威科夫操盘法解密：华尔街交易大师成功驾驭市场超100年的“独门秘技”

听闻华尔街的顶级交易员或金融机构都在用威科夫操盘法判断股票市场趋势，以此来寻找赚大钱的机会。

看上去挺高大上的，那么威科夫理论究竟是什么？它代表什么意思，对我们散户投资者又有什么帮助呢？

威科夫理论（Wyckoff Method）围绕着对特定投资的积累/分布和供需进行。这种交易方法自20世纪30年代以来一直存在，并且至今仍然具有重要意义。虽然我们大多数人倾向于将威科夫理论与股票市场投资联系在一起，但它适用于期货、外汇等任何投资市场。

什么是威科夫交易理论？

可以说理查德·德米尔·威科夫（Richard Demille Wyckoff）在股市投资的技术方法上颇具先见之明。1873年出生的理查德·德米尔·威科夫从15岁开始作为股票经纪人工作，逐渐晋升至公司负责人。在20多岁时，他成为《华尔街杂志》的编辑（峰值时有超过20万订阅者），并被认可为技术分析领域的领军人物。

威科夫是20世纪初期股市技术分析的先驱。他跟道琼斯、江恩、艾略特和美林被认为是当代技术分析的五大巨头。他精通盘口的解读和市场分析，而后来他更结合了传奇大师JP摩根和杰西·李佛摩尔等人的交易心法，形成了一整套的市场交易理论， 包括原理、规则、交易技术、资金管理和交易心理。这一整套交易法就被人称为是威科夫交易理论。

威科夫对市场内部运作非常感兴趣。他研究了盘感，并对投资公司的运作方式产生浓厚兴趣。用言语难以表达威科夫对技术分析的影响。例如，他是首位识别“聪明资金”概念的人，即大型机构操作者如何积累和分布股票，这往往会令散户交易者望而却步。他在1934年去世后的遗产是他创办的学校，后来被称为“股票市场研究所”。他的方法至今仍然广泛应用。然而，威科夫的理论在实践中意味着什么呢？

什么是威科夫交易法？

威科夫方法创造了“复合人”这个市场假想身份的概念，将股市投资描述为一场“游戏”，以理解股价的波动。他的交易位置识别方法以这一理论性的人物为中心——考虑市场波动，即由许多主体进行的投资组合，就像由一个人完成，即复合人。实际上，他在宣扬股价受操控的概念。如果你像机构投资者一样玩这个游戏，你将获得显著的收益。

经过多年观察和记录大型机构投资者的活动，威科夫确定了复合人的四个主要活动：

1. 复合人的所有活动都经过精心规划。

2. 首先，这个神秘的人物将通过几次相对较小的交易在低水平积累股票。然后，在建立了相当显著的仓位后，复合人将进行几笔大额交易以“推广”股票。这种做法给人一种对该股票存在更广泛兴趣的印象。在许多方面，这可以成为自我实现的预言。

3. 散户投资者可以通过研究个别股票图表来识别股票的吸筹/积累（Accumulation）和派发（Distribution）期。这使你了解更大型投资者的活动和动机。

4. 你与复合人的思想和理念更好地一致，积累股票的潜力就越大。威科夫方法允许投资者及早识别这些活动，最大限度地提高潜在利润。

理论上，了解复合人的动机和活动理念使散户投资者能够有效地从市场操纵中受益。此外，在考虑大型投资者相对较小的散户交易者在特定股票中的累积力量时，威科夫理论和方法是有道理的。

威科夫方法规则

威科夫认为，市场永远都在变化，价格行为也永远在变化。在涉及选股以及进场时机方面，威科夫主要分五个步骤。

第1步：支持这一方法的是对更广泛市场、当前位置和未来趋势的理解，是确定市场的现状和未来可能的趋势。判断目前市场的走势以及未来的趋势可以帮助我们决定是否要进入市场以及做多还是做空。

第2步：一旦了解了市场可能的方向，就选择与市场趋势一致的股票。在上涨趋势中，选择走势比市场更强的股票；在下跌趋势中，选择弱于市场的股票。

第3步：选择那些已经出现交易机会，并且上涨高于最低目标的股票。在威科夫的选股和交易管理中，一个重要组成部分是使用点数图来预测目标价位。个别股票需要具有威科夫所描述的“原因”，即股票的早期积累或重新积累。这在下跌方面同样有效，即股票的派发和重新派发。

在威科夫的“因果关系”的基本原理中，交易区间内的水平点数计算代表“原因”，随后的价格移动代表“结果”。因此，如果你打算做多，就要选择正在吸筹或再次吸筹的股票，并有足够的上涨“原因”来满足你的要求。

