可转债核心条款和投资策略1：原股东的优先配售权和抢权配售策略

量化投资实战入门——连载

可转换债券（简称可转债）是一种特殊类型的公司债券，它结合了债券和股票的特性。持有可转债的投资者在债券到期前有权根据事先约定的条件将其转换成发行公司的股票。从本篇开始，我们会用一系列文章介绍可转债的核心条款，以及常见的投资策略。
本篇介绍可转债原股东的优先配售权和抢权配售策略。
一、什么是原股东的优先配售权
当一家上市公司发行可转换债券时，通常会给予其现有股东一定的配售权，即股东在可转债发行时有权按照一定比例优先认购可转债。公司会公布股权登记日，在这一天股东名册上记录的股东有权参与可转债的优先配售。这一权利的目的是为了保护原股东的利益，防止他们的持股比例被稀释。
原股东的优先配售条款例如：

原股东可优先认购的可转债是有上限的，如果原股东认购的数量超出其可优先认购总额，则该笔认购无效。若原股东认购数量小于或等于认购上限，则以实际认购数量为准。
原股东需要在T日根据优先配售的数量足额缴付资金进行申购。
二、什么是抢权配售策略
可转债打新的收益可观，但中签太难。抢权配售策略就是利用上市公司在可转债发行时给予原股东的优先配售权，在股权登记日（T-1日）收盘前买入正股，以成为该公司的股东，从而获得优先配售可转债的权利。
这种策略基于的逻辑是，由于可转债通常具有较低的风险和潜在的上涨空间，且往往发行价格低于市场价，因此有可能在上市后出现溢价。
抢权配售策略的要点包括：

了解配售规则
投资者需要详细了解可转债的配售规则，这包括配售比例、配售条件、申购时间等等。投资者需要根据配售比例来计算自己的预期收益。
评估正股的风险和收益
投资者需要考虑市场环境、公司的基本面、股票的流动性、可转债的条款以及市场对这次发行的整体预期等因素，分析正股的风险和收益。
买入正股
在可转债配售的权益登记日前，投资者需要买入正股并持有到权益登记日收市后，以确保有资格参与配售。通常投资者会尽量在权益登记日前的低点买入。
参与配售
在配售期内，按照持股比例申购可转债并缴纳配售转债的金额。
策略退出
投资者需要在T日或之后卖出正股，待转债上市后卖出转债，以此获得收益。
策略风险
需要注意的是，抢权配售策略也是有风险的，主要表现在：
1 正股下跌的风险
抢权配售策略的成功在很大程度上取决于正股的涨跌幅，如果操作不当，买入正股后出现较大的下跌，也会出现配售可转债赚的钱还不足以弥补正股亏的钱的情况。因此，投资者在考虑采用抢权配售策略时，需要仔细分析利弊，并做好相应的风险管理。尤其要注意的是，这种策略本身也会引发正股的“抢权行情”风险，即在抢权时由于大家集中买入正股导致正股价格非正常上涨，增加了买入成本；而在T日集中卖出又导致正股价格非正常下跌，加大了卖出的损失。
2 市场情绪的风险
权配售策略的风险与市场情绪密切相关。在市场情绪乐观时，抢权配售策略的风险较小，因为正股和转债往往会出现双赢的局面。但在震荡或下行行情中，这种策略的风险会增加。
因此，在实施抢权配售策略之前，投资者需要对市场环境、公司基本面、可转债条款以及预期的市场需求进行综合分析，制定合理的投资计划，以确保策略的可行性和盈利潜力，并做好风险管理。