巴菲特农场主思维品读巴菲特致股东的信1987第77篇

【品读经典，每天进步一点点，享受投资的乐趣，让我们从品读“投资圣经”——《巴菲特致合伙人（股东）的信》开始；阅读的力量，不强求财富快速增长，而在于成为更好的自己！】

巴菲特说：

他们的做法发展到极致，便形成所谓的投资组合保险，一个在1986到1987年间广为基金经理人所接受的一种策略，这种策略只不过是像投机者停损单一样，当投资组合或是类似指数期货价格下跌时就必须处分持股，这种策略不管如何，只要下跌到一定程度便会涌出一大堆卖单，根据一份研究报告显示:有高达600亿到900亿的股票投资在1987年十月中临一触即发的险境。

若是你认为投资顾问是被请来投资的，那你就大错特错了，在买下一家农场后，一个理性的主人会不会叫其不动产经纪人开始寻求可能的买主，只因为隔壁的农场最近卖出的价格更低一些?或是你会不会一早起来就想要把你的房子卖掉，只因为几分钟前你听到隔壁的房

子以比以前便宜的价格脱手。

然而许多评论家在观察最近所发生的事时，归纳出一个不正确的结论，这种结论实在是大大地错误，不管资金多寡，这样的市场绝对有利于任和投资者，只要他能够坚持自己的投资理念，事实上由手握重金的基金经理人所造成的市场波动，反而使得真正的投资人有更好的机会可以去贯彻其明智的投资行动，只要他在面临股市波动时，不会因为财务或心理因素而被迫在不当的时机出脱手中持股，他就很难会受到伤害。

品读：

市场上流行跟风炒作，华尔街也如此。当市场下行，看起来股市走出下行趋势的时候，媒体、大型基金经理等会不自然的作出卖出的动作，市场越跌，卖出的氛围越浓厚，为什么？因为基金有基金的运作模式，宁可随大流，也不做特立独行者，所谓的止损和止盈是一个道理，说到底，还是炒作之风占了上风。所以，为什么长期投资指数基金可以战胜大部分基金公司的业绩。

我们要有农场主思维，农场主不会因为隔壁的农场最近卖出的价格更低一些?我们就认为我们的农场就值这个价，我们的农场到底值多少价，取决于农场运作带给我们的未来现金流的折现的总和。我们的农场每年赚10%，就是10倍的PE，隔壁有人以5倍的PE卖出，并不代表我们的地就只值5倍的PE，与此相反，此时，我们应该作出“买进”决策。

投资是一种比较，比较自己的投资的确定性获取的收益的高低来作出决策。是要现金还是要“下蛋的鸡”，是“现金”思维还是“股权”思维，是要更多的现金还是要更多的股权，关键的关键，在市场下行时，我们须强化“股权”，多攒股数，在市场疯狂出现高估的时候，我们要减股数。严格操作纪律，低估买入高估卖出，保持耐心，避免犯大错就是赢。