本轮熊市谁之错？

我们都知道量变与质变的关系，量变是质变的必要准备，质变是量变的必然结果，大熊市是质变，那市场呈现熊市之前积累了哪些量变？

第一，IPO与再融资、减持

百度搜索中美股市市值对比和融资额对比，令人瞠目结舌，股票市值不足美股四分之一，融资额却是人家的数倍之大，市场大扩容导致严重的供大于求。机构与公司沆瀣一气，高定价发行后，新股股价跌跌不休，既压制了指数，又让市场缺乏赚钱效应，熊气弥漫。IPO、再融资与大股东减持抽走流动性，不要说拿分红说事，央企国企是分红的主力，大股东拿到红利后根本不在二级市场买股票，市场严重缺钱。

第二，缺钱体现在基金卖不动，股票新开户数量大幅减少

基金之所以卖不动，原因是老基金净值下跌，赔钱太多，对场外资金缺乏吸引力；

基金净值下跌，既与市场整体氛围不好有关，也与基金抱团取暖，集体追涨白酒、食品饮料、光伏新能源有关，抱团瓦解后，这些板块漫漫阴跌，老基金净值普遍下跌较多；

基金之所以抱团取暖，与基金考核制度有关。

新基金卖不出去，没钱去顶老基金的仓位，净值就持续下跌，基民也就没有积极性增加投入了。股市低迷，股票新开户情况肯定不乐观，缺乏群众支持的市场就没有基石，就失去了上涨的基础。

第三，金融创新花样繁多，做空手段不对等

造假、欺诈发行问题严重，结果让众多垃圾公司包装上市，上市后各方利益体都着急减持套现，这个问题没有得到解决，却大肆放开转融通出借证券融券业务、雪球产品和量化交易，很多金融创新与衍生品市场挂钩，机构有了双向交易的方式，而绝大多数散户只能单向做多，不对称的博弈，让散户亏损累累。

第四，金融博弈力不从心

老基金整体被套，新基金发行不畅，市场做多的主力瘫痪无能，不能起到稳定市场作用。外资半年内净流出2000多亿资金，海外金融衍生品市场疯狂做空我们的市场，先是做空发现多头毫无抵抗力，才有后来的持续发力做空，甚至引导舆论煽动散户悲观情绪，令散户止损卖出股票助力做空。适逢雪球产品仓位清晰，阴跌市场离敲入点不远，刺激金融大鳄做空打爆雪球仓位，上演了一场合力做空的金融博弈。

归根到底是市场制度问题，旧的领导团队管理理念也有问题，他们认为股指上涨是风险源头，力求控制股指窄幅波动，以IPO融资额为荣，并为此丰富了市场做空手段，又以投资者保护名义，使得散户与机构权利不平等，置散户于危险境地。

而且，旧的领导团队没有意识到金融战的残酷性，没有考虑清楚市场不稳定、不公平发展的内因与金融战冲击的外因之间的联系，没有及时遏制做空阵营，错失救市最佳时期，眼睁睁看着股市走出大熊市行情。

短期，要稳定市场，必须用重拳遏制丑陋现象；

长期，要繁荣市场，必须完善制度，改变融资市特征，真正做到保护中小投资者权益，夯实牢固市场发展的基石。