我知道，“道”是宇宙万物运行的规律，“器”是万物运行的具体细节。“器”的重要内容是制度，这里的制度包含IPO制度，收购兼并的法律法规等。
如果要问，VC退出最主要的方式是什么？大家肯定会说，是IPO。IPO之后，VC的投资获得几百倍的增长，企业创办人也一夜暴富，演绎财富神话。
但是近期，通过并购退出的案例越来越多，这是为什么呢？原因就是A股IPO越来越难。大家看到科创板、北交所相继推出，认为市场扩容了，IPO肯定更容易。事实上，无论推出多少个板块，都受一个因素制约，那就是资金面。水就那么多，多挖几个池子，养的鱼就会增加吗？显然不会。
那么并购退出，难点是什么呢？就是一级、二级市场的估值逻辑不同。
二级市场还是传统的PE、PB逻辑。而一级市场的估值逻辑是什么？就是没有逻辑。尤其是互联网公司，往往还在烧钱、亏损就有几亿估值。如果你问VC，为什么这个企业估值是一亿元？他也能说出个一二三来，但是这些只是理由，不是理论，不能广泛应用。
如果让上市公司去并购这些初创企业，那么在并购价格上就很难谈拢。人家凭什么花上亿元去并购你这个亏损的企业呢？你必须有硬通货，例如你在某个领域有核心技术，而且这项技术是上市公司需要的。
如果想并购达成，企业、投资人只能在估值上作出大幅让步。可能原来估值一亿元，现在估值只有5000万。这样一来，不仅仅投资收益大幅减少，后期的投资人甚至可能亏损，那么，后期的投资人就可能反对并购。这就需要企业创办人、早期投资人对后期投资人作出补偿，否则并购不能完成，又无法IPO，大家都有血本无归的风险。
不过，除了并购、A股IPO之外，VC退出还有另外一条路，就是港股上市。
最近，港交所作出了改革，允许没有盈利的科技企业上市。而且，港股上市的时间短，一般半年到一年就能完成，港股上市之后原股东的股票锁定半年就能自由减持，没有约束。除此之外，还有一点是大多数人看不到的，就是美国加息已到尾声，美元指数已经处于高位。如果美元指数下跌，因为港元和美元挂钩，港元汇率也会跟随下跌。“钱”价格下跌了，商品相对于“钱”价格就会上升，而且进口商品的价格也会上涨，这就会导致通货膨胀。
一般来说，通货膨胀会推升资产价格，香港的股市、楼市都会上涨。所以企业现在赴港上市，从时机上看是最有利的。有些反对港元和美元挂钩的人认为，港元和美元挂钩不是自动的。例如美元汇率上升，香港金融管理局就要卖出美元，买入港元，使港元汇率跟随上升，这会消耗香港的外汇储备。但是对于香港来说，金融稳定是最重要的。这个制度保证了港元汇率的稳定，使赴港上市的企业免于承受汇率风险。
最近，来中港通咨询赴港上市的企业大幅增加了，也是这个逻辑。在A股IPO、并购退出都越来越难的情况下，赴港上市是一个很好的选择。企业如果有眼光，选择现在登陆香港资本市场，一定能实现估值和业绩双飞，企业的发展再上一个台阶。
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