A股如何利用在建工程提高收益率

什么样的公司能保持长牛，是多少股民日思夜想希望去得到的答案。今天我们从公司本身发展的的角度来谈谈这个问题，大家也可以对照自己的品种看看是否符合这一特征，或能帮助大家打开思路。今天我们主要讨论的是“在建工程”，简单来说就是公司有没有单子，有没有活干，当然也就直接影响到营收的问题。通过这个条件，能不能提高收益率和选到牛股的可能性？

2013-06到2015-06在建工程分位回测

来源：阿牛智投

如上图，选取了2013年1月到2015年6月期间，市场是有明显的一波上涨，那么把这个阶段，市场上所有公司的在建工程数额都梳理出来，从大到小排序。笔者发现实际在建工程越小的，反而收益率越高。这点也好理解，因为在15年之前的市场风格，这种小公司垃圾股更加吃香，而在建工程小的那更多的是一些没有盈利能力或者扩张遇阻的小公司。

2015-06到2018-12在建工程分位回测

来源：阿牛智投

如上图，2015-06到2018-12年期间，同期市场表现较差，处于熊市阶段，笔者发现在建工程越多的，则展现出一定抗跌性，亏损最小，且跑赢平均收益率，越小的反而亏损最为严重。收益率和在建工程展现正相关性。

2019-01到2021-01在建工程分位回测

如上图，2019-01到2022-01期间，市场总体属于震荡向上阶段，笔者发现在建工程和收益率继续呈现明显的正相关性，在建工程越多的收益率越好，越少的表现越差。依然是在建工程越高，对收益率越有益。

到这里，我们能看到15年以后，市场风格变化，在建工程和收益率呈正相关性，那么接下来我们通过构建组合的方式，把过去市场上的股票分位两类，一类是在建工程多的，一类是少的，分别看看他们的走势如何，增加结论的可信度。我们以如下选股条件进行构建组合：
在建工程≤10000万;

黑名单剔除;涨跌停剔除;选股数量 (3,50);筛选因子:股票评分(从大到小)。

2016-10到2021-10在建工程周期表现（小于1亿）

如上图，在16年到21年期间，把所有在建工程小于1个亿的公司构建成一个组合，可以发现策略（黄线）跑输了中盘指数（蓝线），录得累计收益率-4.29%，风报比只有-0.04。我们能得出结论：15年以后，在建工程越小的，收益率越不好。

除了上面得到的策略，我们再以如下选股条件进行构建组合：
在建工程≥100000万;

黑名单剔除;涨跌停剔除;选股数量 (3,50);筛选因子:股票评分(从大到小)。

2016-10到2021-10在建工程周期表现（大于10亿）

如上图，在16年到21年期间，中盘指数（蓝线）累计收益率23%，而策略（黄线）同期表现明显拔高了收益率，录得累计收益率: 56.92%，远高于同期中盘指数，且越往后，差距越大，在建工程越高的公司收益率越好。

综合了这么多数据，那么我们可以初步得出结论：在15年以后，公司在建工程越大，做出好的收益率和选出牛股的可能性越高。

市场的成熟改变投资的风格

15年以后，市场成熟度不断提高，基金占比越来越大，A股市场也日益完善。相对有高确定性的业绩，越来越成为市场资金所青睐的对象，而我们的投资风格也从炒小炒差逐步经历了抱团、成长等阶段的洗礼，也不难解释，一家企业在建工程越高，其发展的能力也越强，其实选股条件的转变也隐含着一个新时代的诞生，研究这些变化的因素，才能提高在这个市场存货下去的机率。

当然公司也会受到上游涨价，政策变化等影响，对盲目扩展的企业会带来压力，这也是需要我们辩证去看待的地方。