如何通过市净率和ROE选股呢？

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什么是市净率？

之前的章节中，我们讲过《什么是市盈率》，感兴趣的朋友可以点击看看。

市盈率是从盈利的角度来看，而市净率是从资产的角度来看。

举个例子：小A开了一家饭店，现在急需用钱，想15万元转让给你，你经过分析，发现这家店的地理位置不好，人流量也不多，平时生意不怎样，每年也就赚个1万块的净利润。算下来市盈率=15万/1万=15。意味着要15年才能收回本金。这样一看，这比买卖不是很好。

这是从盈利的角度来看，回本时间太长。我们再从资产的角度来看，你发现这家饭店的桌椅、餐具、空调等净资产一共价值15万，现在以15万买入，也就是PB=1，即以1倍的净资产价格买入这个饭店。也就是如果这家饭店盈利不行，你把这些净资产都转卖，也是不赔钱的。

综上，市净率理论上代表以几倍的净资产价格买入一家公司。

公式1：市净率（PB）= 市值/净资产

· 市值：我们买入一家公司所付出的价格；

· 净资产：归属于股东的权益，是属于企业所有，并可以自由支配的资产，净资产=总资产-负债。

一般而言，短期内净资产是相对稳定的，那么PB主要是由市值影响，如果PB=1，意味着我们以1倍的净资产价格买入这家公司。

公式2：市净率（PB）= 每股股价/每股净资产

· 每股净资产：股票的帐面价值，是用成本计量的，通俗一点的说，净资产就是：这家公司一共有多少资产，减掉欠别人的钱，剩下的归自己的资产。

· 每股股价：是证券市场交易的结果，表示这些资产的现时市场价值。我们一般认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力；反之则质量较差，没有发展前景。

一般而言，市净率较低的股票，投资价值较高；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。比如，在相同行业中相似的公司之间作比较，市净率越低的公司其估值更低，对投资人而言这意味着更好的价格。

市净率一般是在3-10之间比较合理，接近3或低于3时，投资价值较高。

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市净率选股越低越好吗？

投资界常常会在牛市推崇市盈率，到熊市则往往拿市净率说事，那么在熊市中用市净率选股真的更保险吗？

道理很简单，牛市中大家齐齐往上看，市盈率给市场提供了无限想象空间，静态市盈率不行就用动态市盈率，今年的不行，还能推出明年，总能找到合适理由。到了熊市，大家都往底下看，市净率常常给大家充当寻底的指标。

因为这种指标更能体现股票的安全边际，投资者可以先假设最悲观状况下上市公司停产，投资者可以按照净资产来变现。对于投资者来说，按照市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数越少一些。

当然，我们需要注意，对于所有的个股，市净率越低就越安全的说法并不准确。对于同一个股，市净率水平越低，安全系数越高的说法应该是对的。但是对于不同个股，则要具体情况具体分析。

在这里，我们用PB估值，只适用于净资产比较稳定的行业。比如：

· 周期股：因其净利润随周期波动较大，不适合PE估值，PB估值相对而言更精准；

· 房地产行业：非常看重土地储备

· 银行业、券商、保险：比如银行是高负债行业，核心应该关注信贷资产质量，不能有大量的坏账，再比如大部分保费也属于负债

· 经济萧条期，大家都没啥盈利，只能用净资产来评估了。

· 还比较适合于那些主营业务依赖于有形资产的公司和行业，而以无形资产如商誉、知识产权、人力资源为主的公司和行业就不适合用PB来估值了。

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如何使用交易软件查看股票市净率？

股票市盈率除了自己计算外，还可以通过股票交易软件查询，以同花顺软件为例：

第一步：登录股票交易软件软件；输入账户及密码完成登录，进入股票交易软件的主界面；

第二步：首先查询你需要了解的股票，在股票搜索框中输入股票名称的拼音简写，回车进入所搜索股票的主页面；

第三步：在个股的K线图或者分时图中，点击F10-公司概况，即可查看该股市净率。

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为什么谈市净率离不开ROE？

巴菲特说过，如果只能用一个指标来选股，那他只看净资产收益率，即ROE。这是一个什么样的指标，让巴菲特这么重视。

ROE，全称是净资产收益率，又称股东权益报酬率，顾名思义，它衡量的每单位净资产产生多少收益，用来计算这家公司用自己的本钱来赚钱的能力强不强的。

计算公式为：净资产收益率=净利润/净资产

这个公司其实就是我们前面所讲的PB/PE，PB=总市值/净资产，PE=总市值/净利润，两者相除，ROE=PB/PE=净利润/净资产。

用ROE作为选股依据，最好看三年的指标数据，同时也要注意行业差别与企业综合情况。 一般而言，上市公司的ROE长期在10%~20%就是优秀的好公司。

举个例子，你投了100万开个店，2019年扣除各类成本和税费，最后纯赚30万，那这家店2019年的净资产收益率就是30%。

如果用杜邦分析法也可以分解成：ROE=净利率*资产周转率*(杠杆率+1)

（关于杜邦分析法，我们后面会用一节进行详解）

所以企业想要有高的ROE，也可以有三个方法：一提高净利率；二提高资产周转率；三合理提高杠杆率。

当然，如果你想通过更具体的财务指标来分析，也可能用下图这个公式：

我们再回过头看这个公式：ROE=PB/PE=净利润/净资产。

ROE是衡量一份资产的盈利能力的指标，如果资产的盈利能力越强，那这个资产自然会有更高的溢价。换句话说，ROE越高，对应的PB就会越高。

当然，一家企业有高ROE必然会引来竞争者，如果这家企业没有很宽的护城河，其高ROE就难以为继，从而导致其ROE的回落。随着ROE的回落，PB也随之下跌，所以以高PB买入一家企业会面临业绩和估值双杀的风险！

反之，以低PB买入一家低ROE的企业，随着这家企业的业绩上升，其ROE也不断上升，从而带来PB的上涨，投资者可以获得业绩和估值的双击！

因此，业绩看ROE，估值看PB，是我们投资制胜的不二法则。

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PB-ROE选股模型

PB-ROE 策略，作为经典的金融学方法指导实战的策略，以其过往良好的收益表现、易于理解的投资逻辑广受关注和欢迎，其逻辑简单来讲就是“选好公司，在便宜时候买进”。

“便宜”的公司，投资上叫“估值足够低”，常用衡量指标是 PB（市净率）：公司价格和账面价值之比。即“每一块钱的账面价值，对应的价格”。低 PB 公司比较“便宜”。

“好”公司的本质，要“会赚钱”，常用衡量指标是 ROE（净资产收益率）：公司收入和股权成本之比。即，“对公司每一块钱的投资，得到的回报”。高 ROE公司比较“好”。

为什么把PB-ROE作为经典的选股模型呢，主要有下面几个原因：

（1） 公司经营者能够通过模型里的变量关系，知道如何提高公司的估值；

（2） 基本面分析者能利用模型评价企业的管理，并且可以通过企业战略决策预测出对未来股价的影响；

（3） 能够给股票定价，也就是基于公司基本面情况和所处宏观状态，计算出股票均衡价格；

（4） 能够帮助主动投资者利用当前价格和均衡价格的差异，获取超额收益。

股票投资看中的是企业未来的赚钱能力，估值也是面向未来的，我们只有充分研究估值与收益的关系，才能寻找到更强势的黑马！