5年247%收益的低估值基金投资策略

低估值基金介绍

低估值基金的筛选通常采用静态估值和股息率等指标，包括静态PE、静态PB、股息率等。具体的筛选标准包括以下几点：
1. 将最新资产规模>5亿元的股票型与偏股混合型主动基金作为备选。
2. 对每只基金，根据年报和半年报公布的全部持仓数据，计算PE、PB、股息率加权值，作为基金的估值水平。
3. 计算每只基金在全部备选基金中的指标水平分位数，当PE或PB位于最低的前20%，或股息率位于最高的前20%时，认定为低估值基金。
4. 为了避免风格漂移，自2019年以来对每期持仓进行统计，估值分位数在历史各报告期均处于前20%时，才认为是低估值基金。最终筛选得到55只低估值基金。
6. 以绩优低估值基金为样本，对可量化的投资特征进行归纳。低估值基金通常采取价值投资策略，寻找被市场低估的公司，注重基本面分析。此外，低估值基金通常采取分散投资、长期持有、优先考虑盈利能力和现金流等策略，以降低风险并获得更稳定的收益。
下表是根据上述条件筛选低估值基金，市场表现统计区间为2020年—2023年5月31日。

在低估值基金中，采用年化收益、年化波动、最大回撤等三个指标进行综合排名，将排名靠前的视为绩优低估值基金。选出的绩优基金往往具有以下特点：

1. 更低估值和更高股息；
2. 偏向中小市值；
3. ROE适度匹配；
4. 放低成长性要求；
5. 避开高热度股票；
6. 股票低换手率；
7. 积极的行业轮动；
8. 灵活的股票仓位；

低估值基金投资策略

• 基于绩优低估值基金的持仓风格，构造量化低估值组合。使用的指标包括估值、股息率、市值、ROE、研究机构覆盖度等。
• 积极的行业轮动也是影响低估值投资收益的重要因素，因此构造了不含行业轮动和含行业轮动两种低估值组合，并对结果进行对比。
• 传统的量化选股通常按因子值分组后在边界值上选股，但绩优低估值基金的分析更注重在因子值向边界过渡区域的选股，即选择指标“较高”或“较低”的股票。
• 为了避免选到估值过低、市值过小、机构覆盖极少的股票，对这三个指标的边界值进行适当截取。
• 组合调仓时点为每年4月底、8月底、10月底，以及及时使用财报信息。
• 股票组合采用市值加权，不考虑仓位调整。

行业轮动对组合走势有重要影响，但为了不影响股票组合研究的主旨，只使用简单的行业轮动策略，仅为反映适当的行业轮动对低估值组合的提升效果。行业轮动方法为在每年4月底、8月底、10月底选择ROE(TTM)提升程度处于第二组的多个行业。选股时仍沿用之前的筛选标准。同时对不符合筛选标准的股票，结合行业轮动模型进行行业内选股，对行业内股票按估值较低、股息率较高进一步筛选，也加入股票组合。
低估值组合策略（无行业轮动）

低估值组合(含行业轮动)1

低估值组合(含行业轮动)2

策略收益汇总对比

注 | 本文仅为知识分享，不构成任何投资理财建议。