一文了解基本分析流派的概念判断型投资战略

基本分析流派，是指以上市公司的基本财务数据作为投资分析基础与投资决策基础的投资分析流派。

基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。

各投资分析流派对股票价格波动原因的解释很好了说明了基本分析流派的分析基础是价值分析理论——学术分析流派认为股票价格波动的原因是对价格与所反映信息内容偏离的调整；基本分析流派认为股票价格波动的原因是对价格与价值间偏离的调整；技术分析流派认为股票价格波动的原因是对市场供求均衡状态偏离的调整；心理分析流派认为股票价格波动的原因是对市场心理平衡状态偏离的调整。

在基本分析流派看来:“股票的价值决定其价格”。因此，对于股票投资来说，正确地评估股票的价值就成了股票投资获利的前提条件。由“股票的价值决定其价格”的假设出发，基本分析流派直接推导出第二个假设，即“股票的价格围绕价值波动”。在上述两个条件下，价值成为测量价格合理与否的尺度。很明显，谁掌握了股票价值这把测量市场的尺度，谁就掌握了正确测量股票买卖时机的尺度，从而就掌握了股票投资获利的先机。

那么，如何评估股票的价值?基本分析流派提出两类基本的模型:一类为静态的价值评估理论模型;另一类为动态的价值评估理论模型。

在基本分析流派的静态价值模型看来，股票价值在长期中处于一种稳定状态。这种价值是以上市公司所拥有的实物资产与货币资产所体现的最低市场使用价值来代表。由这一观点出发，对股票的静态价值的估价主要是沿袭了一种“清偿”方法的思路。也就是说，当投资人对上市公司股票的静态价值进行估算时，重点是考察当假设即刻对该公司进行拍卖时，公司全部资产的清算价值。美国基本分析流派的奠基人格雷厄姆就是这一价值理论的代表人物。

在基本分析流派的动态价值模型看来，股票价值在长期中同样处于一种不稳定状态。这是因为由各种外部与内部因素所造成的公司的盈利能力在长期中将处于一种变动状态。这时，上市公司的价值就由该公司未来的盈利能力所决定。由这一观点出发，对股票的动态价值的评估主要是沿袭了一种“折现”方法的思路。也就是说，公司未来盈利的现在价值构成了公司的市场价值。到目前，这种“折现”的计算方法已成为基本分析流派的主流计算方法。

需要注意的是，无论是按照静态价值模型来估计股票价值，还是按照动态价值模型来估计股票价值，其比较适宜的研究对象通常都需要具备两个条件:①属于传统的制造业等产业。②属于较成熟的企业。这就是说，只有当一个企业的经营活动以实物资本为基础，并且已形成成熟的经营模式和经营规模时，才比较适于用基本分析流派的价值理论来进行分析。

基本分析流派以统计分析方法作为基本分析方法之一的分析原则，特别集中表现在基本分析流派的财务数据比率分析之上。基本分析流派的财务数据比率分析的核心目标，是评估公司的自我增长能力。一个公司的自我增长能力越强，则该公司越具有长期投资价值。

基本分析流派的统计分析方法十分强调“比较”的概念，即:

第一，对公司各项财务数据的历史状况进行比较，以获得对公司财务状况发展趋势的判断。

第二，对同产业各公司各项财务数据的发展趋势进行比较，以获得公司在本产业中所处地位的变动趋势的判断。

基本分析流派的股票估值折现方法主要有三种表达方式，基于现金流——现金流折现估值模型；基于现金红利——红利折现估值模型；基于盈利——盈利折现估值模型。按照MM米勒定理，可以证明上述三种模型完全相等。

我们需要认识到的是，基本分析流派的股票估值模型更多是一种思路和毛估估，它在实际应用中的问题很明显：①静态模型，企业的经营数据是动态的，该模型很难给出准确估值；②折现率的估计相当困难，不同的折现率导致的估算结果偏差较大。

基本分析流派通过对公司的财务状况、经营业绩、业务模式、管理团队、市场竞争及地位等因素进行深入分析，形成了不同的投资概念流派，并由此构成了基本分析流派以概念判断为特征的股票投资战略体系。这里面，最主要的两个投资概念流派就是价值概念投资（价值投资战略）和增长概念投资（成长投资战略）。