有史以来最大的实物黄金转移

两个月前，由于冠状病毒的封锁导致全球供应链突然崩溃，市场处于几乎完全混乱的状态，一个出现了前所未有的动荡的市场是实物黄金。

正如我们在3月下旬指出的那样，由于世界顶级黄金精炼厂的实物黄金供应突然中断，位于瑞士南部提契诺州的瓦尔坎比，潘普和阿戈尔-赫拉乌伊斯突然停止生产黄金，结果现货黄金与黄金期货合约的价格出现了创纪录的差异。

黄金期货交易价格远高于现货价格

最终导致黄金期货与现货价格出现创纪录的差异（某种程度上类似于4月份即时WTI合约的价格所发生的情况，当时5月份WTI合约交易价格低至（40美元），因为没有足够空间存储交易员愿意支付买家以储存石油），贸易商急于通过航运金条到纽约，以利用这种套利机会发动的实物黄金涌入美国，创纪录的争夺引发了什么布隆伯格说“可能成为有史以来最大的金属物理转移之一。 ”

“流入纽约的规模是前所未有的，”艾伦·芬恩，在后勤和安全提供商Malca -阿米特全球大宗商品主管告诉彭博为他的公司在纽约的团队一直在努力，每天24小时以应付前所未有的实物黄金需求，但是受到了航班中断和社交距离的限制。

自3月下旬以来，Comex仓库库存中增加了不少于550吨黄金（按今天的价格计算价值300亿美元，大致相当于该时期的全球矿山产量）；其中数百吨是进口的，甚至超过欧洲央行官方现有的504.8吨黄金主权持有量。

传统上，尽管每天在金融市场上交易数百亿美元的黄金，但数量很少的黄金往往会在伦敦，苏黎世和纽约等交易中心的金库之间进行实际转移。但是过去两个月情况并非如此：随着Covid-19危机影响了供应链，一切都开始发生变化。正如彭博社解释我们两个月前首次强调的内容：

“当飞机停飞并且瑞士的炼油厂于3月下旬关闭时，交易员担心他们无法及时将黄金运抵纽约，以兑现期货合约。这导致了期货交易，通常与伦敦现货价格同步交易升至每盎司70美元的溢价。

这为进取的交易者创造了机会：以现货价在世界某个地方购买黄金，出售期货，并通过将金属运到纽约而从差价中受益。”

交易规模已在交易所报告，进出口数据以及一些领先的贵金属运输和保险公司的评论中披露。周四，交易员宣布打算用6月Comex合约交付创纪录的280万盎司黄金，这是1994年交换数据以来最大的每日交付通知。

这种黄金的大部分来自瑞士，因为瑞士对美国的黄金出口激增，4月达到111.7吨，创历史新高。根据美国人口普查局的数据，3月黄金进口额已超过30亿美元，是至少十年来的最高水平。

为了满足对实物黄金的空前需求，远至澳大利亚的精炼厂已提高了千桶的产量（通常在Comex上交付），以运往纽约。

对于布林克（Brink）的董事总经理马克·伍利（Mark Woolley）而言，将黄金运往纽约的需求激增与他在市场上20年以来所见的情况不同。

他在伦敦金银市场协会主办的网络研讨会上说：“我们成功转移到纽约的金属数量非常可观。” “这可能与这段时期开采的金属总量相差不远。”

如前所述，拥有Comex的CME集团通过引入一项新合约允许交付400盎司金条（伦敦交易的那种）来应对纽约前所未有的市场混乱和实物黄金的突然短缺。LBMA主席保罗·费舍尔（Paul Fisher）表示，“仍然至少需要考虑其他变化”。

由于投资者对实物的需求超出了预期，黄金的大量流动为物流公司带来了好处，也同时带来了祸害：不仅有客运航班（通常用来运输货物）被停飞，而且纽约市也停飞了很多航班。Comex仓库的位置（记得JPM的巨型金库恰好位于纽约联储的旁边），也一直是该病毒爆发的热点地区。

为了应对流量，英国Loomis International开设了额外的保险库容量。芬恩说，马卡阿米特曾考虑使用波士顿和费城的机场，但还没有必要。

就是说，尽管金库和机场的大量运输和与病毒相关的限制导致交货延迟，但3月份期货合约溢价的大部分飙升（这使汇丰银行等银行蒙受了数亿美元的损失）是由于市场的错误感觉，而不是现实。

他说：“我个人的观点是，关于无法获得金矿生产的黄金任何评估当时都是错误的，并且是基于假设而非事实进行的。”

尽管如此，贵金属托运人的财富增长可能会持续一段时间。正如我们在上周指出的那样，大宗交割使6月Comex期货价格较本周现货价格下跌，但过时的期货仍处于溢价状态。实际上，根据美国银行的说法，在一个中央银行发币泛滥的世界中，每天将有数万亿新印制的法定货币，并且对货币体系的信心一天一次悄然萎缩，更多人想要持有黄金资产。