可转债抢权配售素有“一门亏钱手艺”的美誉，因为多数人抢权配售，往往一顿操作猛如虎，结果亏成二百五，这与它潜在的风险有很大的关系！

和网上申购可转债相比，抢权配售可转债的风险非常大，因为我们必须在股权登记日当天持有相应的正股过夜，这和不需要任何持仓就可以转债打新的差别是很大的。

这里面主要存在两个风险：

1、正股大幅下跌：买入正股之后，在持有的时间段内正股有暴跌的风险。配债成功我们往往只能赚个蝇头小利，但正股下跌会亏得我们哭天喊地。

2、可转债不及预期：完成配售后，可转债要隔一段时间才会上市，这期间有很多不确定因素，比如转股价值下跌、市场情绪变化等，都有可能导致转债上市价格低于预期甚至跌破面值。

如果说可转债打新，逢打必中，说明我们的祖坟着火了；那么转债抢权配售，逢打也必中，就有种坟头蹦迪的意味了。前者是太幸运了，后者是太刺激啦！

判断是否值得抢权配售

基于上述风险，在决定抢权之前，我们需要对可转债做一些定量、定性地分析。

定量分析：

理论上，抢权配售收益来自于正股的收益和配债的收益，当两者之和为正数,即抢权配售成功了，收益为负数就抢权套利失败了。

实际上，配债的上市预期收益可以通过模型、对比分析的方式大致估算在一个溢价率区间，也就是抢权配售说的“安全垫”，安全垫的计算如下：

安全垫=可转债上市预期盈利÷抢权买入正股的成本

关于可转债上市首日的溢价率，即预期盈利，可以参见往期文献《可转债上市首日开盘价如何预测？ 》

以4月21日发布公告的晶科科技为例，预测晶科转债上市获利120，T-1日尾盘抢权，抢权买入正股成本约为3110，则抢权配售的安全垫为3.8%，即可容忍的正股跌幅为-3.8%。当T日一开盘卖出持仓，如果晶科科技跌幅不超过3.8%，近一个月后晶科转债上市溢价12%及以上，即可认定本次抢权配售套利成功，不然为失败。

根据过往统计经验，如果安全垫>3%，可以考虑买入正股，参与配售。

定性分析

抢权配售的定性分析，在实操中很艺术，仁者见仁智者见智。同时具备下面情形的可以酌情考虑参与配售：

1.转债信用级别高，受市场追捧

2. 大盘平稳或者向好

3. 正股波动率低，走势稳健，发行公告前正股没啥大涨。如果正股在配债前大涨，有持仓的可直接卖掉手中的正股，不必死盯着配债，重在落袋为安。倘若事前没有持股的，面对大涨，要谨慎入场！

4. 正股所在行业质地优良，转债发行规模大，每股配售数额与股价几乎相等

5. 正股“百元股票含权”高：

百元含权，简单说就是，每买100元正股所能够配售多少转债市值，这个值越高越好

百元含权=发行规模/总市值 *100

如果花时间精力算，还是蛮费力的，可以直接上集*录去查，都是现成的。

数据来源：集思录

6.优先考虑沪市转债。这跟两市的交易规则有关。根据规则沪市只需持有大于0.5手的单位就可以配售1手可转债，而深市需要持有大于0.95手的单位就可以配售1手可转债。由此可见，其它条件相同的情况下，配一手转债，沪市转债需要投入成本偏低。

关于转债抢权的配售份额与投入计算，可以参见《可转债抢权配售流程梳理》。

7.投资者决定长线持有正股，不在乎股票的短期涨跌。抢权配售成功自不用说，配售套利失败，也愿意长期持有的，像这种结果成败都能接受的