隐蔽资产型公司股票的分析是错误的，你并不会损失太大，但是如果你对一只隐蔽资产型公司股票的分析是正确的，那么你就会获得2倍、3倍甚至可能是5倍的高回报。

4.周期型公司股票既可能是低风险、高回报的股票，也可能是高风险、低回报的股票，完全取决于你预测公司业务发展周期的准确程度。如果你正确地预测到了公司业务发展周期，你可能获利高达10倍，反之，如果你错误地预测了公司的业务周期，你可能亏损高达80%～90%。

不管买哪类公司的股票，都必须要真正清楚了解公司，否则，如果只追求盲目分散，将会增加投资的风险。

最后，投资组合设计需要随着年龄而改变。

年轻人，未来还很长，可以用更多的资金去追求10倍股；年龄大的投资者，要降低风险，多配置稳健类的公司，追求更稳定的增长。

02 组合跟踪

配置完股票之后，还要继续跟踪股票。

林奇总是不断重新核查股票表现情况，重新核查公司发展情况，根据情况的变化相应增加或减少投资组合中的股票。在调整过程中，林奇只会把一种股票换成另一种股票，而不会换成现金，除非为应付预计可能发生的基金赎回而必须准备一定数量的现金。卖掉股票换成现金就意味着这一部分资金彻底脱离了股票市场。林奇的观点是要把资金永远留在股票市场里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换，这样会使你避免许多时机选择失误的投资操作和由此产生的心理痛苦。

在买卖股票的时候，有的人会犯习惯性错误。

林奇认为，一些投资者总是习惯性地卖出“赢家”——股价上涨的股票，却死抱住“输家”——股价下跌的股票，这种投资策略如同拔掉鲜花却浇灌野草一样愚蠢透顶；另外一些人则相反，卖出“输家”——股价下跌的股票，却死抱住“赢家”——股价上涨的股票，这种投资策略也高明不了多少。这两种策略都十分失败的原因在于，二者都把当前股票价格变化看作公司基本价值变化的指示器（比如，塔可钟公司1972年的股价表现非常糟糕，但只是股票表现不佳而已，公司本身经营仍然非常成功）。当前的股票价格变化根本没有反映关于一家公司发展前景变化的任何信息，并且有时股价变化与基本面变化的方向完全相反。而更好的投资策略是根据股票价格相对于公司基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配。

例如，如果一只稳定增长型公司的股票上涨了40%，林奇就会卖出这只股票，转而持有另外一只股价还没有上涨得十分具有投资吸引力的稳定增长型股票。通过把资金在几只收益中等的稳定增长型股票之间进行买入和卖出的转换操作，总体上能够得到与长期持有一只大牛股相当的投资收益率：6次有30%收益率的投资，其累计复利收益接近于投资一只上涨4倍的大牛股。

03 止损

林奇是深度的价值投资者，作为价值投资者，对止损是厌恶的。

林奇说，如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，永远戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。

止损指令根本无法保护投资者避免发生亏损，只不过是使投资者把当前的账面亏损变成一个已经发生了的现实亏损。如果你在塔可钟公司股票上设置止损指令的话，你确实能够将投资亏损限制在10%以内，却会因此错过上涨10倍的投资机会。你能够举出一个设置了10%止损指令的投资组合，就同样能够举出一个注定亏损正好是10%的投资组合。当你设置10%的止损指令时，事实上你是在承认自己未来将会以低于这只股票现在内在价值的价格卖出股票。

巴菲特也曾说过:”如果你不愿意持有一个股票10年,那么你连10分钟都不要持有”。

价值投资者，永远是深度研究股票后，才做出买入的决策，买的是股票的基本面，而非股票在市场上的价格。