选择期权合约需要注意哪些问题？期权投资基础19

期权作为一种高杠杆的衍生投资品种，既可以为投机者带来一天赚上百倍暴利的可能，也可以为投资者抵抗暴涨暴跌提供保险，降低投资者的风险。可以说，期权是一种非常灵活，立体化的投资工具，他既可以是天使，也可以是魔鬼。当期权离我们越来越近时，我们需要做的就是学习他，了解他，掌握他，让他为自己的投资服务。近段时间我会写系列关于期权投资基础知识的文章，欢迎大家一起学习。

上一篇文章我们学习了如何选择期权的杠杆。期权具有高杠杆特性，一般期权合约最小杠杆为几倍，最大的高达上千倍。期权杠杆计算方法为：期权杠杆倍数 = 期权标的价格/(期权价格×行权比例),因为期权标的价格和期权价格都在不断变动，所以期权的杠杆也是不断变动的。实值程度越深的期权合约，杠杆越小，虚值程度越深的合约，杠杆越大。如果我们不想冒太大的风险，则可以选择杠杆较小的实值期权。如果想选择以小博大，则可以选择杠杆较大的虚值期权。

这篇文章继续来学习选择期权合约还需要注意哪些问题。

一、期权合约的流动性

所谓流动性，指的是按正常价格迅速变现的能力。比如我们一般说古董的流动性比较差，假设价值10万的古董如果要变现，不一定马上有买家，即使有买家也不一定能卖到正常价格，可能要打个折才能卖出去。流动性好的合约一般买一和卖一的价差非常小，委托数量比较多，流动性不好的合约则相反，价差一般都比较大，委托数量比较少。

如上图，“50ETF购1月2700”合约的流动性就不好，买一和卖一的价差达到0.0021元，委托数量也比较少；而“50ETF购1月3000”合约的流动性则比较好，买一和卖一的价差只有0.0001元，委托数量也比较多。

上图是2020年1月到期的所有上证50ETF认购期权合约，截图时上证50ETF现价为3.002元。从上图我们可以看到，其中平值期权的成交量最大，所以流动性也最好，其次是轻度虚值期权和轻度实值期权，成交量最小流动性最差的是深度实值期权和深度虚值期权。

正常情况下，我们一般会选择买入高流动性的合约，以防止因为没有对手方而无法以正常价格快速平仓。

二、期权合约的到期时间

每一个期权合约都有到期时间，期权交易软件界面上面一般都显示了目前合约还有多少天到期。期权合约的到期时间对我们选择期权有什么影响呢？我们先来回顾一下期权的内在价值和时间价值。

内在价值就是假设马上行权可以得到的收益，时间价值就是期权价格中除去内在价值的剩余部分。

以上图2020年1月到期的上证50ETF认购期权合约为例，上证50ETF的现价是3.002元。那么行权价为2.7元的认购期权内在价值就是50ETF现价减去行权价，即：3.002元-2.7元=0.302元。时间价值就是期权合约现价减去内在价值，即：0.3173元-0.302元=0.0153元。

时间价值只是一种可能性，时间越长可能性越大，时间越短则可能性越小。就像一场足球赛，如果比赛刚开始，则什么结果都可能发生，时间价值比较大。而如果比赛已进入补时并且大比分落后，那么再翻盘的概率就非常小了，时间价值也就比较小了，用某足球评论员的话来说，就是留给我们的时间不多了。

随着合约到期时间的临近，时间价值是一定会变成零的，所以一般我们要谨慎购买临近到期的合约，特别是临近到期的深度虚值期权，也许中奖的概率大约和买彩票差不多。