第4步：确定股票是否准备进入上涨阶段。威科夫建议不要将注意力集中在一只个股上，而是建议采取更广泛的方法，并按偏好顺序对个股进行排名。这种偏好基于股票的“准备好行动”的程度，如交易范围以及股票积累和再积累、派发和再派发的情况所示。

第5步则是把握投资计划的时机，从更广泛的股市趋势变化中受益。当股指反转时，要有及时应变措施，设好止损，然后使用威科夫的浮动止损，追随行情，攫取最大利润，直到交易结束。

另外，威科夫认为通过详细的供求分析，包括研究价格行为，成交量和时间，可以了解和预测市场

当你看到威科夫交易的简单五步方法时，这一切都变得有道理。然而，将威科夫理论和方法付诸实践需要时间和耐心。

1. 供求规律

供求法则是任何股价波动的核心。如果供应大于需求，股价将下跌。如果需求大于供应，股价将上涨。以下图表展示了这一点：

使用威科夫方法时，当大型机构投资者开始积累或重新积累一家公司的股票时，通常会以相对微妙的方式开始。如果股价下跌，这可能会吸引卖家，而重要的投资者则会买入任何散股。当股票继续下跌时，这可能成为一个自我实现的预言，特别是在突然跌破交易区间支撑位的情况下。一次又一次地，在趋势转折点之前，你会看到特定股票的大量交易量，这可能是在上涨方向或下跌方向。

威科夫认为，市场操纵使得大型投资者能够挑战散户投资者的信心。这可能在上涨或下跌方向上产生动能，并让大型投资者采取相反的立场。最终，卖家和买家之间的不平衡将得到纠正，引发一段整固期。当买家接管时，供应不足将推高价格。这就是为什么在趋势转折后，你经常会看到股价在相对低的交易量下上涨的原因。

交易实例

以下是E-Mini 标普500期货合约的图表，完美地展示了逐渐下跌的走势，最终在趋势即将反转时交易量激增。随着更多的买家出现，即使在交易量减少的情况下，供求之间存在不平衡，推动期货合约上涨：

这种交易量突然激增最好的描述方式是投资者对一只股票或一个指数信心的崩溃。例如，许多人可能一直在观望推迟卖出某只特定的股票，只是看到它继续下跌，直到最终放弃，抛售，并承担损失。在上升方向上，正如你在近年来科技行业所看到的，投资者一直在观望趋势，只是看到该行业继续取得显著收益。最终，他们加入了这场盛会，导致交易量激增，将价格推向超买位置。

事后看来，这些模式是非常可预测的。使用威科夫方法，可以识别那些处于趋势变化尖端的股票。

因果法则

类似于种子的种植和见证生长，股票价格的变化很少是无缘无故地发生的。必须有一个原因才能产生效果。正如下图所示，股价往往会在相对狭窄的范围内交易一段时间。这被称为原因，而效果是最终价格的下跌。

在上涨或下跌方向上，影响将取决于原因周期的持续时间。原因周期越长，潜在的卖家或买家就越多，因此当股价最终突破交易范围时，影响就越大。尽管许多交易标的，如E-Mini标普500期货合约，每天都会出现许多原因和效果，但对于某些资产来说，这一时期可能需要数月甚至一年才能实现。耐心是一种美德！

努力与结果法则

努力与结果的概念令人着迷，是一个变化趋势的强大指标。在这种情况下，努力是交易量，结果是价格的变化。正如你从任何股票价格图表中看到的那样，股价走出交易范围需要显著的交易量提振。这可能是以卖方/买方数量增加的形式，具体取决于运动方向。因此，从理论上讲，努力和结果之间存在着很强的联系，但这总是成立吗？

当趋势结束时，如上图所示，交易量往往会大幅增加，但证券价格变化很小。在证券价格之前一直在下跌的情况下，这表明大型投资者开始清理散股。在上涨方向上，这往往是上升趋势的最后一击的迹象。

零售买家继续推动股价不断上升，而大型投资者则满足这种需求。一旦对该股的需求消失，股价往往会暴跌。这是由于卖方和买方之间的不平衡。因此，在交易量大幅增加而证券价格变化很小的情况下，这往往是趋势即将改变的迹象。虽然这是一个简单的观察，但它可能非常有效。

如何使用威科夫方法？

使用威科夫方法交易股票、期货或外汇等任何其他类型的投资关键是识别趋势的顶点和底点。正如我们上面提到的，有许多指标，比如：

1. 交易量大幅增加，但价格变动有限。

2. 在相对狭窄的范围内交易一段时间，然后迅速上涨或下跌。

3. 在公共领域，知名投资者开始对某个指数或资产持乐观态度。

那些知名的机构投资者深知许多散户投资者使用不同形式的技术分析来决定他们的止损。因此，趋势变化的一个经常被忽视的迹象是价格迅速突破交易区间，然后迅速回到区间内。这往往会触发止损，或者对于股票价格来说，可能是低于10美元、20美元或30美元（较高水平）。作为散户投资者，如果止损被触发，你通常还会有勇气继续持有，但你会怀疑这可能是由于市场操纵造成的。

