【品读经典，每天进步一点点，享受投资的乐趣，让我们从品读“投资圣经”——《巴菲特致合伙人（股东）的信》开始；阅读的力量，不强求财富快速增长，而在于成为更好的自己！】
巴菲特说：
在过去的年报中我们一再强调真正重要的是企业的真实价值。它代表着我们旗下企业组成份子到底值多少钱?这个数字绝对是个估计数，根据我们内部的估算，目前伯克希尔真实的价值已大幅超越其帐面价值，过去24年以来，企业价值成长的速度一直要比帐面价值成长的幅度要高一点,但在1988年情况有点不同，后者增加的幅度略高于前者。
品读：
企业的账面价值是一个精确数，他可以让我们了解其历史业绩。但对于我们投资者而言，真正重要的是内在价值，是一个未来数，取决于企业未来的发展潜力，取决于企业的竞争力，取决于未来创造业绩的能力，取决于未来能活多久。
未来的发展潜力的判断取决于我们对公司增长的确定性程度，首先是一家好公司，净资产收益率连续10年在20%以上，且未来5年或10年内没有下降可能。其次看确定性，增长确定性高的可以给予高PE，但也不能超过25-30倍，如茅台公司。确定性一般的，给予10-15倍的PE。当然这里还取决于公司负债率，取决于公司重资产程度，取决于公司创造现金的能力，还取决于公司管理层等。
所以，估值是一个模糊数，不可能精确，我们在投资时要尽可能的留足安全边际。多大安全边际呢？取决于我们的资金分配的收益率的比较，又不能太过贪婪，期望其市场给出过低的PE，合适即可，不然我们资金会永远空置，空置的话收益率为0，收益率为负，因为高通胀会加速纸币的贬值。
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