牛市有牛市定理，熊市有熊市定理，你知道吗？

在股市浸淫的时间越久，我越觉得股市就是个阅读、思考、实践、感悟的正循环。很多道理我们都懂，但是所谓的懂，很多时候只是自以为懂了，一实践却不是那么回事，然后感悟也是一样，自以为悟了，再实践还不是那么回事。所以还是要回到阅读和思考的路上来。书，特别是经典的书，常读常新，每次都有不一样的收获。

牛市有牛市定理，熊市有熊市定理。很多年前看波涛博士的这本书的时候，因为对股市的了解和理解都不够深刻，实践之后的感悟也不够深刻，所以对牛熊市定理也就停留在知道、了解的层面，没办法用于实战。再读的时候，感悟又不一样了。

道氏定理六讲的是熊市定理。熊市是指价格的长期下行运动，其间并伴有重大的价格反弹。熊市由各类国民经济病症所引发。当股票价格未充分反映人们对未来最严重事件的担忧之前，熊市不会结束。熊市由三个主要阶段构成:第一阶段:失望;第二阶段:悲观；第三阶段:绝望。

在第一阶段(“失望”阶段)，投资人开始放弃由牛市最后阶段所诱发的贪欲，这时股市上的股票抛售主要由失望情绪所引发。在第二阶段(“悲观”阶段)，经济病症与企业病症已开始显现，从而引发新一轮的股票抛售。在第三阶段(“绝望”阶段)，市场由绝望气氛所笼罩，投资人对经济和股市感到看不到任何前途。人们也不再相信优良股票的价值。这一轮的股票抛售在绝望的气氛中进行。

波涛博士认为，在道氏所定义的熊市三阶段中，投资人还应特别注意同时期政府与商业统计，股市分析与评论及投资大众这三个方面的各自表现，特别是其对未来前景的看法有相当的一致性。

道氏定理七讲的是牛市定理。牛市是指价格的长期上行运动，其间伴有次级逆向波。牛市的平均长度长于两年。牛市中股票价格上涨主要由于两个原因:由于企业状况改善而引致的股票投资活动增加和由于市场活跃而引致的股票投机活动增加。牛市由三个主要阶段构成:第一阶段:“怀疑”阶段，在这一阶段中，投资人对企业的前景的信心在怀疑中逐步恢复;第二阶段:(乐观)阶段，在这一阶段中，企业效益不断改善的信息不断刺激股价上涨，投资人对企业前景处于乐观状态;第三阶段:“狂热”阶段，在这一阶段中，股价上涨已完全脱离了企业效益的基础，而完全由投资人的主观愿望所驱动。

同样，波涛博士认为，在牛市的三个发展阶段中，政府与商业统计，股市分析与评论及投资大众这三个方面对未来前景的看法仍是一致性地滞后于股市的发展。 

特别值得投资人注意的是:在熊市和牛市各阶段间的依次交替发展中，股市投资性交易与投机性交易的比重也将依次发生变化。

在熊市的第三阶段(“绝望”阶段)及牛市的第一阶段(“怀疑”阶段)期间，投资性交易的比重趋于达到最大幅度，而投机性交易的比重趋于达到最小幅度。在牛市的第三阶段(“狂热”阶段)和熊市的第一阶段（“失望”阶段），投机性交易的比重趋于达到最大幅度，而投资性交易的比重趋于达到最小幅度。

无疑，掌握投资性交易与投机性交易相互间比重的变化规律，对于正确判断股票市场所处何种发展阶段，具有非常重要的作用。

值得注意的是，牛市的终结过程较容易出现市场的急剧反转现象。这主要是由于投资人作为一个集合的群体，更容易受到恐慌情绪的相互感染。而这种恐慌情绪在牛市的尾端比在熊市的尾端更容易传播，主要是因为投资人在牛市的尾端比在熊市的尾端选择性减少的缘故。在熊市的尾端，一般投资大众处于空仓状态，而在牛市的尾端，一般投资大众处于满仓状态。因此，在牛市尾端，一般投资大众更加形同惊弓之鸟，极易出现疯狂出逃的现象。