大盘蓝筹股还会卷土重来吗？

白马股去年上涨了一年，很多投资人头脑中已经建立了价值投资的概念，认为价值投资就是买大盘白马蓝筹股，结果现在行情又变成了中小创。之前，很多投资人抱怨，A股不是价值投资，为什么蓝筹股这么低市盈率也会跌，这不是价值投资无效了吗？其实这代表了两个极端，都是对价值投资的误解，谁也没说过买蓝筹股就是价值投资，也没有人说过外国人蓝筹股和中国人蓝筹股是同一个概念。

什么是蓝筹股？我看到一个蓝筹概念是普遍受到尊重并被广泛持有的股票。不是传统认识上的绩优股，也不是大盘股，其标准在于持有人广泛，若是一只股票持有人不多，大量的限售存在，那么他就不能称之为蓝筹股。

有时候很多人习惯定义传统行业是蓝筹股，比如银行，保险，地产，但是他们并不清楚其实苹果，谷歌，脸书和亚马逊也属于蓝筹股，在上面四个公司里，巴菲特买了苹果的股票，也在亚马逊的债券上大发其财，之所以我们在之前对于A股创业板蓝筹不当蓝筹看，是因为我们接受了传统的思维模式，混同了大盘股和蓝筹股的区别。

如今市场开始炒作独角兽，与其说是独角兽企业，更准确的是缔造更多的科技蓝筹。因为其实独角兽在A股真没什么，因为独角兽就是市值超过10亿美元，如今A股市值超过百亿人民币的多如牛毛。然BATJ根本不可能是小小独角兽，他们是正宗大蓝筹。

接受蓝筹的理念，是否蓝筹股就是投资的真谛呢？记住格雷厄姆的一个原则：“没有什么证券单凭其形式就能确保安全，不是只要是蓝筹股就能保护投资者免受损失。”价值投资者不要去拘泥于证券形式，有人说债券一定比股票赚钱和稳定，虽然债券优先级高于股票，理论上公司破产先赔付债权人，但是这丝毫不能成为选择债券的理由，一家垃圾公司照样可以让债权人血本无归，而一家好企业能够放大股东的财富，使得股东的收益远远高于债权人。

同样所谓蓝筹股或者绩优股的标签也是不可靠的，安然就是这么一家非常优秀的蓝筹股，之所以安然事件影响巨大，就是因为很多的共同基金作为蓝筹股大量买入了安然的股票，很多401K计划的美国人也买了，结果蓝筹股最终和大家的预期背道而驰，这种危险随时存在。

价值投资者就是分析企业，从历史数据为起点，分析每一个事项，得出自己结论，并独立思考。这在很多时候并不需要最求精准，而是追求贴近事实真相，切不可把别人灌输的逻辑当成自己的结论，诸如去听取一些内部人士的看法的时候，你如果不考虑他的立场，你就会被忽悠。一个离职的员工很难给老东家时候好坏，而一个竞争对手总是希望放大对手的缺点。

信息需要搜集，但是所有的信息都要建立在你清醒的立场分析上，一个企业最安全的资产是现金资产，其次的标准是有形资产，退而求其次，净资产，如果脱离了太远，那么就要外部因素驱动。

现在不是经济萧条时期，对于企业的估计可以略微高一点，但是不能脱离的太远，不能把一年的业绩当成永恒的业绩，要预计未来十年的业绩，并计算大致的现金流量现值。

所以价值投资者并不是买蓝筹股，价值投资者的重点是找内在价值，并和价格比较，价格远远低于内在价值，则说明有安全边际，价格远远高于内在价值，则说明只能投机。另外，为了预计长期的业绩，一般要选择业绩波动性比较小的标的。考虑到大盘蓝筹股的估值修复已经完成，所以类似去年的极端行情，很难再出现。

成长投资就是选择未来的蓝筹，哪些成长股具备成为新蓝筹的冠军相呢？我们会在价值投资课程中详解如何选择优秀的成长股。