• 操作：持有标的资产，买入看跌期权。
• 作用：对冲价格下跌风险。若价格下跌，期权收益抵消资产损失；若上涨，仅损失期权费。
• 要点：选择与资产持有期匹配的到期日，执行价格根据可承受风险水平设定（如平价或虚值期权）。

2. 备兑看涨期权（Covered Call）

• 操作：持有标的资产时，卖出看涨期权。
• 作用：通过收取期权费增强收益，但限制上行利润（资产可能被行权卖出）。
• 适用场景：预期价格波动较小，适合震荡市。

3. 领子策略（Collar Strategy）

• 操作：买入看跌期权（保护下跌）+ 卖出看涨期权（抵消成本）。
• 作用：锁定价格波动区间，平衡保护与成本。适合长期持仓且希望减少波动风险的投资者。
• 示例：若持有100元价格某期货，买入95元看跌期权，卖出105元看涨期权，成本接近中性。

4. 跨式/宽式组合（Straddle/Strangle）

• 操作：同时买入相同到期日的看涨和看跌期权（跨式为同执行价，宽式为不同执行价）。
• 作用：押注价格大幅波动，对冲极端风险。需支付双倍权利金，波动不足时可能亏损。

5. 期货与期权套期保值

• 操作：用期货对冲方向性风险，用期权管理剩余风险。
• 示例：
  • 原油进口商：卖出期货锁定成本，同时买入看涨期权防范油价暴涨。
  • 农民：卖出期货锁定售价，买入看跌期权作为二次保护。

6. Delta对冲（动态对冲）

• 操作：利用期权Delta值调整期货头寸，保持组合Delta中性。
• 作用：减少方向性风险，需持续监控并调整头寸。适合机构或高频交易者。

7. 价差策略（Spread）

• 操作：组合不同执行价或到期日的期权，如牛市价差（买入低执行价看涨+卖出高执行价看涨）。
• 作用：降低成本和风险，但收益上限被限制。

关键注意事项

1. 成本控制：期权费、交易费用及保证金占用需纳入计算。
2. 市场判断：明确策略适用场景（单边市、震荡市、高波动等）。
3. 流动性风险：选择高流动性合约，避免平仓困难。
4. 时间价值损耗：期权买方需警惕时间价值衰减（Theta风险）。
5. 波动率影响：波动率上升利好期权买方，利空卖方。

总结

期货与期权的配合需根据投资目标灵活选择：

• 保守型：领子策略、保护性看跌期权。
• 激进型：跨式组合、Delta对冲。
• 套保需求：期货+期权双重对冲。

核心原则：通过期货锁定方向性风险，利用期权管理尾部风险（如黑天鹅事件），同时控制成本和保持策略灵活性。定期评估市场变化并动态调整头寸，确保风险始终处于可控范围内。