股指期权漫画系列一期权到底是什么？为什么说期权是有杠杆的？

随着中国证监会宣布批准上交所和深交所分别上市

沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权，沪深300相关期权话题在当下的投资圈内持续升温，不少参与过期权交易的投资者或多或少会有小美老公这样，通过期权杠杆交易，有效的控制头寸，然后在适当的场合小小的低调“炫富”情况。

作为一种金融衍生投资工具，大部分投资者对期权的印象为“高杠杆、高风险”，那么问题来了。期权的杠杆率该如何计算？沪深300相关期权的杠杆有何特点？我们将就这些问题，进行详细解答，让大家理解期权杠杆的奥秘。

1、期权杠杆是什么

相对于期货品种通过缴纳一部分保证金（如10%），能够交易价值100%的标的资产，其杠杆计算相对简单，仅为期货价格与保证金的比率，期权杠杆的计算较为复杂。我们通过一个上交所沪深300ETF期权（仿真）的例子直观的来感受一下期权的杠杆效应。

案例一：华泰柏瑞沪深300ETF在11月13日的价格为3.959元/份，若以此价格买入并持有到11月18日，其价格上涨到3.971元/份，上涨幅度为0.3%。如果在11月13日买入平值看涨期权，对应的价格为0.072元/份，持有到11月18日，平值看涨期权价格上涨到0.1398元/份，上涨幅度为94%，杠杆为313倍（94%除以0.3%）。

由此可见在做期权交易的时候，正确地使用期权“高杠杆”效应会给投资者带来丰厚的回报。

2、期权杠杆怎么算

从期权杠杆的定义出发：当标的资产价格变动1%时，期权价格变动的百分比即为期权的真实杠杆率。

同时由于期权价格与期货价格之间的关系不是简单的线性关系，使得期权杠杆是不断变动的，那么我们可以通过期权和期货价格的变化来求期权杠杆率：

希腊字母Delta在期权里面代表的是期权价格对标的资产价格的敏感程度，简单来说就是标的资产上涨或者下跌1元，期权价格的变化幅度。

案例二：有了希腊字母Delta的帮助，我们在计算每个期权的杠杆就容易多了，比如对于下表中的例子：

我们直接用沪深300ETF和平值看涨期权价格的比值乘以相应期权的Delta，就得到了期权的杠杆倍数。

3、期权杠杆啥特点

（一）期权越虚值，杠杆越大；期权越实值杠杆越小。

（二）由于期权杠杆是期权价格和期货价格变化幅度的比值，价格不断在变化，就导致期权的杠杆也是在不断变化的。目前的数值代表的只是短时间内的杠杆水平，不代表杠杆永远就是这么多。

（三）随着期权合约到期日的临近，相同条件下，不论在什么行权价格下的期权合约，其时间价值都会衰减，相对应的期权价格会减小，因此期权杠杆会增加。

（四）以上所说的期权杠杆是对于期权买方，从支付权利金获得标的资产的角度来分析的。但是对于期权的卖方，需要缴纳保证金，数值通常较高，杠杆效应并不明显。

小结：期权的杠杆是动态变化的，主要对于期权买方，可以利用支付一部分权利金获得标的资产的方式来获得“杠杆收益”，而期权卖方来说，“杠杆效应”并不明显。