量化炒股11关于长线持股和基金定投的思考

看过我之前文章的朋友可能想问，之前不是说要将未来函数和过度优化陷阱的事儿吗？怎么又跑到长线持股和基金定投上来了？

这是因为在我看来，长线持股和基金定投的这两种操作策略，含有极大的未来函数和过度优化概念。

下面我们来具体分析一下，并探讨一下根本的原因是什么，以及到底什么样的策略是一个好的策略。

一、未来函数

何为“未来函数”，很容易理解，就是拿未来发生的事儿当成现在的输入变量而做出决定，简单举例就是：如果未来一个月（20个交易日）上涨了50%，那么现在就买入。甚至都可以写成具体的语句：

买入:=REFX(C,20)/C>=1.5;

语句中的REFX函数就可以对未来取值。这样的语句要是对历史进行回测，那收益不但很大而且胜率会是100%。

任何人看到这种说法一定觉得很可笑，但实际上未来函数的概念充斥在我们生活的各个角落。

因为很多时候未来函数概念有很强的隐蔽性。比如在2015年9月份的时候，我的一个从来不炒股但是马上就要进入股市的朋友A，对另外一个炒股一年多的朋友B（主要是在2014年下半年看到很多人炒股“挣钱”了而随波逐流地进入了股市），有过如下对话：

A：你是不是傻，为什么不在5-6月份的时候（2015年）清仓？要是我早跑了！

B：我@#$$%^

这个例子，就是A已经知道当下的结果而对过去某一时间点做出决定。

上图就是当时的上证指数的走势，可能一些新股民并未经历过当时的“惨烈”，当时还短暂实施了几天的“熔断”政策，那几天可好，每天刚打开软件就收盘了。

另外，将上图贴上来我才发现，这个图是一个讨论缠论的好例子，以后有机会咱们再展开讨论吧。

最近网上讨论较多的长线持股，特别是对基金的长线持有问题来说，有的股民的结论是：就得长线持股，你看比较火爆的酒类基金，虽然春节之后有过较大幅度的回撤，但是现在又涨上来了，所以结论就是：就得长线持有，早晚会涨回来的。

在我看来，这种说法如同前面举的例子一样，都是带有强烈的“未来函数”概念，可能专业点的说法叫“后视偏差”之类的。

当前的价格又涨上来了，你说早晚会涨回来，那是你已经知道了结果。如果时间倒退回上图中画红圈的地方，你当时的结论也是这样的吗？可能有人嘴硬，说当时我就是觉得会涨回去，否则我也不会一直持有。

可是，你能分清楚在红圈处还继续持有，到底是因为对未来有十足的信心会涨回去，还是因为“不舍得亏损或浮盈回吐”而坚持持有呢？哪种心理因素占据了上风？哪一次的“被深套”不是因为“不舍得”而导致的呢？

在我身边，还有一个真实的基金定投的例子，我的一个年长的亲戚在13年前，2007年的10月份，开始了基金定投，买入的时间特别“精准”，好像就是上证指数6124那一天，之所以那个时候买入是因为实在忍受不住周围的人不断的晒收益，而其实我这个亲戚本身是一个十分“胆儿小”且保守的人。买入基金（买了不止一只）之后，可想而知，就一路下跌，我这个亲戚无奈改为了“基金定投”，这个买入方式并不是开始就计划好的，而是发现下跌了不甘心，只能不断补仓，补着补着就变成了每个月的收入除了留下生活费基本都补仓了。就这么一直持续了下来，每年我都会去看望她几次，几乎每次聊天都会十分发愁的说到：唉，没办法，只能盼着有一天能回本吧。回撤最大的时候好像达到了60%左右，最早几年我还没涉足股市，给我的感觉就是股市的风险可真大。

一直到最近两年，定投终于有了回报，如果按照这么多年累积投入的本金来算，粗略计算下来差不多有了一倍的盈利。而我这个亲戚由于经历过物质匮乏的年代，所以在生活上和很多的上一辈人一样，一直保持着省吃俭用的生活习惯，住的房子还是80年代建造的单位分配的老房子，楼层也高。随着年龄的增大，肯定会有所不便，我就劝她，既然基金也回本了甚至还盈利了一倍了，要不改善一下生活条件吧，卖掉当下这个房子再加点钱换一个有电梯的房子或低楼层的新一些的房子，辛苦了一辈子也得对自己好一些，又没有其他的生活负担。结果我的亲戚给我回复是：那不行，我的基金是下金蛋的鸡啊，把鸡杀了吃肉以后还怎么下蛋？！得，牛夫人变成了小甜甜。

我亲戚的例子就当前的结果来看，还算是好的，因为对于她来讲割肉认亏是最最不能接受的事情。可是能坚持那么多年较大回撤的有几个人呢？更多的人在长线持股的路上被长时间的大回撤给赶下了车。

二、过度优化

对于长线持股这种策略（姑且也称之为一种策略或模型），是否长期有效，我们不能拿当下此时此刻的走势来证明当时的决定有多么的正确。其实，前几章举例过的60日线模型，我们一样不能以某一段时间的测试结果或某一只股的测试结果是好的就下结论，这时就涉及到了模型有效性的问题。凡是把一段时期的高收益当成未来一定可持续的观念，都属于“过度优化”，或者“过度优选”。

