投资理念与方法（1）

GDP增速放缓但平稳增长的事情，反而可能带来长期的牛市。a股市场波动太大，这实际上提供了更高的赚钱效应，这才是散户翻身的机会。你能从股市的愚蠢行为中获利。

价值投资的结果取决于能力，一是要足够专业，一是市场有愚蠢行为的出现。

投资成功的人都有什么共性？

1）强烈的学习欲望，20本书的经典著作，还要输出几十万字的总结

2）不但要主动学习，而且要知道什么是对的，看的多，懂得辩论思考，融会贯通，即是悟性好。

3）拥有强大的自我和独立思维的习惯，管控自己的预期和心理状态。

4）从骨子里注意风险，聪明的承担风险

5）面对市场的疯狂，保持理性和耐心，逆向思考，不耍小聪明。

投资学习如何进阶？

1）规律第一重要，方法第二重要，专业知识第三重要，第三种财务知识，会计科目的大致勾稽关系，重要的财务指标是如何反应经营品质和态势方面的意义。方法论判断是否是高价值公司，财务主要是验证，后续跟踪验证。

2）实践中，根据不同行业不同财务来分析。比如重资产公司，特别研究资产负债表以及周转率和净利率之间的关系，风险来自现金流，债务质量和杠杆，轻资产，资产负载表没什么可看的，主要是利润率中的营收和毛利率，费用之间的关系，更多的研究供需和创新能力等财务报表之外。

3)日后需要研究多深入，多细致，与投资模式有关，重仓的事无巨细，任何疑点都要刨根问底，高度分散就搞清楚公司的价值底线，赔率的胜算就行了。

预期差获利

1）股市赚的钱就是内在价值和市场定价之间的差值。中长期的思考，公司是不是成长性的，其增长驱动力和节奏是什么？增长底线和极限在什么位置，最好找短期预期也差，这样就有了双重安全边际。

2）从公司经营事实入手，经营范围要有底，至少公司未来三年的经营节奏和趋势要有明确的展望和预估。不在估值，而在于市场对公司未来的商业判断力上，什么时候该溢价，什么时候算是高估。

3）市场定价错误，一个是系统风险，一个是阶段性经营风险，业务处于未爆发前的前奏。投资的最佳时机是短期出现高预期差的时候，因为更好的安全边际和未来弹性，比如18年底，质押风险时候的东方雨虹。

pe估值对大多数企业都适合，净利润是可以调节的，周期性的行业，pe参考意义不大，主要是看未来增长空间，公司商业前景，公司素质，竞争格局。pe适合经营稳定的企业。可以通过市净率以及现金流相关指标，通过roe以及roic等指标来综合审视公司经营情况。对比成熟资本市场的估值，看看国外到了什么阶段，国内处于什么样的阶段。

越是符合DCF三要素的越好估值，发展稳定的也容易估值。理解估值的本职意义，理解估值溢价和折价的本质，远离复杂和本质上槽糕的生意。理解估值的主要矛盾，公司经营的主要变量，理解市场对于这个变量的实现程度以及这个变量的乐观和悲观情况下的各种推演。