一文读懂集合竞价

在股票投资的复杂世界里，集合竞价是一个关键环节，它如同一场交易前的 “预演”，为整个交易日奠定基础。对于投资者而言，深入理解集合竞价的规则和意义，能够更好地把握投资机会，做出明智决策。

一、集合竞价的定义

集合竞价，简单来说，是指在特定的时间段内，将投资者的买卖申报指令集中起来，按照一定的规则进行撮合，以确定一个能够实现最大成交量的价格作为成交价的一种竞价方式。在我国 A 股市场，集合竞价主要分为早盘集合竞价和尾盘集合竞价。早盘集合竞价时间为每个交易日的 9:15 – 9:25，其中 9:15 – 9:20 投资者可以申报也可以撤销申报，9:20 – 9:25 则只能申报，不能撤销申报。尾盘集合竞价时间为 14:57 – 15:00，此期间同样只能申报不能撤销申报。

二、集合竞价的规则

1. 价格优先：买入申报时，价格较高的申报优先于价格较低的申报成交；卖出申报时，价格较低的申报优先于价格较高的申报成交。例如，在集合竞价时，若有投资者 A 以 10 元的价格申报买入某股票，投资者 B 以 9.9 元的价格申报买入同一股票，那么在其他条件相同的情况下，A 的申报将优先成交。
2. 时间优先：当申报价格相同时，先申报的指令优先于后申报的指令成交。假设投资者 C 和 D 都以 10 元的价格申报买入某股票，C 在 9:16 申报，D 在 9:17 申报，那么 C 的申报将优先成交。
3. 最大成交量原则：集合竞价会以能够实现最大成交量的价格作为成交价。也就是说，在众多申报价格中，选取一个价格，使得以此价格成交的买卖申报数量之和达到最大。例如，某股票在集合竞价时有多个申报价格，其中在 9.8 元的价格上，买入申报数量为 1000 手，卖出申报数量为 1200 手，可成交 1000 手；在 9.9 元的价格上，买入申报数量为 800 手，卖出申报数量为 800 手，可成交 800 手。那么，9.8 元就是符合最大成交量原则的成交价。

三、集合竞价的申报价格限制

不同证券交易所有不同规定。在有价格涨跌限制时，申报价格要在价格限制范围内。对于无价格涨跌限制的情况，上交所开盘集合竞价阶段，申报价格需≥前收盘价格50% 并且≤前收盘价格900%；深交所申报价格需≤前收盘价格 * 900%。上交所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为 10%。深交所主板股票的价格涨跌幅限制比例为 10%，创业板股票的价格涨跌幅限制比例为 20%，基金的价格涨跌幅限制比例为 10% 。此外，上交所和深交所均规定，首次公开发行上市的股票上市后的前 5 个交易日、进入退市整理期交易的退市整理股票首个交易日、退市后重新上市的股票首个交易日不实行价格涨跌限制。

四、集合竞价的过程

1. 对买卖申报进行排序：电脑撮合系统按照买入申报价从高到低、卖出申报价从低到高的顺序对所有有效申报进行排序，申报价相同的按进入系统的时间顺序排序。
2. 产生成交参考价：按照集合竞价的原则产生成交参考价。若有一个以上的价格同时满足集合竞价的三个原则（最大成交量、高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交、与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能全部成交）时，沪市选取这几个基准价格的中间价格为成交价格，深市则选取离前收盘价最近的价格为成交价格。
3. 撮合成交：以参考价为成交价逐步对排序靠前的买入申报和卖出申报进行撮合成交，一直到不能成交为止。
4. 处理未成交的申报委托：参加集合竞价但未成交的申报委托仍然有效，可以按原来输入的价格、时间顺序，在交易正式开始后参加连续竞价。

五、集合竞价的作用

1. 反映市场预期：集合竞价阶段投资者的买卖申报，综合了前一交易日的收盘情况、夜间国际市场的动态、最新的经济新闻等多方面因素，能够初步反映出市场对当日股价走势的预期。通过观察集合竞价期间的价格波动、成交量变化等，投资者可以了解市场情绪，判断市场的整体走势。
2. 确定开盘价格：集合竞价产生的开盘价，为整个交易日的股价走势提供了一个重要的基准。一个合理的开盘价，能够使市场交易在相对公平、有序的环境下进行，避免因开盘瞬间的大幅波动而导致价格失真。
3. 提供交易机会：对于短线投资者而言，集合竞价是捕捉市场热点板块和强势个股的重要时机。通过分析集合竞价期间的龙虎榜数据、成交量异常的个股等信息，投资者可以发现潜在的投资机会，为当日的交易策略定下基调。