投资者说一五二

1、茅台其实是一种税，富人税。

2、股票炒的是预期增量。

3、优秀公司创造价值，市场创造买入机会。关键是你要能看懂什么是优秀公司，以及其价值几何，也要能看懂什么时候是“一眼定胖瘦”的买入机会。

4、面对价格和商业模式发生冲突时，商业模式优先，正所谓段永平所说“贵不贵，看十年”。好公司，即使买贵了一些，如果是以十年为期长期持有，时间将是你的朋友。时间累积的复利不仅会抹平一切亏损，而且会给予你丰厚的回报。好公司，即使买得便宜，如果是只想短期持有赚差价，时间也会是你的敌人，会让你患得患失、如坐针毡，毕竟价值回归和价值成长需要时间。

5、时间是优质股票的朋友，做价值投资选股不易，守股最难，而复利“玫瑰”盛开全在于长期持有。成功之花固然美丽，而过程之艰辛非常人能理解。

6、与嘴巴有关的行业一一吃药、喝奶、喝酒等等弱周期大消费（生活和生命的刚需)，具有必选性、快速消费性、重复性，业绩稳定，是产生大牛股的地方。

7、过去博弈A股不能完全学巴菲特，但是未来博弈A股必须学习巴菲特，2024年是中国价值投资的真正元年，深度研究和挖掘具体行业和具体公司的内在价值逻辑，其重要性远远大于一切。

8、买入和卖出股票其实都在遵循价值规律，因为不管是低估的价格还是高估的价格或早或晚都会价值回归到合理价格，低估的价格会向上价值回归，高估的价格会向下价值回归。价值低估了就买入，价值高估了就卖出，价值合理就持有。低估买入是因为有安全边际，高估卖出是因为没有了安全边际。

9、2600元股价的贵州茅台大家都看好，现在1385元股价的贵州茅台却害怕茅台将来没人喝了，这根本不是投资，而是被股价牵着鼻子走的投机，真正的投资是不以股价论英雄的。茅台还是那个茅台，只是大家的心被茅台的股价弄乱了。

10、王文访谈录

A、怎么看港股市场？

答：港股是个修罗场，要想在这个市场赚到钱，必须是原教旨主义的价值投资：假设市场不存在，通过分红来回本赚钱。

B、你们买了茅台，且仓位不轻，核心看中哪几点？

答：a，茅台站在三年的角度看，非常确定。

b，垄断性+稀缺性，茅台都具备。

c，安全空间很明显，价格差清晰。

d，历史上看，茅台可以创造自己的需求场景，如果价格跌到1800—2000元/瓶，许多新的消费场景都可能出现。

C、兖矿的主要风险是？管理层是否值得信赖。

答：a，兖矿的主要风险在于行业是否大举扩产、加大资本开支，尤其陕北、内蒙优质煤矿。

b，兖矿管理层值得信赖，如果兖矿的管理层不值得信赖，那就没有值得信赖的了。兖矿是最早的央企，后来才组建神华、中煤，神华和中煤的管理层都是兖矿出来的。

c，兖矿的技术全世界一流，澳大利亚愿意出售煤矿，是有瑕疵的，但兖矿就能很好的解决这些问题。

如果现在有1000万现金，你还会买兖矿吗？

答：会。兖矿未来3年的利润中枢是200亿人民币，现在港股总市值才900亿，PE四五倍，仍然低估。过去几年，其实并没有涨估值。

兖矿和平煤相比，更愿意买哪个？

答：首选兖矿H，因为最便宜。但如果只能投A股，那选平煤，平煤更便宜。

D、怎么看中海油？

答:a，很好的企业，我们有一定的仓位。之前研究得不深入，以为可开采年限有限，后来发现并非如此，独占那么多海域资源开发权，资源量足够大。

b，原油国际定价，波动会更大一些，但对价值投资者来说，机会也更好。

E、怎么看海运股？

答：2020年时买过少量中远海控，当时研究还不深入，觉得周期太强（周期之王），而且周期太短，没有重仓。

现在看，资产负债表修复得太好了，账上全是现金，每年拿理财收益都挺好了。

而且全球形成了三大海运联盟，竞争格局好了很多。

F，怎么看物业股？

答：之前买过一些，后面研究深入之后，发现还是不行。生意模式有瑕疵，与母公司（地产）关联交易太多，营收和利润都受制于母公司。

G，怎么看婴幼儿奶粉行业？

答：α，十年期看，人口出生率有非常明显的下降。

b，行业竞争比较激烈。

c，全球看，奶粉不应该卖这么贵，中国消费者交了智商税。

d，政策风险，为鼓励生育，国家会不会免费提供奶粉？

H，怎么看在中国做价值投资？

答：在中国做价值投资要比欧美更有优势。A股散户多，公募的背后也全是散户，且公募的激励机制也决定了会比散户更散户。

劣势是，没有回馈股东的环境，所以要坚守弱者思维，重视分红。