这个时候，就需要我们对自己的策略进行“压力测试”。

这里还是要先提一下，给大家介绍用常见的炒股软件测试自己的策略，我最初衷的目的是：希望大家可以对自己的交易策略有个清晰的认知，假设你的交易策略在大部分股上的测试结果很不理想，那这时就需要我们仔细思考策略的可行性了，不要在一个错误的交易策略上浪费太多的时间和金钱。

咱们再说压力测试，关于这一点后面会专门用一章的篇幅来讨论。现在我们只就是否应该长线持股这个问题说一下，如果把长线持股也视为一个策略的话，那最简单的压力测试就是找行情特别差的时候去检验，看看最大回撤能够有多大时间有多长，你是否可以忍受的住。比如，如果你持有酒类基金，假设出现了一个比上次大跌时间要长很多、跌幅也更大的回撤，你觉得你能扛多久？更不用提在一只常年下跌的股票上进行压力测试了，那样长线持股=常年亏损。

还拿60日线来说，在第8章中我曾举例，中国石油近5年持股不动，亏损40%多，而执行60日线模型则亏损18%（再加上空仓的时候可以买入货币基金，还能有个10%左右的盈利补偿，总计应该可以将亏损控制在10%以内），所以即使不走运选中了这种股，那一个合适的模型也会减少你的损失！

就像第7章我讲完如何测试模型的收益之后，有网友在文章下面评论：你拿酒鬼酒测试，你怎么不拿茅台测试呢，或者你这种还不如拿着不动呢。像这种言论就都属于未来函数的范畴，正是因为谁也不知道未来是什么样子的，谁也不知道未来你持有的股票或基金会不会变成下一个“中国石油”，所以我们才需要想办法建立模型。

也有网友可能会说，我有自信持有的股票或基金不会变成“中国石油”，而且就是会长期看涨，并且为了支持自己的观点可以列出几千字的观点，内容可能涉及多个方面，财务报表、行业前景、高层管理人员的水平等等等等。

关于这一点，我以前的文章中提到过一个中签的例子，简单来说一个股民中签了5000元新股，上市之后连续涨停，股价大概有了翻倍的涨幅，而后开始了连续下跌的走势，这位股民在下跌过程中将自己所有的积蓄“抄底”买入，买入当天是一字板跌停，并且在股吧里面洋洋洒洒列举了对于这个股看好的多条理由，内容的精彩性可能比这个股自己的宣传册都要丰富。而至今这个股的股价也没能回到他满仓买入的价位。

这个例子告诉我们的是，有时你的买入或继续持有的理由，并不是真正的买入依据，真正的买入依据只是因为你正在持有这只股或者你“想买”这只股！相当于你首先已经决定了要买入或继续持有，从而挖空心思想出来的理由，前后顺序都搞错了。根本上来说是你的“人性”导致！

三、什么策略是好的策略

在我看来，对于绝大多数股民来说，好策略的评判标准只有一个：就是能够在市场变差的时候还能让你少亏钱甚至不亏钱的策略就是好策略。

在股市中能否成功，从来比的都不是一段时期的盈利率有多高，而是当熊市来临的时候你能否抗得过去。当市场来一次长达好几年跌幅达到50%甚至更高的行情时，你是否还能尽量的保住你的本金，这是在股市能否成功的唯一标准！

我曾经问过一个做超短的朋友，你这样的盈利率是高，可是每天也太累了吧，他的回答是：我的性格决定了我这样做，因为我忍受不了时间超过一个月的回撤，即使回撤比例很小也会让我非常难受。

他的回答中更高的盈利率并不是他做超短的首要因素，在他看来，只是这种方式恰好可以实现很高的收益率罢了。

所以，很多些晒高收益率的文章或帖子，我建议大家看看就好，没有必要过度焦虑。

四、关于人性的思考

大幅下跌之后又涨了回来就认为应该长线持股；模拟的时候成绩很好，而实盘的时候就拉跨；最近的收益高就认为自己的方法未来也会一直有效（前几天的一个股民曾发出提问：刚开始炒股这个月就盈利了15%能不能辞职全职炒股了）。

上述这些行为的根本原因就在于人性的缺陷使然。有人说赌场的胜率是45%，而股市比赌场的胜率高，是50%，因为一只股未来要么上涨要么下跌，概率各一半。我想说这种说法大错特错！人性的缺陷使得我们在股市中的胜率远远小于50%！切记这一点！为什么股市80%的人都亏钱？就是因为人性的缺陷！

关于如何战胜人性，网上有很多的文章，写得都非常好。但是以我的经验来看，写得再好，在真实实盘的时候我们还是会被人性左右，最终还得靠着不断的吃亏给自己增强“肌肉记忆”的方式来尽量减少人性的影响。

而如果操作期货，那人性的缺陷带来的影响要远大于股票，股票如果不退市就只是被套，还有解套的希望在，而期货的结果是爆仓、是灰飞烟灭。所以在期货界首先出现了全自动程序化的概念。而之前我在第8章中讲到的半自动操作方式，也可以很大程度上减少人性在操作时给我们带来的负面影响。这也是我写这类文章的目的之一！