威科夫交易策略

有许多方法来解释威科夫方法和理论，以创建一个强大的交易策略。了解使用威科夫交易方法积累股票的方法将为你提供风险/回报比的概念。

区间交易

在原因和效果期间，也就是大型投资者开始吸筹股票的时候，你可能会看到交易区间的形成。尽管最终取决于股票是向上还是向下突破，但那些愿意承担一定风险的投资者可能会在交易区间的底部买入。由于止损相对严格，因此在向上突破之前买入的时机可能恰到好处。

突破时买入

从任何交易区间中突破都是巨大努力（需求）的结果，从而导致增强（价格变动）。然而，正如我们上面提到的，由于操纵，你可能会看到暂时的突破，然后又迅速回到交易区间内。在第一次突破迹象出现时买入的人承担了一定的风险，虽然在最初的回弹水平下方设置一个止损，将会提供一定程度的保护。

明确的趋势变化

这将我们带回到威科夫交易神话的因果法则。如果已经有了一个持续很长时间的原因周期，那么理论上，一旦突破交易区间，效果应该更显著。因此，尽管许多人可能认为在更明显的趋势改变中买入是一种较低风险的方法，但这将取决于原因，这将影响最终的效果。

一个有帮助的例子是全球经历的疫情封锁。如果封锁期相对较短，人们往往会更为放松。然而，如果封锁期延长，他们将变得更加渴望恢复以前的自由。因此，当他们最终“突破”时，他们的活动水平可能会更高，弥补失去的时间。类似于拉紧橡皮筋，它缠得越多越久，产生的力量和动力就越大。

即使我们强调使用威科夫交易理论吸筹股票，当寻求出售股票时，概念是完全相同的。唯一的区别是，你将寻求利用散户买家在股价上涨时卖出。

威科夫方法的优点和缺点

毫无疑问，威科夫对交易策略和技术分析产生了深远而持久的影响。然而，像任何投资策略一样，威科夫方法有显著的优势和劣势。当你深入阅读它们时，这一理论和方法是完美合理的。但不幸的是，市场并不总是按照我们的期望方式运动。

优点

使用威科夫交易方法时，有几个优势，包括：

1. 趋势变化伴随市场上涨增加动力。

2. 交易量激增但价格变动有限表明供需平衡正在发生变化。

3. 类似于一个缠绕的弹簧，持续时间越长，效果越大。

4. 这种方法可以适用于任何投资。然而，大多数交易者将其与股票、商品和外汇等衍生品联系在一起。

市场价格被操纵以损害散户投资者的想法可能看起来像是一种疯狂的阴谋理论。但看看图表。你有多经常在利好或利空的消息之前看到股价波动？你会感到惊讶的。

缺点

当我们审视威科夫理论时，长期内很难找到任何缺点。虽然突如其来的市场波动或地缘政治问题可能会在瞬间破坏交易策略，但这是投资中不可预测的一面。威科夫方法几乎没有什么缺点，但你需要注意：

1. 在一个明显的趋势改变之前，你可能会看到一些虚假信号。

2. 原因周期可能会延长，导致一些投资者失去耐心。

3. 在趋势变化期间，你采取行动的速度取决于你对风险的态度。

在投资世界中，一切都是相对的。因此，市场的意外变动可能会破坏你的威科夫交易理论。因此，你必须设置止损并遵守它们。它们存在是有原因的。

最后的思考

“复合人”假想理念是一个改变游戏规则的概念，理查德·德米尔·威科夫迅速成为技术分析的领军人物之一。让零售交易者能够想象一个坐在桌子后面，拉动所有弦的“人”，并操纵市场，使威科夫理论栩栩如生。无论你是否接受这个想法，毫无疑问，实证数据都证明了图表的形状。对大型机构投资者如何积累（吸筹）股票、操纵价格，然后通过更明显的大宗交易推动其头寸的详细分析是开创性的，而且至今仍然是开创性的。

虽然许多交易哲学往往是自我实现的，但威科夫方法似乎能够深入大型机构投资者的思想，他们经常将散户交易者视为“羊”。威科夫交易策略的原则今天仍然像将近100年前一样强大，这无疑说明了一切。

时至今日，对于威科夫交易法，许多职业交易者都在使用，而在散户投资者中，仍然没有获得广泛使用。威科夫方法的完整性、系统性、逻辑性，以及发现高概率高收益的交易的能力，使他的选股方法和投资策略经受住了时间的检验。

当然，在使用威科夫方法时，首先需要注意的是，没有完全相同的周期。影响市场的外部因素非常多，不可能每次都会严格遵循威科夫策略的模式。